I futures sul cacao non vanno da nessuna parte con convinzione. Il cacao ICE Europe ha perso l’1,7% nell’ultima settimana, chiudendo a 4.153 GBP/mt sul contratto di settembre, mentre il cacao ICE US ha ceduto il 3% a 5.759 USD/mt. Le oscillazioni ampie all’interno della giornata continuano a ripetersi, ma le chiusure restano vicine ai livelli di partenza, una superficie liscia sopra un mercato che non riesce a scegliere una direzione.
Il posizionamento racconta una storia simile. I fondi hanno ridotto leggermente la posizione netta corta sul cacao ICE US, portandola a -13.613 lotti nella settimana chiusa il 18 agosto, secondo gli ultimi dati Commitment of Traders, mentre la posizione corta su ICE EU è cresciuta di poco fino a -6.022 lotti. Nella stessa settimana i mercati dello zucchero e del caffè hanno visto acquisti speculativi più decisi; il cacao no.
Parte dell’esitazione riguarda ciò che arriva con la prossima campagna. Gli arrivi di cacao in Costa d’Avorio si stanno avvicinando ai 2 milioni di tonnellate, in rialzo del 20% su base annua, e il quadro complessivo dell’offerta per la campagna in corso resta favorevole. Ma i primi segnali per la nuova campagna, che inizia la prossima settimana, vanno nella direzione opposta: le piogge in Costa d’Avorio sono rimaste sotto la media negli ultimi dieci giorni e i conteggi dei baccelli più recenti indicano un avvio del raccolto principale sotto la media. Il Ghana ha segnalato uno spostamento analogo, stimando una produzione 2026/27 vicina alle 650.000 tonnellate, un calo di circa il 13% rispetto al totale atteso per questa campagna, sulla base di rilevazioni sul campo e conteggi dei baccelli.
Accanto a questo c’è una seconda questione irrisolta: le norme UE sulla deforestazione, che entrano in vigore a fine anno. Il consiglio ivoriano del cacao afferma che le nuove carte d’identità digitali permetteranno ai coltivatori di essere conformi già dall’inizio della nuova campagna a settembre, ma le testimonianze sul terreno divergono, e le stime indicano che circa la metà dei coltivatori di cacao nigeriani e una quota rilevante del raccolto ivoriano potrebbero faticare a soddisfare in tempo i requisiti di tracciabilità. Se l’offerta conforme non dovesse bastare, gli attuali livelli delle scorte certificate, ancora ben sopra i minimi del 2024, sarebbero i primi a risentirne.
Niente di tutto questo si è ancora tradotto in una direzione di prezzo chiara. Il mercato attende nuovi conteggi dei baccelli e segnali più nitidi sulla campagna che arriva prima di essere disposto a schierarsi.
