Kontrakty terminowe na kakao nie idą z przekonaniem w żadną stronę. Kakao na ICE Europe straciło w minionym tygodniu 1,7 % i zamknęło wrześniowy kontrakt na poziomie 4153 GBP/mt, podczas gdy kakao na ICE US spadło o 3 % do 5759 USD/mt. Duże wahania w trakcie sesji wciąż się pojawiają, ale zamknięcia lądują za każdym razem blisko punktu wyjścia: gładka powierzchnia nad rynkiem, który nie potrafi wybrać kierunku.
Pozycjonowanie mówi to samo. Fundusze nieznacznie zmniejszyły pozycję krótką netto na kakao ICE US, do -13 613 lotów w tygodniu do 18 sierpnia, wynika z najnowszych danych Commitment of Traders, podczas gdy krótka pozycja na ICE EU nieco urosła, do -6022 lotów. Rynki cukru i kawy zobaczyły w tym samym tygodniu bardziej zdecydowane zakupy spekulacyjne. Kakao nie.
Część tego wahania bierze się z tego, co przyjdzie dalej. Dostawy ziarna kakaowego na Wybrzeżu Kości Słoniowej zbliżają się do 2 milionów ton, o 20 % więcej rok do roku, a ogólny obraz podaży w bieżącym sezonie pozostaje sprzyjający. Wczesne sygnały dla nowego sezonu, który rusza w przyszłym tygodniu, wskazują jednak w drugą stronę: opady na Wybrzeżu Kości Słoniowej były w ostatnich dziesięciu dniach poniżej normy, a niedawne liczenia strąków sugerują poniżej przeciętny start głównych zbiorów. Ghana zasygnalizowała podobne przesunięcie i prognozuje produkcję 2026/27 w okolicach 650 000 ton, czyli o około 13 % mniej niż spodziewana suma tego sezonu, powołując się na badania terenowe i liczenia strąków.
Obok tego stoi druga nierozstrzygnięta kwestia: unijne przepisy o wylesianiu, które mają wejść w życie z końcem roku. Rada kawy i kakao Wybrzeża Kości Słoniowej twierdzi, że nowe cyfrowe dowody tożsamości pozwolą rolnikom spełnić wymogi od startu nowego sezonu we wrześniu, ale relacje z terenu bywają różne, a szacunki wskazują, że około połowa nigeryjskich plantatorów kakao i znaczna część ivoryjskich zbiorów może mieć trudność ze spełnieniem wymogów identyfikowalności na czas. Jeśli zgodna podaż okaże się zbyt mała, zapasy certyfikowane, wciąż wyraźnie powyżej minimów z 2024 roku, odczują to jako pierwsze.
Nic z tego nie złożyło się jeszcze w wyraźny kierunek cenowy. Rynek czeka na nowe liczenia strąków i czytelniejsze sygnały z nadchodzącego sezonu, zanim będzie gotów opowiedzieć się po którejś ze stron.
