美国农业部最新的育肥牛存栏报告显示，7 月入栏量为 142 万头（饲养能力 1000 头以上的育肥场），同比下降 11%。这一数字低于所有预测：彭博社汇总的分析师平均预期为下降 6.2%，LEAP Market Analytics（LMA）此前预测为 4.0%。与 LMA 模型估算的当月可供出栏的育肥牛替补数量相比，还出现了 16.4 万头的缺口，为去年 11 月以来最大的一次。
这一数字背后的财务状况才是关键。育肥场按现金基础计算已经承受每头至少 300 至 400 美元的亏损，LMA 预计，若育肥牛出栏端行情不能尽快好转，这一亏损到年底将扩大至每头 500 至 600 美元。今年育肥商也曾有过几段盈利期，但自去年秋季以来的趋势是亏损扩大。
饲料成本正在雪上加霜。LMA 此前一直警示玉米对下游用户构成威胁，如今这一威胁正在成为现实。过去一个月作物长势评级大幅下滑，拖累单产前景。LMA 此前的预测就已处于保守一端，预计美国平均单产为每英亩 178.9 蒲式耳，而 Pro Farmer 在其巡田结束时给出的数字更低，为 173.2。这一预估推高了玉米期货，目前所有挂牌合约价格均已升至 5 美元以上。LMA 对基本面持相对谨慎态度，但认为 2026/27 年度平均价格接近或略高于每蒲式耳 5 美元（美国现货平均口径）是合理的，这意味着明年春末或初夏季节性高点可能达到 5.25 至 5.50 美元。
供应端的结果并不像入栏数据所暗示的那样。出栏节奏依然十分缓慢，两家主要企业关闭屠宰厂之后，屠宰商现货利润才刚刚开始得到一些喘息空间。因此，尽管入栏量大幅低于预期，8月1日的育肥场存栏总量仍同比高出 1.8%。LMA 认为，即便出栏节奏逐步恢复，到 2027 年初同比增幅仍可能达到 3% 至 4%。
一项政策举措则朝相反方向发力。特朗普政府将在 90 天内暂免对进口碎牛肉征收的配额外关税，预计在此期间最多可有 6.61 亿磅的额外数量以免税方式进入美国市场，来源最可能是巴西和阿根廷。LMA 认为这在该期间是一个可观的数量，预计将对 90% 瘦度牛肉碎肉市场构成一定下行压力。但相对于出栏肥牛供应日益趋紧的态势，这并不会改变整体走势方向。
