脱脂奶粉（SMP）与 Non-Fat Dry Milk（NFDM）常被视为乳制品领域中最“大宗化”的产品。与许多其他乳制品配料相比，它们的规格更简单，并在全球贸易中交易量可观。在这个竞争激烈的市场里，美国、欧洲与新西兰都在其中，且都依赖足够的出口需求来维持国内健康的价格水平。其中美国市场在 2023 年的表现相对低迷。自 2022 年 1 月的高位（2014 年以来最高）回落之后，价格全年主要在 1.10 至 1.20 美元/磅之间波动。价格一直是需求的关键驱动因素：每当报价接近或超过 1.20 美元这一门槛，需求就会减弱或转向其他地区，见图 1。
图 1：NFDM NDPSR 与 CME Spot 价格对比
本文旨在展望 2024 年美国 NFDM 市场，提供基础背景信息，并解读该行业在 2024 年将要面对的复杂环境。我们会梳理供应平衡表，概览美国与全球的牛奶产量、NFDM 与 SMP 的产量，以及主要地区的库存水平。此外，我们还会审视中国生产格局变化可能带来的影响，以及它对新西兰产品结构的作用——后者对理解未来竞争力至关重要。
2023 年，美国、欧盟、新西兰与中国的 SMP 和 NFDM 出口量对比如何？
在 SMP/NFDM 的出口市场上，美国、欧盟与新西兰是主导者。由于全球出口竞争激烈，这些地区之间的价格通常高度接近。这直接源于在一个出口最多可占需求的三分之二的市场中保持竞争力的必要性，而在美国，其余三分之一来自国内消费。
如果观察出口量并比较这三大主角在 2023 年的表现，美国出口行业似乎损失最大：在前十大出口目的地中，几乎每个国家的出口数字都为负（同比，年初至今截至 10 月）。这些数字“只”带来 3.42% 的下滑，很大程度上得益于对墨西哥出口的大幅增长。可以看到，美国的竞争力明显下降，在亚洲尤其明显，见图 2。
图 2：SMP（Food）前十大出口目的地的进出口表
尽管这一下滑与东南亚地区进口放缓（10 月 -13.67%）同时出现，我们仍看到新西兰对该地区的 SMP 出口在增加，正在积极蚕食过去几年归属美国的市场份额。
对全球最大的 SMP/NFDM 进口国中国而言，其 SMP 进口增长 7.23%（同比，年初至今截至 11 月），而美国报告对华 SMP/NFDM 出口下降 54.18%（同比，年初至今截至 10 月），见图 3。数据同样显示，新西兰正在接手其中大部分份额。2023 年 11 月，中国自新西兰进口的 SMP（Food）达 11,224 吨，占其进口总量的 48.60%，较上年增长 17.80%，见图 4。
图 3：美国对中国 SMP（Food）出口
图 4：中国 SMP（Food）进口——前十大来源国
接下来，让我们看看市场的供应端，以理解这些出口趋势对美国的影响。
2023 年美国牛奶产量的走势与牛奶价格、饲料价格的变化之间有何关联？
美国的牛奶产量在 2023 年开局强劲，延续了 2022 年收尾时的势头。前几个月同比增长强劲，接近非常强劲的 2021 年产奶季。尽管开局稳健，产量仍不可避免地回落，因为牛奶价格在年初几个月大幅下跌，见图 5。
图 5：USDA（All Milk）公布的牛奶价格
随着 2023 年上半年牛奶价格下跌，奶农的盈利能力随之下降。原因是饲料成本（他们最大且波动最剧烈的开支）与所获牛奶价格之间的价差不断收窄：饲料价格维持在历史高位，牛奶价格却大幅回落。第一次缓解出现在 8 月，此前两者之间的价差已在 2023 年 7 月触及最低点，见图 6。
图 6：三类牛奶与奶牛饲料的价格对比
尽管历史低位的利润率挤压着奶农的盈利，牛奶产量依然稳健，并超过了 2022 年的水平。不过，这一全国性图景掩盖了显著的地区差异。中西部传统奶酪产区增长 1.76%，而包含加利福尼亚在内、NFDM 占比很高的西海岸则相当吃力，牛奶产量下降 1.5%，见图 7。
图 7：美国（西部）牛奶产量
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2023 年牛奶产量水平对美国 NFDM 产量有何影响？
西部奶源供应放缓的影响，在 NFDM + SMP 的产量数据中清晰可见，见图 8。
图 8：NFDM + SMP 产量（美国）
NFDM 与 SMP 的库存水平偏离了通常的季节性规律。按惯例，美国产奶季里 NFDM 库存会攀升。然而 2023 年 1 月只是小幅增加，此后全年持续下降，见图 9。
图 9：NFDM + SMP 供需（美国）
红线显示逐月下降的期末库存，下方柱状则对比国内消费与产量。这凸显了出口对美国市场的关键作用。
2023 年乳制品行业的全球供需关系如何？
仅看供应面，或许会预期市场情绪偏多。但市场现实讲述的是另一个故事。低迷的价格与滞后的出口，暗示需求端存在深层问题。要理解这种脱节，需要更深入地审视需求侧，尤其是中国不断变化的情况。
中国虽以食品（含乳制品）自给为目标，但这条路还远未走完。尽管增长可观——过去三年牛奶产量每年至少增长 8%，2023 年前十个月增长 3.39%——中国乳业仍有很长的路要走，见图 10。
图 10：中国牛奶产量
这些额外的牛奶大多流向全脂奶粉生产。继 2022 年相对 2021 年的下滑大涨 25.25% 之后，全脂奶粉产量在 2023 年前十个月又上涨 13.2%。这一增长给新西兰传统的全脂奶粉出口市场带来压力。作为回应，新西兰把牛奶从全脂奶粉转向 SMP 生产，使其 SMP 产量到 2023 年 11 月大幅增长 30%，见图 11。
图 11：新西兰 SMP 产量
新西兰在 SMP 出口市场上日益增强的存在感，对美国构成重大挑战。在 2021 年全年及 2022 年的大部分时间里，美国 NFDM（NDPSR）报价拥有明显优势，价格显著低于新西兰。然而过去一年出现了转变，价差明显收窄，如图 12 中的粉色区域所示。如今当粉色区域升至零以上，就意味着新西兰的价格实际上低于 NDPSR。
图 12：NFDM 与 SMP（Food）价格对比
价差收窄或许让人以为美国 NFDM 与新西兰 SMP 之间的竞争环境更趋均等，但现实要更微妙一些。贸易协定与运输成本常常介入其中，像看不见的价格调节器。举例来说，当价差极小、接近于零时，新西兰有利的贸易协定以及对某些地区可能更低的运输成本，就能让天平倒向它一边，使其产品在价格看似相当的情况下更具吸引力。对于在紧密相连的全球市场中争夺份额的美国 NFDM 出口商来说，这是又一道难题。中国就是一个很好的例子：美国出口需要承担 10% 的进口关税，而新西兰扩大后的自由贸易协定将允许其自 01-01-24 起免税进口。*所有进口关税都可以在 Vesper 的帮助与支持板块中方便地查到。
另一个值得关注的重要趋势，是墨西哥对美国产品需求的显著上升。美国乳业确实受益于对墨西哥 SMP 与 NFDM 出口增长 21.17%（年初至今截至 10 月），见图 13，但预计一旦价格企稳、或墨西哥库存补足，这一涨势可能回落至更常规的水平。
图 13：美国对墨西哥的 SMP 出口
结论
由于 NFDM 与 SMP 是竞争激烈、在全球交易的大宗乳制品配料，中国牛奶产量上升、进而全脂奶粉产量增加，已显著影响了市场。新西兰转向更多 SMP 生产，加剧了美国 NFDM 出口商面临的竞争，在东南亚尤其如此——这个历来关键的市场，因整体进口减少以及新西兰份额扩大，需求下滑最为陡峭。
尽管西部牛奶产量下滑。全球需求最终能否推动 NFDM 价格上行仍有待观察，而密切关注相对于新西兰与欧洲的价格走势，对美国出口商至关重要。来自这些竞争者的持续压力，要求企业保持领先并适应市场变化。
下载我们的《Global Dairy Market End of Year Report 2023》，我们在其中回顾过往趋势、当前价格动态以及乳制品市场的未来展望。
