Per gran parte del 2025 l’NFDM statunitense e il latte scremato in polvere hanno raccontato una storia che non sarebbe dovuta accadere. La produzione è scesa su base annua. Le scorte mondiali dei prodotti concorrenti si sono strette. Eppure i prezzi sono crollati lo stesso.
Prezzi statunitensi dell’NFDM secondo il CME Call e l’NFDM, in USD/lb
A dicembre l’NFDM trattava molto sotto il livello di partenza. I trasformatori hanno smesso di volerlo produrre. Gli esportatori non trovavano acquirenti a nessun prezzo sensato. Il Messico, l’ultimo cliente fedele, non riusciva ad assorbire i volumi. E il resto del mondo? Aveva alternative più economiche.
È quello che succede quando il prodotto lattiero-caseario statunitense più dipendente dall’export incontra un anno di caos sui dazi, sovrabbondanza mondiale e spostamenti strutturali di mercato.
Ecco che cosa è successo, mese per mese.
Gennaio: la calma prima
L’NFDM ha aperto il 2025 in tenuta. I prezzi oscillavano fra 1,35 e 1,40 dollari per libbra al CME.
Sotto la superficie però c’erano guai. I prezzi statunitensi delle polveri erano già più alti di quanto potessero offrire Europa e Oceania. Il dollaro forte peggiorava il problema. Un acquirente in Messico che sceglieva fra NFDM statunitense a 1,38 USD/lb e latte scremato in polvere europeo a 1,28 USD/lb pagava una penalità reale per comprare americano.
Le scorte negli Stati Uniti calavano. La produzione era scivolata a fine 2024. La concorrenza mondiale iniziava a mettere un tetto a qualsiasi rialzo che le scorte più basse avrebbero potuto creare.
Poi in Europa è comparsa l’afta epizootica. Per un momento è sembrato un vero shock di offerta. Gli esportatori statunitensi hanno pensato che la porta potesse aprirsi. Ma il focolaio è stato contenuto in fretta. La finestra si è chiusa.
Gennaio si è concluso con gli operatori dell’NFDM in attesa di capire se i dazi sarebbero arrivati davvero.
Febbraio: il calo
Sono arrivati.
I prezzi del Global Dairy Trade sono scesi con forza a inizio febbraio. L’NFDM al CME ha seguito. In una settimana l’NFDM è calato del 4%. I trasformatori hanno visto assottigliarsi i margini.
Lo scollamento fra il mercato statunitense e quello mondiale delle polveri non si è ridotto. Si è invertito. L’NFDM statunitense trattava a premio sul latte scremato in polvere europeo. Un fatto insolito: di norma l’NFDM tratta a sconto.
Nello stesso tempo i dati di produzione raccontavano un’altra storia. I trasformatori si stavano allontanando dall’NFDM. Il latte scremato in polvere era più economico da produrre in termini reali. Ma il volume andava al concentrato di proteine del latte. La produzione di MPC era cresciuta del 52,61% su base annua nel 2024, e la tendenza non si è invertita a inizio 2025.
A metà febbraio l’NFDM era il mercato più caro al mondo da otto mesi consecutivi. A quel prezzo e in quella posizione era un prodotto che nessuno voleva fare e nessuno voleva comprare.
Marzo: arrivano i dazi, la produzione arranca
Gli Stati Uniti hanno annunciato dazi del 25% su Canada e Messico e del 10% sulla Cina. Non era politica commerciale astratta. NFDM e siero di latte in polvere erano prodotti da esportazione, e di norma l’80% della produzione statunitense di NFDM veniva esportato.
Il Messico era il maggiore acquirente singolo. Un dazio del 25% sulle polveri statunitensi non eliminava il rapporto, ma ne distruggeva il margine.
I prezzi al CME sono scesi ancora. I dati di produzione di gennaio e febbraio mostravano NFDM e latte scremato in polvere insieme in calo del 3,1% su base annua, mentre l’MPC era in crescita del 33,54%. Lo spostamento era chiaro. I produttori riequilibravano il mix allontanandosi dalla polvere a margine più basso.
Aprile: arriva la «Liberation Day»
La Cina ha risposto con dazi del 34% su tutti i prodotti agricoli statunitensi, sopra a quelli già in vigore. In totale un dazio del 54% sull’NFDM statunitense dalla maggiore destinazione di esportazione fuori dalle Americhe. Non è una controversia commerciale. È un muro.
Un punto positivo: la produzione di NFDM di febbraio era in crescita dell’11,02% su base annua. Ma la produzione di latte scremato in polvere è calata del 37,59%. La classe di prodotto combinata è quindi scesa come volume complessivo.
L’amministrazione Trump ha annunciato una tregua di 90 giorni sui dazi. I prezzi si sono stabilizzati brevemente prima di riprendere la discesa.
Maggio: lo spostamento strutturale
A maggio l’NFDM ha tenuto meglio del previsto. La cornice dell’accordo commerciale con l’Indonesia dava qualche speranza di accesso al mercato. La tregua fra Stati Uniti e Cina creava una pausa temporanea. I mercati trattavano sull’ottimismo.
I dati di produzione di marzo raccontavano però una storia più chiara. NFDM e latte scremato in polvere insieme erano scesi del 9,48% su base annua. L’MPC era calato del 16,01%. Sembra un buon dato finché non si considera che la produzione di MPC era così sopra i livelli storici (dal 2024) che anche un calo del 16% la lasciava molto sopra i volumi pre-dazi.
Che cosa stava succedendo davvero: i trasformatori avevano latte in eccesso e opzioni limitate. Non riuscivano a vendere NFDM con profitto. Non riuscivano a vendere latte scremato in polvere con profitto. Venivano spinti verso formaggio e MPC anche se quei mercati offrivano margini solo un po’ migliori.
Il Messico continuava a comprare NFDM statunitense, ma anche gli importatori messicani esploravano alternative.
Giugno: una produzione più bassa dà un po’ di sostegno
I dati di produzione di aprile mostravano lo spostamento in accelerazione. L’NFDM è sceso del 6,1% su base annua. Il latte scremato in polvere del 20,82%. L’MPC del 16,01%.
Tutte e tre le classi di prodotto erano in calo. Era il primo mese in cui una produzione più bassa su tutta la categoria suggeriva una tensione reale di offerta. Ma i dati commerciali di aprile mostravano esportazioni statunitensi di NFDM in calo anche mentre la produzione scendeva. Gli acquirenti se ne stavano andando.
I conti diventavano evidenti: anche con una produzione più bassa, i prezzi non recuperavano perché gli acquirenti avevano alternative e i dazi rendevano cara quella statunitense.
Luglio: la debolezza del dollaro dà una spinta breve
A luglio il dollaro si è indebolito. Avrebbe dovuto aiutare gli esportatori di NFDM: un dollaro debole rende la polvere statunitense più conveniente per gli acquirenti esteri. E per un momento è stato così. L’NFDM ha guadagnato leggermente al CME.
Ma i mercati mondiali delle polveri erano sotto pressione sistematica. All’asta neozelandese del Global Dairy Trade i prezzi del latte intero in polvere sono scesi del 5,1%. Prezzi più bassi del latte intero in polvere in Nuova Zelanda trascinano giù il latte scremato in polvere a livello mondiale. E un latte scremato in polvere più basso finisce per trascinare giù l’NFDM statunitense, anche se il dollaro aiuta.
L’UE ha annunciato la cornice di un accordo commerciale con gli Stati Uniti. I dettagli erano vaghi. L’incertezza è rimasta.
Agosto: emerge il quadro del primo semestre
La produzione di NFDM del primo semestre è scesa dell’1,27% su base annua. L’MPC è calato del 5,73%, ma da una base 2024 gigantesca. L’offerta statunitense di latte è cresciuta dell’1,04% nei primi sei mesi. Il tenore di grasso era in aumento del 3,27%. Il tenore proteico restava indietro.
Quel ritardo sulle proteine contava. NFDM e latte scremato in polvere sono prodotti proteici. Se la produzione di proteine non tiene il passo della crescita dell’offerta di latte, sta succedendo qualcosa di strutturale: i trasformatori stanno indirizzando il latte verso prodotti diversi o impianti diversi.
Settembre: crollo della quota di mercato
L’evento Global Dairy Trade ha spinto i prezzi delle polveri giù del 5% su tutta la linea. L’NFDM statunitense ha seguito. I futures al CME sono crollati.
I dati di esportazione di settembre sono usciti brutali. Le esportazioni statunitensi di NFDM verso il Sud-Est asiatico erano in calo del 25-30% su base annua. Le esportazioni verso la Cina si erano di fatto fermate, per i dazi. Solo il Messico restava un acquirente costante.
Ma il Messico non bastava. Anche con il Messico ad assorbire il flusso regolare, i volumi di esportazione statunitensi erano in netto calo.
Nel frattempo la Nuova Zelanda era in crescita dell’11,39% su base annua nelle esportazioni verso la Cina. Le esportazioni europee verso il Sud-Est asiatico erano in aumento del 33,83%. Gli Stati Uniti perdevano quota in quasi tutte le destinazioni diverse dal Messico.
Le scorte cinesi di latte scremato in polvere avevano toccato il massimo a maggio ed erano in calo. Ma a prezzi così bassi che i produttori cinesi potevano riversare volumi enormi e restare comunque in profitto.
Ottobre: blackout dei dati
Lo shutdown del governo ha eliminato i dati di produzione e commercio di ottobre. Il mercato al CME ha trattato con informazioni incomplete e con la paura già presente.
L’NFDM ha toccato minimi pluriennali. Il prezzo medio quinquennale di 1,34 USD/lb sembrava impossibilmente lontano. La domanda di importazione dalle destinazioni principali, Cina e Sud-Est asiatico, non si riprendeva.
L’offerta mondiale era semplicemente soverchiante. L’UE ha annunciato un accordo commerciale con l’Indonesia, allargando ulteriormente il proprio accesso al mercato.
Novembre: il problema strutturale si fa evidente
L’NFDM è rimbalzato brevemente sui movimenti di cambio. Il dollaro si è indebolito di nuovo. I prezzi sono saliti un poco.
Poi il dollaro si è invertito. L’NFDM statunitense è sceso ancora.
I prezzi europei del latte scremato in polvere precipitavano. L’NFDM statunitense doveva mantenere uno sconto rispetto alle polveri europee e neozelandesi solo per competere. Ma scontare funziona solo se i volumi sono abbastanza alti da assorbire la perdita di margine. I volumi statunitensi non c’erano.
I dati di produzione di agosto (pubblicati a novembre) mostravano NFDM e latte scremato in polvere insieme in crescita dello 0,9% su base annua. Una crescita spinta da una produzione di latte enorme che costringeva i trasformatori a fare polvere quasi contro la propria volontà. Ma lo spostamento strutturale lontano dall’NFDM continuava. L’MPC non assorbiva la proteina in più. Nemmeno il formaggio.
I trasformatori erano costretti a liquidare NFDM a qualsiasi prezzo.
Dicembre: l’anno si chiude
L’NFDM ha chiuso il 2025 debole. I prezzi erano ben sotto i livelli dell’anno precedente. La concorrenza mondiale era soverchiante da ogni area.
A dicembre il latte scremato in polvere neozelandese comandava un premio di 132 USD/mt sul prodotto europeo. Quel differenziale dice tutto. Le dinamiche regionali si frammentavano. L’NFDM statunitense non riusciva a spuntare nemmeno un premio simbolico. Era il price-taker in fondo alla scala.
Poi la Cina ha rilasciato uno shock: le esportazioni di latte intero in polvere erano cresciute del 200% su base annua (da gennaio ad agosto), mentre quelle di latte scremato in polvere erano salite del 743% nello stesso periodo. Le polveri lattiero-casearie cinesi venivano riversate a prezzi inferiori del 40% a quelli mondiali. La Cina aveva costruito una vasta industria delle polveri lattiero-casearie su sostegno pubblico, latte a basso costo e sussidi statali all’export. Stava diventando esportatore netto, non importatore.
Questo ha cambiato del tutto il gioco. Gli Stati Uniti non competevano più solo con Nuova Zelanda e UE. Competevano con un dumping sostenuto dal governo cinese.
Perché è successo: la storia vera
Nel 2025 l’NFDM si è trovato nella peggiore posizione possibile.
Dipendenza dall’export. Fino all’80% della produzione statunitense di NFDM viene esportato. È questo a renderlo il prodotto lattiero-caseario americano più esposto alle interruzioni commerciali. Un allevatore può ancora vendere latte sul mercato interno se l’export si chiude. Un caseificio ha un mercato domestico. Ma un impianto di NFDM produce quasi solo per l’esportazione. I dazi hanno colpito l’NFDM come una mazza.
Il momento dei dazi. I dazi statunitensi sul Messico sono arrivati quando il Messico era l’unico acquirente significativo. I dazi cinesi hanno eliminato da un giorno all’altro il secondo mercato. L’UE non ha ritorto direttamente sul lattiero-caseario, ma ha approfondito i rapporti commerciali con l’Indonesia e altri mercati del Sud-Est asiatico che compravano NFDM statunitense.
Spostamento strutturale. Il passaggio dall’NFDM all’MPC è iniziato nel 2023. I trasformatori hanno scoperto di poter ricavare prodotti a margine più alto dallo stesso latte. Nel 2025 non era più una preferenza. Era struttura. La produzione di NFDM non poteva crescere nemmeno con margini pessimi, perché i trasformatori indirizzavano il latte verso altri prodotti.
Sovrabbondanza mondiale. Una produzione statunitense più bassa non ha creato carenza. La Nuova Zelanda continuava a produrre. L’UE continuava a produrre. E poi la Cina è entrata sul mercato come esportatore. L’offerta mondiale di polveri era abbondante e sempre più conveniente.
Pressione di prezzo dalle alternative. Il latte scremato in polvere europeo e il latte intero in polvere neozelandese fissavano la base mondiale. L’NFDM statunitense non poteva spuntare un premio. Anzi, trattava a sconto. E quello sconto non bastava a muovere volume, perché i dazi aggiungevano un costo percentuale sopra di esso.
In sintesi
La storia dell’NFDM nel 2025 è stata una storia di disallineamento. La produzione è scesa, ma non abbastanza da contare. La domanda si è prosciugata, e i dazi hanno reso la cosa permanente. La concorrenza mondiale si è intensificata. Ed è entrato un nuovo concorrente.
L’NFDM ha chiuso l’anno in un mercato favorevole all’acquirente. I prezzi erano bassi, ma quel prezzo basso rifletteva fondamentali reali. I produttori non volevano farlo. Gli esportatori non riuscivano a muoverlo. I dazi avevano chiuso canali di esportazione rimasti chiusi. E le esportazioni cinesi di polveri a prezzi inferiori del 40% a quelli mondiali hanno ridefinito del tutto il quadro competitivo.
Che cosa aspettarsi ora
Il mercato statunitense dell’NFDM si muove in fretta. La politica sui dazi cambia da un giorno all’altro. Le aste GDT si tengono ogni due settimane. I dati sulle esportazioni cinesi arrivano ogni mese. Una sorpresa da qualsiasi direzione può muovere i prezzi del 5-10% in una settimana.
Il nostro US Weekly copre tutto questo: NFDM, formaggio, burro, siero, produzione di latte, dazi e le forze mondiali che tirano i prezzi lattiero-caseari statunitensi in ogni direzione. Scritto dal team lattiero-caseario di Vesper, nella vostra posta ogni venerdì.
