Über weite Teile des Jahres 2025 erzählten US-NFDM (Nonfat Dry Milk) und Magermilchpulver eine Geschichte, die es nicht hätte geben dürfen. Die Produktion fiel gegenüber dem Vorjahr. Die globalen Bestände konkurrierender Produkte wurden knapper. Doch die Preise brachen trotzdem ein.
US-NFDM-Preise nach CME Call und NFDM in USD/lb
Bis Dezember wurde NFDM deutlich unter seinem Ausgangsniveau gehandelt. Die Verarbeiter wollten es nicht mehr herstellen. Die Exporteure fanden zu keinem sinnvollen Preis noch Abnehmer. Mexiko, der letzte treue Kunde, konnte die Mengen nicht aufnehmen. Und der Rest der Welt? Der hatte günstigere Alternativen.
Das passiert, wenn das exportabhängigste US-Milchprodukt auf ein Jahr voller Zollchaos, globaler Überversorgung und struktureller Marktverschiebungen trifft.
Hier ist, was Monat für Monat geschah.
Januar: Die Ruhe davor
NFDM eröffnete 2025 stabil. Die Preise pendelten an der CME zwischen 1,35 und 1,40 USD je Pfund.
Doch darunter braute sich Ärger zusammen. Die US-Pulverpreise lagen bereits höher als das, was Europa und Ozeanien bieten konnten. Der starke Dollar verschärfte dieses Problem. Ein Abnehmer in Mexiko, der zwischen US-NFDM zu 1,38 USD/lb und EU-Magermilchpulver zu 1,28 USD/lb wählte, zahlte einen echten Aufpreis dafür, amerikanisch zu kaufen.
Die Bestände in den USA fielen. Die Produktion war Ende 2024 zurückgegangen. Die globale Konkurrenz begann, jedes Aufwärtspotenzial zu deckeln, das die niedrigeren Lagerbestände hätten schaffen können.
Dann flackerte die MKS (Maul- und Klauenseuche) in Europa auf. Für einen Moment sah es nach einem echten Angebotsschock aus. Die US-Exporteure hofften, die Tür könnte sich öffnen. Doch der Ausbruch wurde schnell eingedämmt. Das Fenster schloss sich.
Der Januar endete damit, dass die NFDM-Händler abwarteten, ob die Zölle tatsächlich kommen würden.
Februar: Der Absturz
Sie kamen.
Die Preise im Global Dairy Trade (GDT) fielen Anfang Februar kräftig. CME-NFDM folgte. In einer Woche fiel NFDM um 4 %. Die Verarbeiter sahen ihre Margen schrumpfen.
Der Abstand zwischen den US- und den globalen Pulvermärkten schrumpfte nicht. Er drehte sich um. US-NFDM wurde mit einem Aufschlag gegenüber EU-Magermilchpulver gehandelt. Das war ungewöhnlich. Normalerweise wird NFDM mit einem Abschlag zu EU-Magermilchpulver gehandelt.
Gleichzeitig erzählten die Produktionsdaten eine andere Geschichte. Die Verarbeiter wanderten von NFDM ab. Magermilchpulver war real günstiger herzustellen als NFDM. Doch das Volumen ging in Milchproteinkonzentrat (MPC). Die MPC-Produktion lag 2024 um 52,61 % über dem Vorjahr. Dieser Trend kehrte sich Anfang 2025 nicht um.
Bis Mitte Februar war NFDM acht Monate in Folge der teuerste Markt weltweit gewesen. Zu diesem Preis, in dieser Position, war NFDM ein Produkt, das niemand herstellen und niemand kaufen wollte.
März: Zölle treten in Kraft, Produktion schwächelt
Die USA kündigten Zölle von 25 % auf Kanada und Mexiko an, 10 % auf China. Das war keine abstrakte Handelspolitik. NFDM und Molkenpulver waren Exportprodukte, und 80 % der US-NFDM-Produktion gingen typischerweise in den Export.
Mexiko war der größte Einzelabnehmer. Ein Zoll von 25 % auf US-Pulver beendete die Beziehung nicht, aber er zerstörte die Marge.
Die CME-Preise fielen weiter. Die Produktionsdaten für Januar bis Februar zeigten NFDM und Magermilchpulver zusammen 3,1 % unter Vorjahr, während MPC um 33,54 % zulegte. Die Verschiebung war eindeutig. Die Produzenten schichteten ihren Produktmix weg vom margenschwächsten Pulver um.
April: „Liberation Day“ kommt
China schlug mit 34 % Zöllen auf alle US-Agrarprodukte zurück, zusätzlich zu den bestehenden Abgaben. Ein Gesamtzoll von 54 % auf US-NFDM vom größten Exportziel außerhalb Amerikas. Das ist kein Handelsstreit. Das ist eine Mauer.
Ein Lichtblick: Die NFDM-Produktion im Februar lag 11,02 % über dem Vorjahr. Doch die Produktion von Magermilchpulver fiel um 37,59 %. Die kombinierte Produktklasse (NFDM + Magermilchpulver) ging mengenmäßig tatsächlich zurück.
Die Trump-Regierung kündigte eine 90-tägige Zollpause an. Die Preise stabilisierten sich kurz, bevor sie ihren Rückgang fortsetzten.
Mai: Die strukturelle Verschiebung
NFDM hielt sich im Mai besser als erwartet. Der Rahmen des Handelsabkommens mit Indonesien nährte Hoffnung auf Marktzugang. Die US-China-Zollpause verschaffte vorübergehend Luft. Die Märkte handelten auf Optimismus.
Doch die März-Produktionsdaten erzählten eine klarere Geschichte. NFDM und Magermilchpulver zusammen fielen um 9,48 % gegenüber Vorjahr. Zugleich fiel MPC um 16,01 %. Das klingt gut, bis man merkt, dass die MPC-Produktion (aus 2024) so weit über dem historischen Niveau lag, dass selbst ein Rückgang von 16 % sie weit über dem Vorzoll-Ausstoß beließ.
Was tatsächlich geschah: Die Verarbeiter hatten überschüssige Milch und begrenzte Optionen. Sie konnten NFDM nicht profitabel verkaufen. Sie konnten Magermilchpulver nicht profitabel verkaufen. Sie wurden in Käse und MPC gedrängt, obwohl diese Märkte nur geringfügig bessere Margen boten.
Mexiko kaufte weiterhin US-NFDM, doch selbst mexikanische Importeure sondierten Alternativen.
Juni: Geringere Produktion schafft etwas Halt
Die April-Produktionsdaten zeigten die Verschiebung beschleunigt. NFDM fiel um 6,1 % gegenüber Vorjahr. Magermilchpulver fiel um 20,82 %. MPC fiel um 16,01 %.
Alle drei Produktklassen lagen im Minus. Das war tatsächlich der erste Monat, in dem der niedrigere Ausstoß über die gesamte Kategorie hinweg auf echte Angebotsknappheit hindeutete. Doch die April-Handelsdaten zeigten die US-NFDM-Exporte fallend, selbst als die Produktion zurückging. Die Abnehmer gingen.
Die Rechnung wurde offensichtlich: Selbst bei geringerer Produktion erholten sich die Preise nicht, weil die Abnehmer Alternativen hatten und Zölle die US-Alternative teuer machten.
Juli: Dollarschwäche bringt kurzen Rückenwind
Der US-Dollar schwächte sich im Juli ab. Das hätte den NFDM-Exporteuren helfen sollen. Ein schwächerer Dollar macht US-Pulver für ausländische Abnehmer günstiger. Und für einen Moment tat es das. NFDM legte an der CME leicht zu.
Doch die globalen Milchpulvermärkte standen unter systematischem Druck. Bei der neuseeländischen Global-Dairy-Trade-Auktion fielen die Preise für Vollmilchpulver um 5,1 %. Niedrigere Vollmilchpulverpreise in Neuseeland ziehen Magermilchpulver weltweit nach unten. Ein niedrigeres globales Magermilchpulver zieht schließlich US-NFDM nach unten, selbst wenn der Dollar hilft.
Die EU kündigte einen Rahmen für ein Handelsabkommen mit den USA an. Die Details blieben vage. Die Unsicherheit blieb.
August: Das Halbjahresbild wird sichtbar
Die NFDM-Produktion im ersten Halbjahr fiel um 1,27 % gegenüber Vorjahr. MPC fiel um 5,73 %, allerdings von einer gigantischen Basis aus 2024. Das US-Milchaufkommen wuchs in den ersten sechs Monaten des Jahres um 1,04 %. Der Fettgehalt lag 3,27 % höher. Der Proteingehalt hinkte hinterher.
Dieser Proteinrückstand war von Bedeutung. NFDM und Magermilchpulver sind Proteinprodukte. Wenn die Proteinproduktion nicht mit dem Wachstum des Milchaufkommens Schritt hält, passiert etwas Strukturelles. Die Verarbeiter leiten ihre Milch durch andere Produkte oder andere Werke.
September: Der Marktanteil bricht weg
Das Global-Dairy-Trade-Ereignis drückte die Pulverpreise auf breiter Front um 5 % nach unten. US-NFDM folgte. Die CME-Futures brachen ein.
Die September-Exportdaten kamen herein, und sie waren brutal. Die US-NFDM-Exporte nach Südostasien lagen 25 bis 30 % unter dem Vorjahr. Die Exporte nach China hatten praktisch aufgehört (wegen der Zölle). Nur Mexiko war noch ein verlässlicher Abnehmer.
Doch Mexiko reichte nicht. Selbst mit Mexiko, das den stetigen Fluss aufnahm, gingen die US-Exportmengen deutlich zurück.
Unterdessen legte Neuseeland bei den China-Exporten um 11,39 % gegenüber Vorjahr zu. Die EU-Exporte nach Südostasien stiegen um 33,83 %. Die USA verloren in fast jedem Nicht-Mexiko-Zielmarkt Anteile.
Die chinesischen Magermilchpulverbestände hatten im Mai ihren Höhepunkt erreicht. Sie gingen zurück. Aber zu Preisen, die so niedrig waren, dass chinesische Produzenten gewaltige Mengen abstoßen und trotzdem Gewinn machen konnten.
Oktober: Datenausfall
Der Regierungsstillstand ließ die Oktober-Produktions- und Handelsdaten ausfallen. Der CME-Markt handelte mit unvollständigen Informationen und bestehender Angst.
NFDM erreichte Mehrjahrestiefs. Der Fünfjahresdurchschnittspreis von 1,34 USD/lb fühlte sich unerreichbar weit weg an. Die Importnachfrage aus den wichtigsten Zielmärkten (China, Südostasien) erholte sich nicht.
Das globale Angebot war schlicht überwältigend. Die EU kündigte ein Handelsabkommen mit Indonesien an und erweiterte ihren Marktzugang weiter.
November: Das strukturelle Problem wird deutlich
NFDM erholte sich kurz bei Wechselkursbewegungen. Der Dollar schwächte sich erneut ab. Die Preise zogen an.
Dann drehte der Dollar. US-NFDM fiel wieder.
Die europäischen Magermilchpulverpreise stürzten ab. US-NFDM musste einen Abschlag gegenüber EU- und neuseeländischem Pulver halten, nur um konkurrieren zu können. Doch Preisnachlässe funktionieren nur, wenn die Mengen groß genug sind, um den Margenverlust aufzufangen. Die US-Mengen waren nicht da.
Die im November veröffentlichten August-Produktionsdaten zeigten NFDM und Magermilchpulver zusammen 0,9 % über Vorjahr. Dieses Wachstum wurde von einer massiven Milchproduktion getrieben, die die Verarbeiter fast gegen ihren Willen in die Pulverherstellung zwang. Doch die strukturelle Abwendung von NFDM setzte sich fort. MPC nahm das zusätzliche Protein nicht auf. Käse auch nicht.
Die Verarbeiter wurden gezwungen, NFDM zu jedem Preis abzustoßen.
Dezember: Das Jahr schließt
NFDM beendete 2025 schwach. Die Preise lagen deutlich unter den Vorjahreswerten. Die globale Konkurrenz war aus jeder Region überwältigend.
Neuseeländisches Magermilchpulver erzielte im Dezember einen Aufschlag von 132 USD/mt gegenüber EU-Magermilchpulver. Dieser Abstand sagt alles. Die regionale Dynamik fragmentierte sich. US-NFDM konnte nicht einmal einen symbolischen Aufschlag durchsetzen. Es war der Preisnehmer ganz unten.
Dann ließ China einen Schock los: Die Vollmilchpulverexporte schossen um 200 % gegenüber Vorjahr nach oben (Januar bis August seit Jahresbeginn), während die Magermilchpulverexporte im selben Zeitraum um 743 % zulegten. Chinesische Milchpulver wurden zu Preisen 40 % unter dem Weltmarktpreis abgestoßen. China hatte eine gewaltige Milchpulverindustrie auf staatlicher Förderung, billiger Milch und staatlichen Exportsubventionen aufgebaut. Das Land wurde zum Nettoexporteur von Milchpulver, nicht mehr zum Importeur.
Das veränderte das Spiel vollständig. Die USA konkurrierten nicht mehr nur gegen Neuseeland und die EU. Sie konkurrierten gegen staatlich gestütztes chinesisches Dumping.
Warum das geschah: Die eigentliche Geschichte
NFDM steckte 2025 in der denkbar schlechtesten Position.
Exportabhängigkeit. Bis zu 80 % der US-NFDM-Produktion gehen in den Export. Das macht NFDM zum verwundbarsten US-Milchprodukt gegenüber Handelsstörungen. Ein Landwirt kann Milch weiterhin im Inland verkaufen, wenn die Exporte schließen. Ein Käsehersteller hat einen Inlandsmarkt. Aber ein NFDM-Werk produziert fast ausschließlich für den Export. Zölle trafen NFDM wie ein Vorschlaghammer.
Zeitpunkt der Zölle. Die US-Zölle auf Mexiko kamen, als Mexiko der einzige nennenswerte Abnehmer war. Die chinesischen Zölle eliminierten den zweitgrößten Markt über Nacht. Die EU schlug bei Milchprodukten nicht direkt zurück, vertiefte aber ihre Handelsbeziehungen zu Indonesien und anderen südostasiatischen Märkten, die früher US-NFDM kauften.
Strukturelle Verschiebung. Die Verlagerung von NFDM zu MPC begann 2023. Die Verarbeiter stellten fest, dass sie aus derselben Milch margenstärkere Produkte herstellen konnten. Bis 2025 war das keine Präferenz mehr. Es war strukturell. Die NFDM-Produktion konnte selbst bei miserablen Margen nicht wachsen, weil die Verarbeiter ihre Milch durch andere Produkte leiteten.
Globale Überversorgung. Eine geringere US-Produktion erzeugte keine Knappheit. Neuseeland produzierte weiter. Die EU produzierte weiter. Und dann trat China als Exporteur in den Markt ein. Das globale Milchpulverangebot war reichlich und wurde immer billiger.
Preisdruck durch Alternativen. EU-Magermilchpulver und neuseeländisches Vollmilchpulver setzen die globale Grundlinie. US-NFDM konnte keinen Aufschlag durchsetzen. Tatsächlich wurde es mit Abschlag gehandelt. Dieser Abschlag reichte nicht, um Mengen zu bewegen, weil die Zölle prozentual obendrauf kamen.
Das Fazit
Die NFDM-Geschichte 2025 war eine Geschichte des Missverhältnisses. Die Produktion fiel, aber nicht genug, um etwas zu bewirken. Die Nachfrage versiegte, und die Zölle machten es dauerhaft. Die globale Konkurrenz verschärfte sich. Und ein neuer Wettbewerber betrat den Markt.
NFDM beendete das Jahr in einem Käufermarkt. Die Preise waren niedrig. Doch dieser niedrige Preis spiegelte echte Marktfundamentaldaten wider. Die Produzenten wollten es nicht herstellen. Die Exporteure konnten es nicht bewegen. Zölle hatten Exportkanäle geschlossen, die geschlossen blieben. Und die chinesischen Pulverexporte, die zu 40 % unter dem Weltmarktpreis anschwollen, definierten die Wettbewerbslandschaft vollständig neu.
Wie geht es weiter mit US-NFDM?
Der US-NFDM-Markt bewegt sich schnell. Die Zollpolitik ändert sich über Nacht. GDT-Auktionen finden alle zwei Wochen statt. Chinesische Exportdaten kommen monatlich. Eine Überraschung aus irgendeiner Richtung kann die Preise in einer Woche um 5 bis 10 % bewegen.
Unser US Weekly deckt all das ab: NFDM, Käse, Butter, Molke, Milchproduktion, Zölle und die globalen Kräfte, die die US-Milchpreise in jede Richtung ziehen. Verfasst von Vespers Team für Milchprodukte, jeden Freitag in Ihrem Postfach.
