Για το μεγαλύτερο μέρος του 2025 το αμερικανικό NFDM και το αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη έλεγαν μια ιστορία που δεν θα έπρεπε να είχε συμβεί. Η παραγωγή μειώθηκε σε ετήσια βάση. Τα παγκόσμια αποθέματα των ανταγωνιστικών προϊόντων στένεψαν. Και όμως, οι τιμές κατέρρευσαν.
Αμερικανικές τιμές NFDM σύμφωνα με το CME Call και το NFDM, σε USD/lb
Ως τον Δεκέμβριο το NFDM διαπραγματευόταν πολύ κάτω από το σημείο εκκίνησης. Οι μεταποιητές έπαψαν να θέλουν να το φτιάχνουν. Οι εξαγωγείς δεν έβρισκαν αγοραστές σε καμία λογική τιμή. Το Μεξικό, ο τελευταίος πιστός πελάτης, δεν μπορούσε να απορροφήσει τους όγκους. Και ο υπόλοιπος κόσμος; Είχε φθηνότερες εναλλακτικές.
Αυτό συμβαίνει όταν το πιο εξαγωγικά εξαρτημένο αμερικανικό γαλακτοκομικό προϊόν συναντά μια χρονιά δασμολογικού χάους, παγκόσμιας υπερπροσφοράς και διαρθρωτικών μετατοπίσεων.
Δείτε τι συνέβη, μήνα προς μήνα.
Ιανουάριος: η ηρεμία πριν
Το NFDM άνοιξε το 2025 σταθερό. Οι τιμές κινούνταν ανάμεσα σε 1,35 και 1,40 δολάρια ανά λίβρα στο CME.
Από κάτω όμως υπήρχε πρόβλημα. Οι αμερικανικές τιμές σκόνης ήταν ήδη υψηλότερες από ό,τι μπορούσαν να προσφέρουν η Ευρώπη και η Ωκεανία. Το ισχυρό δολάριο επιδείνωνε το πρόβλημα. Ένας αγοραστής στο Μεξικό που επέλεγε ανάμεσα σε αμερικανικό NFDM στα 1,38 USD/lb και ευρωπαϊκό αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη στα 1,28 USD/lb πλήρωνε πραγματικό πρόστιμο για να αγοράσει αμερικανικό.
Τα αποθέματα στις ΗΠΑ μειώνονταν. Η παραγωγή είχε υποχωρήσει στα τέλη του 2024. Ο παγκόσμιος ανταγωνισμός άρχιζε να βάζει ταβάνι σε κάθε άνοδο που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν τα χαμηλότερα αποθέματα.
Έπειτα εμφανίστηκε στην Ευρώπη ο αφθώδης πυρετός. Για μια στιγμή έμοιαζε με πραγματικό σοκ προσφοράς. Οι Αμερικανοί εξαγωγείς σκέφτηκαν ότι ίσως άνοιγε η πόρτα. Το κρούσμα όμως περιορίστηκε γρήγορα. Το παράθυρο έκλεισε.
Ο Ιανουάριος τελείωσε με τους traders του NFDM να περιμένουν να δουν αν οι δασμοί θα έρχονταν πραγματικά.
Φεβρουάριος: η πτώση
Ήρθαν.
Οι τιμές του Global Dairy Trade έπεσαν έντονα στις αρχές Φεβρουαρίου. Το NFDM στο CME ακολούθησε. Μέσα σε μία εβδομάδα το NFDM υποχώρησε 4%. Οι μεταποιητές είδαν τα περιθώριά τους να στενεύουν.
Η απόκλιση ανάμεσα στην αμερικανική και στην παγκόσμια αγορά σκόνης δεν μίκρυνε. Αντιστράφηκε. Το αμερικανικό NFDM διαπραγματευόταν με πριμ έναντι του ευρωπαϊκού αποκορυφωμένου γάλακτος σε σκόνη. Ασυνήθιστο: κανονικά το NFDM διαπραγματεύεται με έκπτωση.
Ταυτόχρονα τα στοιχεία παραγωγής έλεγαν άλλη ιστορία. Οι μεταποιητές απομακρύνονταν από το NFDM. Το αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη ήταν φθηνότερο στην παραγωγή σε πραγματικούς όρους. Ο όγκος όμως πήγαινε στο συμπύκνωμα πρωτεϊνών γάλακτος. Η παραγωγή MPC είχε αυξηθεί 52,61% σε ετήσια βάση το 2024, και η τάση δεν αντιστράφηκε στις αρχές του 2025.
Ως τα μέσα Φεβρουαρίου το NFDM ήταν η ακριβότερη αγορά παγκοσμίως επί οκτώ συνεχείς μήνες. Σε αυτή την τιμή και σε αυτή τη θέση ήταν προϊόν που κανείς δεν ήθελε να φτιάξει και κανείς δεν ήθελε να αγοράσει.
Μάρτιος: οι δασμοί προσγειώνονται, η παραγωγή δυσκολεύεται
Οι ΗΠΑ ανακοίνωσαν δασμούς 25% σε Καναδά και Μεξικό και 10% στην Κίνα. Δεν ήταν αφηρημένη εμπορική πολιτική. Το NFDM και ο ορός γάλακτος σε σκόνη ήταν εξαγωγικά προϊόντα, και το 80% της αμερικανικής παραγωγής NFDM εξαγόταν κατά κανόνα.
Το Μεξικό ήταν ο μεγαλύτερος μεμονωμένος αγοραστής. Ένας δασμός 25% στην αμερικανική σκόνη δεν εξαφάνιζε τη σχέση, κατέστρεφε όμως το περιθώριο.
Οι τιμές στο CME έπεσαν κι άλλο. Τα στοιχεία παραγωγής Ιανουαρίου και Φεβρουαρίου έδειχναν NFDM και αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη μαζί μειωμένα 3,1% σε ετήσια βάση, ενώ το MPC ήταν αυξημένο 33,54%. Η μετατόπιση ήταν σαφής. Οι παραγωγοί ισορροπούσαν ξανά το μείγμα τους μακριά από τη σκόνη με το χαμηλότερο περιθώριο.
Απρίλιος: φτάνει η «Liberation Day»
Η Κίνα ανταπέδωσε με δασμούς 34% σε όλα τα αμερικανικά αγροτικά προϊόντα, πάνω από τους ήδη υπάρχοντες. Συνολικά δασμός 54% στο αμερικανικό NFDM από τον μεγαλύτερο εξαγωγικό προορισμό εκτός Αμερικής. Αυτό δεν είναι εμπορική διαφορά. Είναι τείχος.
Ένα φωτεινό σημείο: η παραγωγή NFDM του Φεβρουαρίου ήταν αυξημένη 11,02% σε ετήσια βάση. Η παραγωγή όμως αποκορυφωμένου γάλακτος σε σκόνη έπεσε 37,59%. Η συνδυασμένη κατηγορία προϊόντος υποχώρησε ως συνολικός όγκος.
Η κυβέρνηση Τραμπ ανακοίνωσε ανακωχή 90 ημερών στους δασμούς. Οι τιμές σταθεροποιήθηκαν σύντομα πριν συνεχίσουν την πτώση.
Μάιος: η διαρθρωτική μετατόπιση
Τον Μάιο το NFDM κράτησε καλύτερα από το αναμενόμενο. Το πλαίσιο της εμπορικής συμφωνίας με την Ινδονησία έδινε κάποια ελπίδα πρόσβασης στην αγορά. Η ανακωχή ΗΠΑ και Κίνας δημιούργησε προσωρινή ανάσα. Οι αγορές διαπραγματεύονταν με αισιοδοξία.
Τα στοιχεία παραγωγής Μαρτίου όμως έλεγαν καθαρότερη ιστορία. NFDM και αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη μαζί υποχώρησαν 9,48% σε ετήσια βάση. Το MPC έπεσε 16,01%. Ακούγεται καλό, ώσπου να συνειδητοποιήσει κανείς ότι η παραγωγή MPC ήταν τόσο πάνω από τα ιστορικά επίπεδα (από το 2024) ώστε ακόμη και μια πτώση 16% την άφηνε πολύ πάνω από τους όγκους προ δασμών.
Τι συνέβαινε στην πραγματικότητα: οι μεταποιητές είχαν πλεονάζον γάλα και περιορισμένες επιλογές. Δεν μπορούσαν να πουλήσουν NFDM με κέρδος. Δεν μπορούσαν να πουλήσουν αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη με κέρδος. Σπρώχνονταν προς το τυρί και το MPC, παρότι οι αγορές αυτές πρόσφεραν μόνο ελαφρώς καλύτερα περιθώρια.
Το Μεξικό συνέχιζε να αγοράζει αμερικανικό NFDM, όμως ακόμη και οι Μεξικανοί εισαγωγείς εξέταζαν εναλλακτικές.
Ιούνιος: η χαμηλότερη παραγωγή δίνει κάποια στήριξη
Τα στοιχεία παραγωγής Απριλίου έδειχναν τη μετατόπιση να επιταχύνεται. Το NFDM έπεσε 6,1% σε ετήσια βάση. Το αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη 20,82%. Το MPC 16,01%.
Και οι τρεις κατηγορίες ήταν πτωτικές. Ήταν ο πρώτος μήνας που η χαμηλότερη παραγωγή σε όλη την κατηγορία υποδήλωνε πραγματική στενότητα προσφοράς. Τα εμπορικά όμως δεδομένα Απριλίου έδειχναν τις αμερικανικές εξαγωγές NFDM να πέφτουν ακόμη και ενώ η παραγωγή μειωνόταν. Οι αγοραστές έφευγαν.
Τα μαθηματικά γίνονταν προφανή: ακόμη και με χαμηλότερη παραγωγή, οι τιμές δεν ανέκαμπταν, γιατί οι αγοραστές είχαν εναλλακτικές και οι δασμοί έκαναν την αμερικανική επιλογή ακριβή.
Ιούλιος: η αδυναμία του δολαρίου δίνει σύντομη ώθηση
Τον Ιούλιο το δολάριο εξασθένησε. Αυτό θα έπρεπε να βοηθήσει τους εξαγωγείς NFDM: ένα αδύναμο δολάριο κάνει την αμερικανική σκόνη φθηνότερη για τους ξένους αγοραστές. Και για μια στιγμή βοήθησε. Το NFDM κέρδισε ελαφρώς στο CME.
Οι παγκόσμιες όμως αγορές γάλακτος σε σκόνη ήταν υπό συστηματική πίεση. Στη δημοπρασία Global Dairy Trade της Νέας Ζηλανδίας οι τιμές του πλήρους γάλακτος σε σκόνη υποχώρησαν 5,1%. Χαμηλότερες τιμές πλήρους γάλακτος σε σκόνη στη Νέα Ζηλανδία τραβούν κάτω το αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη παγκοσμίως. Και το χαμηλότερο αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη τελικά τραβά κάτω το αμερικανικό NFDM, ακόμη κι αν το δολάριο βοηθά.
Η ΕΕ ανακοίνωσε πλαίσιο εμπορικής συμφωνίας με τις ΗΠΑ. Οι λεπτομέρειες ήταν ασαφείς. Η αβεβαιότητα παρέμεινε.
Αύγουστος: αναδύεται η εικόνα του πρώτου εξαμήνου
Η παραγωγή NFDM του πρώτου εξαμήνου έπεσε 1,27% σε ετήσια βάση. Το MPC έπεσε 5,73%, από τεράστια όμως βάση του 2024. Η αμερικανική προσφορά γάλακτος αυξήθηκε 1,04% στο πρώτο εξάμηνο. Η περιεκτικότητα σε λίπος ήταν αυξημένη 3,27%. Η περιεκτικότητα σε πρωτεΐνη υστερούσε.
Αυτή η υστέρηση της πρωτεΐνης μετρούσε. Το NFDM και το αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη είναι πρωτεϊνικά προϊόντα. Αν η παραγωγή πρωτεΐνης δεν ακολουθεί την αύξηση της προσφοράς γάλακτος, κάτι διαρθρωτικό συμβαίνει: οι μεταποιητές κατευθύνουν το γάλα τους σε άλλα προϊόντα ή σε άλλες μονάδες.
Σεπτέμβριος: κατάρρευση μεριδίου αγοράς
Το γεγονός Global Dairy Trade έσπρωξε τις τιμές των σκονών κάτω 5% σε όλη τη γραμμή. Το αμερικανικό NFDM ακολούθησε. Τα futures στο CME κατέρρευσαν.
Τα εξαγωγικά στοιχεία Σεπτεμβρίου ήταν βάναυσα. Οι αμερικανικές εξαγωγές NFDM προς τη Νοτιοανατολική Ασία ήταν μειωμένες 25-30% σε ετήσια βάση. Οι εξαγωγές προς την Κίνα είχαν ουσιαστικά σταματήσει, λόγω δασμών. Μόνο το Μεξικό παρέμενε σταθερός αγοραστής.
Το Μεξικό όμως δεν αρκούσε. Ακόμη και με το Μεξικό να απορροφά τη σταθερή ροή, οι αμερικανικοί εξαγωγικοί όγκοι ήταν έντονα μειωμένοι.
Στο μεταξύ η Νέα Ζηλανδία ήταν αυξημένη 11,39% σε ετήσια βάση στις εξαγωγές προς την Κίνα. Οι ευρωπαϊκές εξαγωγές προς τη Νοτιοανατολική Ασία ήταν αυξημένες 33,83%. Οι ΗΠΑ έχαναν μερίδιο σχεδόν σε κάθε προορισμό εκτός Μεξικού.
Τα κινεζικά αποθέματα αποκορυφωμένου γάλακτος σε σκόνη είχαν κορυφωθεί τον Μάιο και μειώνονταν. Σε τιμές όμως τόσο χαμηλές ώστε οι Κινέζοι παραγωγοί μπορούσαν να ρίξουν τεράστιους όγκους και να βγάζουν κέρδος.
Οκτώβριος: συσκότιση δεδομένων
Το κυβερνητικό shutdown αφαίρεσε τα στοιχεία παραγωγής και εμπορίου του Οκτωβρίου. Η αγορά στο CME διαπραγματευόταν με ελλιπή πληροφόρηση και με τον υπάρχοντα φόβο.
Το NFDM χτύπησε χαμηλά πολλών ετών. Η πενταετής μέση τιμή των 1,34 USD/lb έμοιαζε απρόσιτα μακρινή. Η εισαγωγική ζήτηση από τους κύριους προορισμούς, Κίνα και Νοτιοανατολική Ασία, δεν ανέκαμπτε.
Η παγκόσμια προσφορά ήταν απλώς συντριπτική. Η ΕΕ ανακοίνωσε εμπορική συμφωνία με την Ινδονησία, διευρύνοντας κι άλλο την πρόσβασή της στην αγορά.
Νοέμβριος: το διαρθρωτικό πρόβλημα γίνεται σαφές
Το NFDM ανέβηκε σύντομα με τις κινήσεις της ισοτιμίας. Το δολάριο εξασθένησε ξανά. Οι τιμές ανέβηκαν λίγο.
Έπειτα το δολάριο αντιστράφηκε. Το αμερικανικό NFDM έπεσε πάλι.
Οι ευρωπαϊκές τιμές αποκορυφωμένου γάλακτος σε σκόνη βούλιαζαν. Το αμερικανικό NFDM έπρεπε να διατηρεί έκπτωση έναντι της ευρωπαϊκής και της νεοζηλανδικής σκόνης απλώς για να ανταγωνιστεί. Η έκπτωση όμως δουλεύει μόνο αν οι όγκοι είναι αρκετά μεγάλοι ώστε να απορροφήσουν την απώλεια περιθωρίου. Οι αμερικανικοί όγκοι δεν ήταν εκεί.
Τα στοιχεία παραγωγής Αυγούστου (που δημοσιεύτηκαν τον Νοέμβριο) έδειχναν NFDM και αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη μαζί αυξημένα 0,9% σε ετήσια βάση. Μια αύξηση που ωθούσε η τεράστια παραγωγή γάλακτος, η οποία ανάγκαζε τους μεταποιητές να βγάζουν σκόνη σχεδόν παρά τη θέλησή τους. Η διαρθρωτική όμως μετατόπιση μακριά από το NFDM συνεχιζόταν. Το MPC δεν απορροφούσε την επιπλέον πρωτεΐνη. Ούτε το τυρί.
Οι μεταποιητές αναγκάζονταν να ξεφορτώνονται NFDM σε οποιαδήποτε τιμή.
Δεκέμβριος: η χρονιά κλείνει
Το NFDM έκλεισε το 2025 αδύναμο. Οι τιμές ήταν πολύ κάτω από τα περσινά επίπεδα. Ο παγκόσμιος ανταγωνισμός ήταν συντριπτικός από κάθε περιοχή.
Τον Δεκέμβριο το νεοζηλανδικό αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη είχε πριμ 132 USD/mt έναντι του ευρωπαϊκού. Αυτή η διαφορά τα λέει όλα. Οι περιφερειακές δυναμικές κατακερματίζονταν. Το αμερικανικό NFDM δεν μπορούσε να διεκδικήσει ούτε συμβολικό πριμ. Ήταν ο αποδέκτης τιμών στον πάτο.
Έπειτα η Κίνα έφερε σοκ: οι εξαγωγές πλήρους γάλακτος σε σκόνη εκτινάχθηκαν 200% σε ετήσια βάση (Ιανουάριος ως Αύγουστος), ενώ οι εξαγωγές αποκορυφωμένου γάλακτος σε σκόνη ήταν αυξημένες 743% την ίδια περίοδο. Οι κινεζικές γαλακτοκομικές σκόνες διοχετεύονταν σε τιμές 40% κάτω από την παγκόσμια αγορά. Η Κίνα είχε χτίσει τεράστια βιομηχανία γαλακτοκομικών σκονών πάνω σε κρατική στήριξη, φθηνό γάλα και κρατικές εξαγωγικές επιδοτήσεις. Γινόταν καθαρός εξαγωγέας, όχι εισαγωγέας.
Αυτό άλλαξε εντελώς το παιχνίδι. Οι ΗΠΑ δεν ανταγωνίζονταν πια μόνο τη Νέα Ζηλανδία και την ΕΕ. Ανταγωνίζονταν κινεζικό ντάμπινγκ με κρατική στήριξη.
Γιατί συνέβη: η πραγματική ιστορία
Το 2025 το NFDM βρέθηκε στη χειρότερη δυνατή θέση.
Εξαγωγική εξάρτηση. Ως και το 80% της αμερικανικής παραγωγής NFDM εξάγεται. Αυτό το καθιστά το πιο ευάλωτο αμερικανικό γαλακτοκομικό προϊόν σε εμπορικές διαταραχές. Ένας κτηνοτρόφος μπορεί ακόμη να πουλήσει γάλα εγχώρια αν κλείσουν οι εξαγωγές. Ένα τυροκομείο έχει εγχώρια αγορά. Μια μονάδα NFDM όμως παράγει σχεδόν αποκλειστικά για εξαγωγή. Οι δασμοί χτύπησαν το NFDM σαν βαριοπούλα.
Ο χρονισμός των δασμών. Οι αμερικανικοί δασμοί στο Μεξικό ήρθαν όταν το Μεξικό ήταν ο μόνος σημαντικός αγοραστής. Οι κινεζικοί δασμοί εξαφάνισαν από τη μια μέρα στην άλλη τη δεύτερη μεγαλύτερη αγορά. Η ΕΕ δεν ανταπέδωσε άμεσα στα γαλακτοκομικά, εμβάθυνε όμως τις εμπορικές της σχέσεις με την Ινδονησία και άλλες αγορές της Νοτιοανατολικής Ασίας που αγόραζαν αμερικανικό NFDM.
Διαρθρωτική μετατόπιση. Η στροφή από το NFDM στο MPC ξεκίνησε το 2023. Οι μεταποιητές διαπίστωσαν ότι μπορούσαν να βγάλουν προϊόντα υψηλότερου περιθωρίου από το ίδιο γάλα. Ως το 2025 δεν ήταν πια προτίμηση. Ήταν δομή. Η παραγωγή NFDM δεν μπορούσε να μεγαλώσει ούτε με άθλια περιθώρια, γιατί οι μεταποιητές περνούσαν το γάλα τους από άλλα προϊόντα.
Παγκόσμια υπερπροσφορά. Η χαμηλότερη αμερικανική παραγωγή δεν δημιούργησε έλλειψη. Η Νέα Ζηλανδία συνέχιζε να παράγει. Η ΕΕ συνέχιζε να παράγει. Και έπειτα μπήκε η Κίνα στην αγορά ως εξαγωγέας. Η παγκόσμια προσφορά σκόνης ήταν άφθονη και ολοένα φθηνότερη.
Πίεση τιμών από τις εναλλακτικές. Το ευρωπαϊκό αποκορυφωμένο γάλα σε σκόνη και το νεοζηλανδικό πλήρες γάλα σε σκόνη όριζαν την παγκόσμια βάση. Το αμερικανικό NFDM δεν μπορούσε να διεκδικήσει πριμ. Αντιθέτως, διαπραγματευόταν με έκπτωση. Και η έκπτωση αυτή δεν αρκούσε για να κινήσει όγκο, γιατί οι δασμοί πρόσθεταν ποσοστιαίο κόστος από πάνω.
Το συμπέρασμα
Η ιστορία του NFDM το 2025 ήταν ιστορία αναντιστοιχίας. Η παραγωγή έπεσε, όχι όμως αρκετά ώστε να μετρήσει. Η ζήτηση στέρεψε, και οι δασμοί το έκαναν μόνιμο. Ο παγκόσμιος ανταγωνισμός εντάθηκε. Και μπήκε νέος ανταγωνιστής.
Το NFDM έκλεισε τη χρονιά σε αγορά υπέρ του αγοραστή. Οι τιμές ήταν χαμηλές, όμως αυτή η χαμηλή τιμή αντανακλούσε πραγματικά θεμελιώδη. Οι παραγωγοί δεν ήθελαν να το φτιάχνουν. Οι εξαγωγείς δεν μπορούσαν να το κινήσουν. Οι δασμοί είχαν κλείσει εξαγωγικά κανάλια που έμειναν κλειστά. Και οι κινεζικές εξαγωγές σκόνης σε τιμές 40% κάτω από την παγκόσμια αγορά ξαναόρισαν εντελώς το ανταγωνιστικό τοπίο.
Τι ακολουθεί
Η αμερικανική αγορά NFDM κινείται γρήγορα. Η δασμολογική πολιτική αλλάζει από τη μια μέρα στην άλλη. Οι δημοπρασίες GDT γίνονται κάθε δύο εβδομάδες. Τα κινεζικά εξαγωγικά δεδομένα έρχονται κάθε μήνα. Μία έκπληξη από οποιαδήποτε κατεύθυνση μπορεί να κινήσει τις τιμές 5-10% μέσα σε μια εβδομάδα.
Το US Weekly μας τα καλύπτει όλα: NFDM, τυρί, βούτυρο, ορό γάλακτος, παραγωγή γάλακτος, δασμούς και τις παγκόσμιες δυνάμεις που τραβούν τις αμερικανικές τιμές προς κάθε κατεύθυνση. Γράφεται από τη γαλακτοκομική ομάδα της Vesper και φτάνει στα εισερχόμενά σας κάθε Παρασκευή.
