- Domande e risposte con Gehrman Kosenkov, analista esperto di oli vegetali e biodiesel
Negli ultimi mesi la comunità internazionale ha fatto i conti con le ricadute della geopolitica mediorientale, in particolare degli attacchi nel Mar Rosso, su settori diversi. Uno dei comparti che ne sente le onde è quello degli oli vegetali. Insieme a Gehrman Kosenkov, analista di oli vegetali e biodiesel di Vesper, spiegheremo gli impatti (potenziali) sul complesso degli oli vegetali.
La storia comincia intorno a novembre, quando i miliziani Houthi sostenuti dall’Iran hanno conquistato le prime pagine dirottando e bombardando navi nel Mar Rosso, dopo l’invasione israeliana di Gaza.
Gli attacchi nel Mar Rosso hanno indubbiamente introdotto instabilità in questo spazio marittimo, colpendo una delle rotte logistiche decisive e incidendo sulle dinamiche del commercio mondiale, perché collega Europa, Mar Rosso, Medio Oriente e Asia.
1. In che modo il conflitto in Medio Oriente incide su costi logistici, tempi di consegna e flussi commerciali?
Gli attacchi nel Mar Rosso hanno interrotto la stabilità marittima, con onde d’urto su logistica, tempi di consegna e flussi commerciali. Gli indici di trasporto, come l’indice dei noli containerizzati, sono schizzati in alto e hanno amplificato i costi per tutti i tipi di nave, vedi Figura 1, soprattutto dall’inizio del 2024. Il Canale di Suez, rotta vitale, ha visto premi assicurativi più alti, bonus agli equipaggi e navi deviate, con tempi di consegna più lunghi e spese più elevate.
Figura 1: indice dei noli containerizzati
In uno scenario meno drammatico, osserviamo una tendenza simile nei noli delle navi cisterna che trasportano petrolio o oli vegetali, vedi Baltic Dirty Tanker nella Figura 2. All’inizio di gennaio c’è stato un aumento significativo, seguito da un recente raffreddamento. Nonostante il calo recente, i noli restano più alti rispetto a dicembre.
Figura 2: Baltic Dirty Tanker
La linea arancione sulla mappa (Figura 3) rappresenta il Canale di Suez ed è evidente che i tempi di navigazione dall’Europa settentrionale all’Asia sono raddoppiati. Le navi che scelgono la rotta del Canale di Suez devono affrontare spese maggiori sotto forma di premi assicurativi elevati e bonus agli equipaggi. Le navi che scelgono la rotta viola attorno al Capo di Buona Speranza, invece, sostengono costi di carburante e di bunkeraggio più alti per via del viaggio più lungo.
Figura 3: il conflitto nel Mar Rosso allunga i tempi di navigazione
2. Di quanto si sono allungati i tempi di consegna a causa del conflitto in Medio Oriente e quali materie prime sono state colpite nello specifico?
Il conflitto in Medio Oriente ha aggiunto circa 10 giorni ai tempi di consegna, con un effetto domino sulla capacità di trasporto disponibile. Le materie prime agricole ed energetiche, in particolare cereali e oli minerali, sono state colpite da tempi di consegna più lunghi e da costi di trasporto più alti.
3. I prezzi degli oli minerali stanno reagendo in modo attivo al conflitto in Medio Oriente. Che cosa ne sapete?
Se guardiamo al greggio Brent, riferimento decisivo per i prezzi mondiali dell’energia, dall’inizio di gennaio a oggi si nota una tendenza al rialzo del prezzo (vedi Figura 4). Questo aumento è legato direttamente alle navi che cambiano rotta, un fattore che influenza le condizioni attuali di mercato.
Figura 4: grafico «Historical Settle Per Contract» per il petrolio greggio Brent, in USD/barile
Qualcuno si chiederà perché a novembre, quando sono avvenuti gli attacchi, non ci sia stato un aumento immediato dei prezzi del petrolio. Il rialzo è arrivato a gennaio, quando più compagnie di navigazione hanno scelto di deviare le proprie rotte (vedi Figura 5).
La ragione di questo impatto ritardato sta nel traffico regolare attraverso il Canale di Suez a dicembre. Nonostante gli attacchi di novembre, le operazioni del canale sono rimaste stabili. È stato solo quando Stati Uniti e Regno Unito hanno lanciato attacchi contro gli Houthi che le tensioni si sono alzate, spingendo più compagnie di navigazione a optare per deviazioni di rotta a gennaio.
Figura 5: media mobile a 7 giorni dei transiti giornalieri di navi cisterna, di ING Research
4. Si può dire che l’olio minerale abbia un effetto sul complesso degli oli vegetali?
L’olio minerale di norma influenza gli oli vegetali, ma è essenziale considerare il contesto più ampio. In questo caso diversi fattori hanno contribuito a cambiare le dinamiche degli oli vegetali.
L’attenzione va rivolta in primo luogo all’olio di girasole, che viaggia dal Mar Nero, in particolare dalla Russia, verso destinazioni come l’India. Un altro punto centrale è l’olio di palma, trasportato da Indonesia e Malesia verso l’Europa. Entrambe queste rotte commerciali usavano il Canale di Suez prima del conflitto.
Guardiamo più da vicino le posizioni forward del Vesper Price Index per l’olio di girasole, un riferimento fortemente correlato alle altre origini, vedi Figura 6.
Figura 6: posizioni forward del Vesper Price Index per l’olio di girasole West-EU, in EUR/mt
Come si vede nelle posizioni forward del Vesper Price Index per l’olio di girasole, c’è un calo di prezzo evidente.
Questo potrebbe far sorgere la domanda di come sia possibile un calo mentre i costi logistici salgono. Per verificarlo serve uno sguardo più attento ai prezzi CIF (Cost, Insurance, and Freight), che comprendono i costi logistici, vedi Figura 7.
Figura 7: posizioni del Vesper Price Index per l’olio di girasole turco, in EUR/mt
Esaminando i prezzi dell’olio di girasole greggio per la Turchia, importatore chiave, diventa evidente che, nonostante i costi logistici in aumento, i prezzi CIF confermano un recente calo dei prezzi complessivi.
In sintesi, le letture emerse dalle conversazioni che ho avuto con trader ucraini chiariscono il calo dei prezzi turchi e indiani. Sembra che la fiducia in Asia, in particolare in India e Cina, sia la forza trainante. Questi acquirenti hanno il coltello dalla parte del manico, con scorte di olio abbondanti e con il vantaggio di avere vicine Malesia e Indonesia, che possono consegnare rapidamente olio di palma per coprire le loro esigenze.
Il messaggio degli acquirenti asiatici agli esportatori ucraini e russi è chiarissimo – non si fanno impressionare dai costi di trasporto in aumento e dai rischi più alti. L’onere di affrontare queste difficoltà ricade sugli esportatori. Se non ci riescono, rischiano di perdere il business. Di conseguenza gli acquirenti asiatici si vedono in una posizione di forza negoziale.
In risposta ai rischi logistici crescenti, grandi esportatori ucraini come Kernel stanno riorientando strategicamente la propria attenzione. Hanno aumentato le vendite di olio di girasole verso la Turchia, una mossa che li avvicina geograficamente all’Europa.
Lo spostamento tattico di questi operatori ucraini importanti, che hanno inondato Turchia ed Europa di offerte, ha contribuito a spingere i prezzi verso il basso.
Tornando alla vostra domanda, se l’olio minerale in generale incide sugli oli vegetali, è importante valutare ogni caso singolarmente. È interessante notare che i costi logistici e dell’olio minerale, per quanto significativi, non sembrano aver avuto effetto sui prezzi dell’olio di girasole.
5. Qual è l’effetto del conflitto in Medio Oriente sui prezzi dell’olio di soia?
C’è stato un calo significativo dei prezzi dell’olio di soia su base settimanale, attribuibile al fatto che il complesso della soia è al momento meno preoccupato del Mar Rosso e si concentra soprattutto sul lato dell’offerta. Ci aspettiamo un’offerta mondiale record di soia e tutto il settore sta seguendo da vicino questo aspetto.
La settimana scorsa, per esempio, le previsioni di produzione di soia argentina sono state riviste al rialzo. Le condizioni meteorologiche in Brasile sono nel complesso favorevoli e la raccolta avanza rapidamente, riempiendo più in fretta i magazzini.
Allo stesso tempo la domanda dalla Cina non è robusta, soprattutto per via di un comparto suinicolo indebolito, il che esercita una pressione considerevole sulla soia. In risposta i brasiliani stanno offrendo sconti, con una tendenza al ribasso dei prezzi.
La domanda di soia statunitense, inoltre, ha rallentato, influenzata dalla domanda ridotta sia dei mercati alimentari sia dell’industria del biodiesel. Nonostante queste difficoltà di breve periodo, guardando al quadro più ampio ci si aspetta che quest’anno la domanda di olio di soia negli Stati Uniti da parte del comparto del biodiesel tenga, sostenendo l’olio di soia.
6. Potete darci una prospettiva di breve periodo sul complesso degli oli vegetali riguardo al conflitto nel Mar Rosso?
Parlando degli attacchi nel Mar Rosso, devo chiarire che non sono un esperto di politica, ma in base a ciò che ho raccolto posso condividere il sentimento prevalente. Sembra che, se la crisi resta irrisolta, ci sia la possibilità di una stretta sulle navi disponibili sul mercato, con costi di nolo in aumento. Questo potrebbe avere un impatto più marcato sui prezzi del petrolio. C’è anche preoccupazione per i possibili effetti di propagazione del conflitto.
Nonostante questi timori, sembra mancare un intervento significativo, il che suggerisce che la situazione possa durare. Se dovesse allargarsi, potrebbe incidere parecchio sui mercati energetici e influenzare infine i prezzi degli oli vegetali.
Gehrman Kosenkov pubblica aggiornamenti quindicinali gratuiti sull’industria degli oli vegetali e del biodiesel. Iscrivetevi gratuitamente qui alla sua serie di webinar per ricevere letture sulle ultime tendenze che muovono il complesso degli oli vegetali.
