- Rozmowa z ekspertem, analitykiem olejów roślinnych i biodiesla Gehrmanem Kosenkovem
W ostatnich miesiącach społeczność międzynarodowa mierzy się ze skutkami geopolityki Bliskiego Wschodu, a konkretnie ataków na Morzu Czerwonym, dla różnych branż. Jednym z sektorów, do których docierają te fale, jest kompleks olejów roślinnych. Razem z Gehrmanem Kosenkovem, analitykiem olejów roślinnych i biodiesla w Vesper, wyjaśnimy (potencjalny) wpływ na kompleks olejów roślinnych.
Historia zaczyna się mniej więcej w listopadzie, kiedy wspierani przez Iran bojownicy Huti trafili na czołówki gazet, porywając i bombardując statki na Morzu Czerwonym po inwazji Izraela na Gazę.
Ataki na Morzu Czerwonym bez wątpienia wprowadziły niestabilność na tym obszarze morskim, uderzając w jedną z kluczowych tras logistycznych i wpływając na dynamikę światowego handlu, ponieważ łączy ona Europę, Morze Czerwone, Bliski Wschód i Azję.
1. Jak konflikt na Bliskim Wschodzie wpływa na koszty logistyki, czasy dostaw i przepływy handlowe?
Ataki na Morzu Czerwonym zaburzyły stabilność żeglugi, wywołując wstrząsy w logistyce, czasach dostaw i przepływach handlowych. Indeksy transportowe, takie jak indeks frachtu kontenerowego, poszybowały w górę, podnosząc koszty dla wszystkich typów statków, zobacz Wykres 1, szczególnie od początku 2024 roku. Kanał Sueski, kluczowa trasa, odnotował wzrost składek ubezpieczeniowych i premii dla załóg oraz przekierowania statków, co przełożyło się na wydłużone czasy dostaw i wyższe koszty.
Wykres 1: indeks frachtu kontenerowego
W mniej dramatycznym scenariuszu podobny trend widać w stawkach frachtowych dla tankowców przewożących ropę lub oleje roślinne, zobacz Baltic Dirty Tanker na Wykresie 2. Na początku stycznia nastąpił znaczny wzrost, po którym przyszło niedawne wyhamowanie. Mimo ostatniego spadku stawki pozostają wyższe niż w grudniu.
Wykres 2: Baltic Dirty Tanker (BAID)
Pomarańczowa linia na mapie (Wykres 3) oznacza Kanał Sueski i widać wyraźnie, że czasy transportu z Europy Północnej do Azji podwoiły się. Statki wybierające trasę przez Kanał Sueski ponoszą wyższe koszty w postaci wysokich składek ubezpieczeniowych i premii dla załóg. Z kolei statki wybierające fioletową trasę wokół Przylądka Dobrej Nadziei mierzą się z podwyższonymi kosztami paliwa i bunkrowania ze względu na dłuższą podróż.
Wykres 3: konflikt na Morzu Czerwonym wydłuża czasy transportu
2. O ile dłuższe są czasy dostaw z powodu konfliktu na Bliskim Wschodzie i których surowców to konkretnie dotknęło?
Konflikt na Bliskim Wschodzie wydłużył czasy dostaw o około 10 dni, wywołując efekt domina w dostępnych zdolnościach przewozowych. Surowce rolne i energetyczne, zwłaszcza zboża i oleje mineralne, odczuły dłuższe czasy dostaw i wyższe koszty transportu.
3. Ceny olejów mineralnych aktywnie reagują na konflikt na Bliskim Wschodzie. Co o tym wiesz?
Jeśli przyjrzymy się ropie Brent, kluczowemu benchmarkowi światowych cen energii, od początku stycznia do teraz, widać wyraźny trend wzrostowy ceny (zobacz Wykres 4). Ten wzrost jest bezpośrednio powiązany ze zmianą tras przez statki, czynnikiem wpływającym na obecne warunki rynkowe.
Wykres 4: wykres Historical Settle Per Contract dla ropy Brent w USD za baryłkę
Można się zastanawiać, dlaczego w listopadzie, gdy doszło do ataków, ceny ropy nie wzrosły od razu. Skok przyszedł w styczniu, kiedy więcej firm żeglugowych zdecydowało się zmienić trasy (zobacz Wykres 5).
Przyczyna tego opóźnionego efektu leży w sprawnym ruchu przez Kanał Sueski w grudniu. Mimo listopadowych ataków operacje kanału pozostawały stabilne. Dopiero gdy Stany Zjednoczone i Wielka Brytania przeprowadziły ataki na Hutich, napięcie wzrosło, skłaniając więcej firm żeglugowych do wyboru objazdów w styczniu.
Wykres 5: 7-dniowa średnia krocząca dziennych tranzytów tankowców, według ING Research
4. Czy można powiedzieć, że olej mineralny wpływa na kompleks olejowy?
Olej mineralny zwykle wpływa na oleje roślinne, ale trzeba wziąć pod uwagę szerszy kontekst. W tym przypadku na zmiany w dynamice olejów roślinnych złożyło się kilka czynników.
Przede wszystkim uwagę należy skierować na olej słonecznikowy, który płynie z Morza Czarnego, zwłaszcza z Rosji, do takich kierunków jak Indie. Dodatkowo drugim kluczowym punktem uwagi jest olej palmowy, przewożony z Indonezji i Malezji do Europy. Obie te trasy handlowe przed konfliktem korzystały z Kanału Sueskiego.
Przyjrzyjmy się bliżej pozycjom Forward Vesper Price Index dla oleju słonecznikowego, benchmarku silnie skorelowanemu z innymi kierunkami pochodzenia, zobacz Wykres 6.
Wykres 6: pozycje Forward Vesper Price Index dla oleju słonecznikowego z Europy Zachodniej w EUR/mt
Jak widać w pozycjach Vesper Forward Price Index dla oleju słonecznikowego, nastąpił zauważalny spadek ceny.
Może to rodzić pytanie, jak ten spadek jest możliwy, skoro koszty logistyki rosną. Żeby to zweryfikować, trzeba bliżej przyjrzeć się cenom CIF (Cost, Insurance, and Freight), które zawierają koszty logistyki, zobacz Wykres 7.
Wykres 7: pozycje Vesper Price Index dla tureckiego oleju słonecznikowego w EUR/mt
Kiedy przyjrzymy się cenom surowego oleju słonecznikowego dla Turcji, kluczowego importera, staje się jasne, że mimo rosnących kosztów logistyki ceny CIF potwierdzają niedawny spadek cen ogółem.
W skrócie: wnioski z rozmów, które odbyłem z ukraińskimi traderami, rzucają światło na spadek cen w Turcji i Indiach. Wygląda na to, że siłą napędową jest pewność siebie w Azji, zwłaszcza w Indiach i Chinach. Ci kupujący mają przewagę dzięki dużym zapasom oleju, w połączeniu z atutem bliskości Malezji i Indonezji, które mogą szybko dostarczyć olej palmowy i zaspokoić ich potrzeby.
Przekaz od azjatyckich kupujących do ukraińskich i rosyjskich eksporterów jest krystalicznie jasny – rosnące koszty transportu i podwyższone ryzyko ich nie ruszają. Ciężar radzenia sobie z tymi wyzwaniami spoczywa na eksporterach. Jeśli sobie z tym nie poradzą, ryzykują utratę biznesu. W efekcie azjatyccy kupujący widzą siebie w pozycji siły negocjacyjnej.
W odpowiedzi na rosnące ryzyko logistyczne główni ukraińscy eksporterzy, tacy jak Kernel, strategicznie przekierowują swoją uwagę. Zwiększyli sprzedaż oleju słonecznikowego do Turcji, kierunku geograficznie bliższego Europie.
Taktyczna zmiana tych znaczących ukraińskich graczy, zalewających Turcję i Europę ofertami, przyczyniła się do spadku cen.
Wracając do Twojego pytania: choć olej mineralny generalnie wpływa na oleje roślinne, każdy przypadek trzeba ocenić osobno. Co ciekawe, znaczące koszty logistyki i olejów mineralnych nie wydawały się mieć wpływu na ceny oleju słonecznikowego.
5. Jaki wpływ ma konflikt na Bliskim Wschodzie na ceny oleju sojowego?
Ceny oleju sojowego znacząco spadły w ujęciu tygodniowym, co można przypisać temu, że kompleks sojowy mniej zajmuje się obecnie Morzem Czerwonym, a skupia się głównie na stronie podażowej. Spodziewamy się rekordowej światowej podaży soi i wszyscy w branży uważnie się temu przyglądają.
Na przykład w zeszłym tygodniu w górę zrewidowano prognozę produkcji soi w Argentynie. Warunki pogodowe w Brazylii są ogólnie sprzyjające, a zbiory postępują w szybkim tempie, co prowadzi do szybszego zapełniania magazynów.
Jednocześnie popyt z Chin nie jest silny, głównie z powodu osłabionego sektora trzody chlewnej, co wywiera znaczną presję na soję. W odpowiedzi Brazylijczycy oferują rabaty, co prowadzi do trendu spadkowego cen.
Co więcej, popyt na amerykańską soję wyhamował pod wpływem niższego popytu zarówno ze strony rynków spożywczych, jak i branży biodiesla. Mimo tych krótkoterminowych wyzwań, patrząc szerzej, oczekuje się, że w tym roku popyt na olej sojowy w USA ze strony sektora biodiesla będzie w porządku, co da wsparcie olejowi sojowemu.
6. Czy możesz przedstawić nam krótkoterminowe perspektywy dla kompleksu olejów roślinnych w związku z konfliktem na Morzu Czerwonym?
Mówiąc o atakach na Morzu Czerwonym, muszę zaznaczyć, że nie jestem ekspertem od polityki, ale na podstawie tego, co zebrałem, mogę podzielić się dominującym nastrojem. Wygląda na to, że jeśli kryzys pozostanie nierozwiązany, możliwe jest zacieśnienie dostępności statków na rynku, co doprowadzi do wzrostu kosztów frachtu. To mogłoby mieć wyraźniejszy wpływ na ceny ropy. Pojawiają się też obawy o potencjalne rozlanie się konfliktu.
Mimo tych obaw wydaje się, że brakuje znaczącej interwencji, co sugeruje, że ta sytuacja może się utrzymać. Jeśli konflikt faktycznie się rozleje, może znacząco wpłynąć na rynki energii, a ostatecznie na ceny olejów roślinnych.
Gehrman Kosenkov co dwa tygodnie przygotowuje bezpłatne aktualizacje dotyczące branży olejów roślinnych i biodiesla. Zapisz się bezpłatnie na jego cykl webinariów tutaj, żeby poznać najnowsze trendy napędzające kompleks olejowy.
