- Q&A con el experto Gehrman Kosenkov, analista de aceites vegetales y biodiésel
En los últimos meses, la comunidad internacional ha lidiado con las repercusiones de la geopolítica de Oriente Medio, en concreto de los ataques en el mar Rojo, sobre distintos sectores. Uno de los sectores que nota las ondas expansivas es el complejo de aceites vegetales. Junto a Gehrman Kosenkov, analista de aceites vegetales y biodiésel en Vesper, explicaremos los impactos (potenciales) sobre el complejo de aceites vegetales.
La historia empieza hacia noviembre, cuando los milicianos hutíes respaldados por Irán coparon los titulares al secuestrar y bombardear buques en el mar Rojo tras la invasión de Gaza por parte de Israel.
Los ataques en el mar Rojo han introducido, sin lugar a dudas, inestabilidad en este espacio marítimo, han afectado a una de las rutas logísticas críticas y han alterado la dinámica del comercio mundial, ya que conecta Europa, el mar Rojo, Oriente Medio y Asia.
1. ¿Cómo afecta el conflicto de Oriente Medio a los costos logísticos, los plazos de entrega y los flujos comerciales?
Los ataques en el mar Rojo alteraron la estabilidad marítima y provocaron sacudidas en la logística, los plazos de entrega y los flujos comerciales. Los índices de transporte, como el índice de fletes de contenedores, se dispararon y amplificaron los costos de todos los tipos de buque, véase la Figura 1, sobre todo desde comienzos de 2024. El canal de Suez, una ruta vital, registró primas de seguro más altas, bonificaciones a las tripulaciones y desvíos de buques, lo que alargó los plazos de entrega y elevó los gastos.
Figura 1: índice de fletes de contenedores
En un escenario menos dramático, observamos una tendencia similar en las tarifas de los buques tanque que transportan petróleo o aceites vegetales, véase el Baltic Dirty Tanker en la Figura 2. A comienzos de enero se produjo un aumento significativo, seguido de un enfriamiento reciente. Pese a la caída reciente, las tarifas siguen siendo más altas que en diciembre.
Figura 2: Baltic Dirty Tanker (BAID)
La línea naranja del mapa (Figura 3) representa el canal de Suez, y es evidente que los tiempos de tránsito del norte de Europa a Asia se han duplicado. Los buques que optan por la ruta del canal de Suez afrontan mayores gastos en forma de primas de seguro elevadas y bonificaciones a las tripulaciones. Por otro lado, los buques que eligen la ruta morada que rodea el cabo de Buena Esperanza soportan costos de combustible y de repostaje más altos por el trayecto más largo.
Figura 3: el conflicto del mar Rojo aumenta los tiempos de tránsito
2. ¿Cuánto más largos son los plazos de entrega por el conflicto de Oriente Medio y qué materias primas se han visto afectadas en concreto?
El conflicto de Oriente Medio añadió aproximadamente 10 días a los plazos de entrega y creó un efecto dominó sobre la capacidad de transporte disponible. Las materias primas agrícolas y energéticas, en particular los cereales y los aceites minerales, se han visto afectadas por plazos de entrega más largos y costos de transporte más altos.
3. Los precios de los aceites minerales están reaccionando de forma activa al conflicto de Oriente Medio. ¿Qué sabe de eso?
Si examinamos el crudo Brent, un índice de referencia crucial para los precios mundiales de la energía, desde comienzos de enero hasta ahora, se aprecia una tendencia alcista notable en el precio (véase la Figura 4). Este aumento está directamente ligado al cambio de rutas de los buques, un factor que influye en las condiciones actuales del mercado.
Figura 4: gráfico histórico de liquidación por contrato del crudo Brent en USD/barril
Puede que alguien se pregunte por qué no hubo un aumento inmediato de los precios del petróleo en noviembre, cuando se produjeron los ataques. El repunte llegó en enero, cuando más navieras optaron por desviar sus rutas (véase la Figura 5).
La razón de este impacto retardado está en el flujo de tráfico efectivo por el canal de Suez en diciembre. Pese a los ataques de noviembre, las operaciones del canal se mantuvieron estables. Solo cuando Estados Unidos y el Reino Unido lanzaron ataques contra los hutíes se intensificaron las tensiones, lo que llevó a más navieras a optar por desvíos de ruta en enero.
Figura 5: media móvil de 7 días de los tránsitos diarios de buques tanque, por ING Research
4. ¿Se puede decir que el aceite mineral tiene un efecto en el complejo de aceites?
El aceite mineral suele influir en los aceites vegetales, pero es esencial considerar el contexto más amplio. En este caso, varios factores contribuyeron a impulsar los cambios en la dinámica de los aceites vegetales.
En primer lugar, hay que prestar atención al aceite de girasol, que viaja desde el mar Negro, en particular desde Rusia, hasta destinos como la India. Además, el aceite de palma, que se transporta desde Indonesia y Malasia hasta Europa, es otro foco clave. Ambas rutas comerciales utilizaban previamente el canal de Suez, antes del conflicto.
Veamos más de cerca las posiciones a plazo del Vesper Price Index para el aceite de girasol, un índice de referencia con fuerte correlación con otros orígenes, véase la Figura 6.
Figura 6: posiciones a plazo del Vesper Price Index para el aceite de girasol de West-EU en EUR/mt
Como puede ver en las posiciones a plazo del Vesper Price Index para el aceite de girasol, hay un descenso notable del precio.
Esto puede plantear la pregunta de cómo es posible este descenso cuando los costos logísticos están subiendo. Para validarlo, es necesario mirar más de cerca los precios CIF (costo, seguro y flete), que incluyen los costos logísticos, véase la Figura 7.
Figura 7: posiciones del Vesper Price Index para el aceite de girasol turco en EUR/mt
Cuando examinamos los precios del aceite de girasol crudo para Turquía, un importador clave, se hace evidente que, pese al aumento de los costos logísticos, los precios CIF confirman un descenso reciente de los precios generales.
En pocas palabras, lo que saqué de las conversaciones que mantuve con traders ucranianos arroja luz sobre la caída de los precios turcos e indios. Parece que la confianza en Asia, en particular en la India y China, es el motor. Estos compradores llevan la ventaja, con amplias existencias de aceite, sumado a que Malasia e Indonesia son países cercanos que pueden entregar aceite de palma con rapidez para cubrir sus necesidades.
El mensaje de los compradores asiáticos a los exportadores ucranianos y rusos es meridianamente claro: los costos de transporte al alza y los riesgos elevados no les inquietan. La carga de sortear estos retos recae en los exportadores. Si no lo consiguen, se arriesgan a perder negocio. En consecuencia, los compradores asiáticos se ven en una posición de fuerza negociadora.
En respuesta a la escalada de los riesgos logísticos, los grandes exportadores ucranianos como Kernel están reorientando su foco de forma estratégica. Han aumentado las ventas de aceite de girasol a Turquía, un movimiento geográficamente más cercano a Europa.
El giro táctico de estos actores ucranianos relevantes, que están inundando Turquía y Europa de ofertas, ha contribuido a empujar los precios a la baja.
Volviendo a su pregunta, aunque el aceite mineral en general afecta a los aceites vegetales, es importante evaluar cada caso de forma individual. Curiosamente, los significativos costos logísticos y de aceite mineral no parecieron tener efecto sobre los precios del aceite de girasol.
5. ¿Cuál es el efecto del conflicto de Oriente Medio sobre los precios del aceite de soja?
Ha habido un descenso significativo de los precios del aceite de soja semana contra semana, que puede atribuirse a que el complejo de la soja está ahora menos pendiente del mar Rojo y se centra sobre todo en el lado de la oferta. Prevemos una oferta mundial récord de soja, y todo el sector sigue de cerca este aspecto.
Por ejemplo, la semana pasada se revisó al alza la previsión de producción de soja de Argentina. Las condiciones meteorológicas en Brasil son en general favorables y la cosecha avanza a buen ritmo, lo que llena más rápido los almacenes.
Al mismo tiempo, la demanda de China no es sólida, en gran medida por un sector porcino debilitado, lo que ejerce una presión considerable sobre la soja. En respuesta, los brasileños están ofreciendo descuentos, lo que genera una tendencia a la baja en los precios.
Además, la demanda de soja estadounidense se ha ralentizado, influida por la menor demanda tanto de los mercados alimentarios como del sector del biodiésel. Pese a estos retos a corto plazo, mirando el panorama general, se prevé que este año la demanda de aceite de soja en Estados Unidos procedente del sector del biodiésel sea aceptable, lo que dará soporte al aceite de soja.
6. ¿Puede darnos una perspectiva a corto plazo del complejo de aceites vegetales en relación con el conflicto del mar Rojo?
Al hablar de los ataques en el mar Rojo, debo aclarar que no soy experto en política, pero, por lo que he ido recogiendo, puedo compartir el sentir general. Parece que, si la crisis sigue sin resolverse, existe la posibilidad de un estrechamiento de los buques disponibles en el mercado, lo que elevaría los costos de flete. Esto podría llegar a tener un impacto más pronunciado en los precios del petróleo. También hay quien expresa preocupación por los posibles efectos de contagio del conflicto.
Pese a estas preocupaciones, parece faltar una intervención significativa, lo que sugiere que esta situación podría persistir. Si se extiende, tiene el potencial de afectar de forma significativa a los mercados energéticos y, en último término, de influir en los precios de los aceites vegetales.
Gehrman Kosenkov ofrece actualizaciones quincenales gratuitas sobre el sector de los aceites vegetales y el biodiésel. Inscríbase gratis en su serie de webinars aquí para obtener análisis sobre las últimas tendencias que impulsan el complejo de aceites.
