- Q&A met Gehrman Kosenkov, expert en analist plantaardige oliën en biodiesel
De afgelopen maanden worstelt de wereld met de gevolgen van de geopolitiek in het Midden-Oosten, en van de aanvallen in de Rode Zee in het bijzonder, voor uiteenlopende sectoren. Een van de sectoren die de naschokken voelt, is het complex van plantaardige oliën. Samen met Gehrman Kosenkov, analist plantaardige oliën en biodiesel bij Vesper, leggen we de (mogelijke) gevolgen voor het complex van plantaardige oliën uit.
Het verhaal begint rond november, toen door Iran gesteunde Houthi-militanten de krantenkoppen haalden door schepen in de Rode Zee te kapen en te bombarderen, na de Israëlische inval in Gaza.
De aanvallen in de Rode Zee hebben onmiskenbaar instabiliteit in dit maritieme gebied gebracht, met gevolgen voor een van de cruciale logistieke routes en voor de wereldhandel, omdat de route Europa, de Rode Zee, het Midden-Oosten en Azië verbindt.
1. Hoe beïnvloedt het conflict in het Midden-Oosten de logistieke kosten, levertijden en handelsstromen?
De aanvallen in de Rode Zee verstoorden de maritieme stabiliteit en zorgden voor schokgolven in de logistiek, de levertijden en de handelsstromen. Transportindices als de containerized freight index schoten omhoog, wat de kosten voor alle scheepstypen opdreef, zie figuur 1, vooral vanaf het begin van 2024. Bij het Suezkanaal, een cruciale route, liepen de verzekeringspremies en de toeslagen voor bemanningen op en werden schepen omgeleid, met langere levertijden en hogere kosten tot gevolg.
Figuur 1: Containerized Freight Index
In een minder dramatisch scenario zien we een vergelijkbare trend in de tarieven voor schepen die olie of plantaardige oliën vervoeren, zie de Baltic Dirty Tanker in figuur 2. Begin januari was er een flinke stijging, gevolgd door een recente afkoeling. Ondanks die terugval liggen de tarieven nog altijd hoger dan in december.
Figuur 2: Baltic Dirty Tanker
De oranje lijn op de kaart (figuur 3) staat voor het Suezkanaal, en het is duidelijk te zien dat de vaartijden van Noord-Europa naar Azië zijn verdubbeld. Schepen die voor de route via het Suezkanaal kiezen, krijgen te maken met hogere kosten in de vorm van hoge verzekeringspremies en bemanningstoeslagen. Schepen die juist de paarse route om Kaap de Goede Hoop nemen, hebben te maken met hogere brandstof- en bunkerkosten door de langere reis.
Figuur 3: conflict in de Rode Zee verlengt de vaartijden
2. Hoeveel langer zijn de levertijden door het conflict in het Midden-Oosten, en welke grondstoffen zijn specifiek geraakt?
Het conflict in het Midden-Oosten heeft de levertijden met ongeveer 10 dagen verlengd, met een domino-effect op de beschikbare scheepscapaciteit. Agrarische en energiegrondstoffen, vooral granen en minerale oliën, zijn geraakt door langere levertijden en hogere verscheepkosten.
3. De prijzen van minerale olie reageren duidelijk op het conflict in het Midden-Oosten. Wat weet je daarover?
Als we naar Brent-ruwe olie kijken, een cruciale benchmark voor de wereldwijde energieprijzen, van begin januari tot nu, dan is er een duidelijk opgaande lijn in de prijs (zie figuur 4). Die stijging hangt rechtstreeks samen met schepen die hun route wijzigen, een factor die de huidige marktomstandigheden mede bepaalt.
Figuur 4: grafiek met de historische afwikkelprijs per contract voor Brent-ruwe olie in USD per vat
Mensen vragen zich misschien af waarom de olieprijzen niet meteen in november stegen, toen de aanvallen plaatsvonden. De sprong kwam in januari, toen meer rederijen besloten hun routes om te leggen (zie figuur 5).
De reden voor die vertraagde reactie ligt in de goed doorstromende scheepvaart door het Suezkanaal in december. Ondanks de aanvallen in november bleven de kanaalactiviteiten stabiel. Pas toen de VS en het VK aanvallen op de Houthi’s uitvoerden, liepen de spanningen op en besloten meer rederijen in januari hun routes om te leggen.
Figuur 5: voortschrijdend gemiddelde over 7 dagen van de dagelijkse tankerdoorvaarten, door ING Research
4. Kun je stellen dat minerale olie effect heeft op het complex van plantaardige oliën?
Minerale olie beïnvloedt doorgaans de plantaardige oliën, maar het is belangrijk de bredere context mee te wegen. In dit geval speelden verschillende factoren een rol bij de veranderingen in de dynamiek van plantaardige oliën.
In de eerste plaats moet de aandacht uitgaan naar zonnebloemolie, die vanuit de Zwarte Zee, en met name Rusland, naar bestemmingen als India gaat. Daarnaast is palmolie, die van Indonesië en Maleisië naar Europa wordt vervoerd, een belangrijk aandachtspunt. Beide handelsroutes liepen voor het conflict via het Suezkanaal.
Laten we eens beter kijken naar de forward-posities van de Vesper Price Index voor zonnebloemolie, een benchmark met een sterke correlatie met andere herkomsten, zie figuur 6.
Figuur 6: forward-posities van de Vesper Price Index voor zonnebloemolie West-EU in EUR/mt
Zoals je in de forward-posities van de Vesper Price Index voor zonnebloemolie kunt zien, is er een duidelijke prijsdaling.
Dat roept de vraag op hoe die daling mogelijk is terwijl de logistieke kosten stijgen. Om dat te toetsen, is een nadere blik op de CIF-prijzen (Cost, Insurance, and Freight), waarin de logistieke kosten zijn verwerkt, noodzakelijk, zie figuur 7.
Figuur 7: posities van de Vesper Price Index voor Turkse zonnebloemolie in EUR/mt
Als we de prijzen van ruwe zonnebloemolie voor Turkije bekijken, een belangrijke importeur, blijkt dat de CIF-prijzen ondanks de stijgende logistieke kosten een recente daling van de totale prijzen bevestigen.
Kort gezegd werpen gesprekken die ik met Oekraïense handelaren voerde licht op de dip in de Turkse en Indiase prijzen. Het lijkt erop dat het vertrouwen in Azië, en dan vooral in India en China, de drijvende kracht is. Die kopers hebben de beste kaarten in handen, met ruime olievoorraden en het voordeel dat Maleisië en Indonesië dichtbij liggen en snel palmolie kunnen leveren om aan hun behoefte te voldoen.
De boodschap van Aziatische kopers aan Oekraïense en Russische exporteurs is glashelder: ze liggen niet wakker van stijgende verscheepkosten en hogere risico’s. De last om die uitdagingen op te vangen ligt bij de exporteurs. Lukt dat niet, dan lopen ze het risico de handel kwijt te raken. Aziatische kopers zien zichzelf daardoor in een sterke onderhandelingspositie.
Als reactie op de oplopende logistieke risico’s verleggen grote Oekraïense exporteurs als Kernel hun focus strategisch. Ze hebben de verkoop van zonnebloemolie aan Turkije opgevoerd, een land dat geografisch dichter bij Europa ligt.
Die tactische verschuiving van deze grote Oekraïense spelers, die Turkije en Europa met aanbiedingen overspoelen, heeft bijgedragen aan de prijsdaling.
Terug naar je vraag: minerale olie beïnvloedt plantaardige oliën in het algemeen wel, maar het is belangrijk elk geval afzonderlijk te beoordelen. Opvallend genoeg lijken de flinke logistieke en minerale-oliekosten geen effect te hebben gehad op de prijzen van zonnebloemolie.
5. Wat is het effect van het conflict in het Midden-Oosten op de sojaolieprijzen?
De sojaolieprijzen zijn week op week flink gedaald, wat te verklaren is doordat het sojacomplex zich op dit moment minder met de Rode Zee bezighoudt en vooral op de aanbodzijde let. We verwachten een recordaanbod van sojabonen wereldwijd, en iedereen in de sector houdt dat scherp in de gaten.
Zo werd de prognose voor de Argentijnse sojabonenproductie vorige week naar boven bijgesteld. De weersomstandigheden in Brazilië zijn over het algemeen gunstig en de oogst vordert snel, waardoor de opslagfaciliteiten sneller vollopen.
Tegelijk is de vraag uit China niet sterk, vooral door een verzwakte varkenssector, wat flinke druk op de sojabonen legt. Brazilianen bieden als reactie daarop kortingen, wat tot een neerwaartse prijstrend leidt.
Daarnaast is de vraag naar Amerikaanse sojabonen afgenomen, beïnvloed door een lagere vraag uit zowel de voedingsmarkten als de biodieselsector. Ondanks die kortetermijnuitdagingen wordt in het grotere plaatje verwacht dat de vraag naar sojaolie vanuit de Amerikaanse biodieselsector dit jaar standhoudt, wat steun geeft aan sojaolie.
6. Kun je ons een vooruitblik op korte termijn geven voor het complex van plantaardige oliën met betrekking tot het conflict in de Rode Zee?
Over de aanvallen in de Rode Zee moet ik vooropstellen dat ik geen expert in politiek ben, maar op basis van wat ik heb opgevangen kan ik het heersende sentiment delen. Het lijkt erop dat er, als de crisis onopgelost blijft, een kans is dat het aanbod aan schepen in de markt verkrapt, met hogere vrachtkosten tot gevolg. Dat kan een sterker effect op de olieprijzen hebben. Mensen maken zich ook zorgen over mogelijke overloopeffecten van het conflict.
Ondanks die zorgen lijkt er weinig serieuze interventie te komen, wat erop wijst dat deze situatie kan aanhouden. Slaat het conflict over, dan kan het de energiemarkten flink raken en daarmee uiteindelijk de prijzen van plantaardige oliën beïnvloeden.
Gehrman Kosenkov geeft om de twee weken kosteloze updates over de sector van plantaardige oliën en biodiesel. Meld je hier gratis aan voor zijn webinarreeks, voor inzicht in de nieuwste trends die het complex van plantaardige oliën aandrijven.
