Questo articolo è stato pubblicato il 2 marzo 2026 e riflette il mercato come si presentava allora. Le sue cifre, le previsioni e le eventuali raccomandazioni di acquisto non sono state aggiornate da allora. Per prezzi e analisi aggiornati, visitate la nostra sezione analisi di mercato.
Le tensioni crescenti in Medio Oriente e le segnalazioni di traffico marittimo commerciale limitato attraverso lo stretto di Hormuz hanno sollevato interrogativi su effetti più ampi per le materie prime. Il petrolio greggio Brent è già salito in modo significativo e diverse fonti confermano che la navigazione attraverso uno dei punti di strozzatura energetici più critici al mondo è stata interrotta o fortemente limitata.
Mentre l’attenzione immediata è rivolta ai mercati del petrolio e del gas, la domanda chiave per i mercati agricoli è: che cosa significa tutto questo per le materie prime alimentari?
Al momento valutare la situazione con certezza è molto difficile. L’impatto sui prezzi dell’energia dipenderà in larga misura da:
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la durata di un’eventuale chiusura dello stretto di Hormuz
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l’entità delle sospensioni della produzione di petrolio e gas
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i potenziali danni alle infrastrutture energetiche della regione
Per le materie prime alimentari l’impatto primario è indiretto ed è trainato in larga parte dall’energia.
Il principale canale di trasmissione: i prezzi dell’energia
Per i mercati agricoli il principale impatto di prezzo del conflitto passa dai prezzi dell’energia. Prezzi più alti di petrolio e gas influenzano le materie prime alimentari in diversi modi.
1. Colture impiegate come materia prima per i carburanti
Alcune materie prime agricole sono sensibili ai mercati dell’energia perché possono essere impiegate nella produzione di carburanti.
Le relazioni di prezzo, in particolare gli spread rispetto ai prodotti energetici, possono influenzare il sentiment e il posizionamento. Un esempio chiave è:
- gli spread fra olio di palma e gasolio
Quando i prezzi dell’energia salgono bruscamente, queste relazioni possono spostarsi e incidere sui mercati degli oli vegetali attraverso l’economia dei biocarburanti e i flussi speculativi.
2. Prezzi dei fertilizzanti
I mercati dei fertilizzanti sono fortemente esposti al gas naturale, che è una materia prima centrale nella produzione di azoto.
Gli impatti possono derivare da:
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prezzi più alti del gas naturale
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il ruolo del Golfo come grande regione produttrice di energia e fertilizzanti
Se i prezzi del gas salgono in misura rilevante, i costi dei fertilizzanti aumentano e questo può riversarsi sui costi di produzione agricola a livello mondiale.
3. Noli più alti e interruzioni delle spedizioni
Le interruzioni del traffico marittimo commerciale nello stretto di Hormuz producono effetti logistici più ampi:
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noli più alti
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contagio su altre rotte
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interruzioni generalizzate delle catene di fornitura
Tempi di transito più lunghi, con un possibile dirottamento via Capo di Buona Speranza, aumentano la durata del viaggio e i costi. Anche se l’offerta agricola in sé non viene interrotta direttamente, i prezzi alla consegna possono salire per effetto della logistica.
4. Avversione al rischio e volatilità di mercato
Prezzi del petrolio più alti e una volatilità più elevata possono incidere sui mercati agricoli indipendentemente dai fondamentali.
Le fasi di stress geopolitico innescano spesso:
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posizionamenti in avversione al rischio
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un minore appetito speculativo
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una debolezza generalizzata dei prezzi delle materie prime
Questo può pesare sui prezzi delle materie prime alimentari anche quando i bilanci sottostanti di domanda e offerta restano invariati.
5. Forza del dollaro ed effetti valutari
Nei periodi di stress dei mercati il capitale tende a spostarsi verso il dollaro statunitense.
Un USD più forte, in particolare contro l’euro, genera tipicamente:
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pressione al ribasso sulle materie prime denominate in USD
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una debolezza più ampia sui futures agricoli
Questo canale valutario è spesso un driver secondario importante durante gli eventi geopolitici.
Scenari di rischio del mercato energetico
L’impatto più ampio sulle materie prime alimentari dipende in ultima analisi da come evolveranno i mercati dell’energia.
Petrolio greggio
C’è il rischio che una chiusura più prolungata dello stretto di Hormuz mantenga i prezzi del petrolio greggio elevati, nella fascia 80–90 USD/barile nei prossimi sei mesi, con la possibilità di trattare sopra 100–120 USD/barile se le interruzioni si aggravano.
Gas europeo (EU TTF)
Per il gas EU TTF c’è il rischio che i prezzi tornino ai livelli del 2022, 200 EUR/MWh o più (si tratterebbe probabilmente di massimi spot più che di livelli duraturi).
L’Europa dovrebbe competere con l’Asia per i carichi spot di GNL. Il Qatar è il secondo fornitore mondiale di GNL e un fornitore importante per la Cina. Qualsiasi interruzione delle infrastrutture o dei flussi verso l’Asia sarebbe significativa.
Per i mercati elettrici europei la capacità nucleare francese sta contribuendo a ridurre parte della pressione, ma l’esposizione ai mercati elettrici spot europei resta un elemento da monitorare.
Il rischio strutturale maggiore: i danni alle infrastrutture
Il rischio più serio per i mercati energetici mondiali non è necessariamente una chiusura temporanea dello stretto di Hormuz, che potrebbe essere già in parte prezzata dai mercati, ma la possibilità di danni rilevanti alle infrastrutture.
Se le infrastrutture energetiche venissero danneggiate in modo significativo:
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i mercati del petrolio, dei prodotti petroliferi e del gas potrebbero restare strutturalmente più tesi
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i mercati del gas in Europa potrebbero affrontare una pressione prolungata
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l’Europa avrebbe bisogno di prezzi sufficientemente alti per garantire il riempimento degli stoccaggi invernali a partire dall’estate
Uno scenario del genere potrebbe richiedere molti mesi per essere riassorbito.
Implicazioni macroeconomiche di più lungo periodo per le materie prime alimentari
Guardando oltre l’interruzione immediata, a sei mesi e oltre, prezzi di petrolio e gas stabilmente più alti con ogni probabilità:
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ridurrebbero la domanda mondiale
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aumenterebbero le pressioni inflazionistiche
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ritarderebbero i tagli dei tassi negli Stati Uniti e in Europa
Un’inflazione più alta e un allentamento monetario ritardato potrebbero creare un contesto di prezzo più debole per le materie prime alimentari. Le riprese della domanda in mercati come il cacao, per esempio, potrebbero arenarsi in condizioni finanziarie più restrittive.
Conclusione
Per le materie prime alimentari l’impatto del conflitto in Medio Oriente e di una possibile interruzione dello stretto di Hormuz è in primo luogo indiretto e passa dai mercati dell’energia.
I canali principali sono:
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la formazione dei prezzi delle colture legate all’energia (per es. olio di palma contro gasolio)
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l’esposizione dei fertilizzanti al gas naturale
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l’aumento dei noli e le interruzioni logistiche
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i comportamenti di mercato in avversione al rischio
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la forza del dollaro
L’entità e la durata di questi effetti dipenderanno in ultima analisi dal fatto che la situazione resti un’interruzione temporanea della navigazione o degeneri in danni rilevanti alle infrastrutture energetiche.
Al momento l’incertezza resta alta e i mercati dell’energia saranno l’indicatore cruciale da osservare per cogliere le implicazioni più ampie sulle materie prime alimentari.
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