La demande mondiale de ouate de cellulose a été très inégale selon les régions en mai, d’après les dernières Market Highlights d’EMGE, et le clivage va plus loin qu’un simple ralentissement régional. En Europe occidentale et en Amérique du Nord, la demande a modérément reculé, les prix ayant cessé de monter et les acheteurs ayant renoncé à constituer des stocks. En Chine, au Japon et en Corée, le tableau semble inverse : les chiffres officiels de production font état d’une croissance des volumes à deux chiffres sur un an.
Cette croissance n’est pas tirée par la demande. Les sources d’EMGE en Chine indiquent que les usines font tourner leurs machines pour les garder en marche, même lorsque cela suppose de vendre sous le seuil de rentabilité. La Chine a ajouté près de 400 000 tonnes par an de nouvelle capacité de ouate au second semestre 2025, et une part significative de cette production nouvelle part directement vers les stocks d’usine plutôt que vers la consommation. La demande de ouate est l’une des catégories les moins volatiles qui soient : ménages, bureaux et établissements de soins n’en consomment pas soudainement beaucoup plus sans crise sanitaire, de sorte que la croissance déclarée ne cadre pas avec la consommation réelle. Les prix asiatiques avaient déjà culminé en février et se détendaient bien avant mai, signe que ce sont les usines et non les consommateurs qui portent la croissance.
Les taux d’utilisation pointent le même déséquilibre sous un autre angle. L’Europe occidentale a tourné à 80 % en mai et l’Amérique du Nord à 85 %, deux niveaux cohérents avec une demande plus molle dans ces régions. La Chine, le Japon et la Corée n’ont atteint que 71 %, et le reste du monde 69 %, des taux faibles qui s’accordent mal avec la croissance de production déclarée et qui indiquent une capacité en avance sur ce que le marché peut réellement absorber. Pour les acheteurs, la lecture est que l’offre asiatique de ouate paraît plus disponible que ne le laissent penser les chiffres de croissance affichés, tandis que l’Europe occidentale et l’Amérique du Nord restent mieux équilibrées entre l’offre et la demande réellement présente.
