原糖期货过去一周上涨 3.8%，报价升至每磅 15 美分以上，其中 ICE 11 号 10 月合约为 15.04 美分/磅，白砂糖 5 号 10 月合约升至 473 美元/mt。涨势源于市场对印度食糖进口时点与规模的猜测支撑了多头，不过巴西甘蔗压榨进入高峰，限制了价格的上行空间。
更主要的推手是天气。世界气象组织表示厄尔尼诺正在增强，并将主导全球气候格局直至 10 月；联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯的说法很直白：它已经进了屋，还在把温度调高。在巴西，市场起初解读为有利于后期单产的持续降雨，如今越来越被视为收割作业的拖累，6 月下半月中南部甘蔗压榨量同比下降 28.4%，食糖产量下降 44.2%。在欧洲，高温干旱正压制甜菜单产，而欧盟委员会恰好预计 2026/27 年度产量将因播种面积缩小与单产下滑而同比下降 15%；欧盟自有的作物监测机构本月再次下调甜菜单产预估，其中法国受热胁迫打击最重。印度与泰国也各自面临天气风险，印度国内糖价已上涨 17%，当局正在权衡减少甘蔗转向乙醇的比例以保障供应。
在美国，情况同样偏紧。美国农业部 7 月的 WASDE 更新因预期甜菜收获面积缩小而下调了 2026/27 年度食糖产量预估，该机构预计将以更高进口来填补这一缺口，以守住其库存消费比目标。路易斯安那州的甘蔗种植者还在应对粉蚧虫害，不过作物损失的规模尚不明朗。
全球 2026/27 年度供需平衡预测区间依然很宽，从 30 万吨的小幅缺口到超过 300 万吨不等，但各主要产区的方向如今都指向同一处：更紧。期货市场持仓仍反映出一定谨慎，截至 7 月 28 日当周，基金增加了净空头头寸，尽管现货基本面正在走强。
本文取自 Vesper 关于全球食糖市场的完整市场分析。完整分析请访问：https://app.vespertool.com/market-analysis/3299
