2025 年是美国干酪行业撞上天花板的一年。新的生产设施投产。牛奶供应充裕。但国内消费保持平稳，而欧洲的价格战侵蚀了此前数月支撑利润率的出口优势。全年价格下跌 27%，从接近 2 美元/磅跌到 1.47 美元/磅。
根据 NDPSR 与 CME Call 的美国块状与桶装干酪价格，单位为美元/磅
1 月的价格上冲、5 月的需求高峰、9 月的崩塌、12 月 1.47 美元/磅的底部。每一个转折点都迫使采购团队在信息不完整的情况下做决定。
这是这一年的逐月剖析。
1 月：工厂重启，价格上行
开年是一个熟悉的模式：假期停机造成产量低谷，牛奶转向干酪，价格在供应减少中回升。
CME 干酪期货在 1 月稳步上涨。CME 块状干酪市场走高，加工商同时在消化假期后的排产。冷库数据显示 American Cheese 库存同比下降 7%，是市场趋紧的信号。
但真正的信号在方向上。生产商预期需求会放缓。他们得到的却是相反的结果。干酪价格上涨。乳清价格保持有利。两者叠加让加工商看到了空间，已经批准的新增干酪产能项目进入最后规划阶段。
关键数据：American Cheese 库存同比下降 7%。
2 月：看空逻辑浮现
到 2 月中旬，CME 期货曲线翻转。干酪价格走平，并开始感受到真实压力。
这是第一个信号，说明有些东西已经变了。看空逻辑并不新鲜。加工商讨论新增马苏里拉干酪产能已有数月。但直到 2 月，交易者才开始把它计入价格。
冷库数据印证了这份担忧：American Cheese 库存同比只收缩了 7%，这意味着按绝对量算库存依然充裕。而马苏里拉干酪的报价低于切达干酪，说明部分新产能已经在生产。
新产能投产的速度快于预期。价格撑不住。
3 月：底部塌陷
3 月以残酷的清晰度回答了这个问题。
CME 块状干酪在几天内下跌 0.25 美元/磅。那是一周 13% 的跌幅。加工商眼看着自己的远期利润蒸发。市场发出的不是逐步走软的信号。那是一道瀑布。
冷库数据显示 American Cheese 库存环比上升 1%，但同比下降 7%。翻译过来就是：产量开始超出预期的季节性模式。新的马苏里拉干酪产能在运转。切达干酪面临逆风。
贸易关税的新闻标题为关键出口市场增添了不确定性。
3 月，生产商学到了新产能加上放缓的国内消费等于一个市场问题。
转折点：供应飙升。需求持平。价格付出了代价。
4 月：是产能，不是消费
4 月发布的 2 月产量数据显示了事情的规模：
- 马苏里拉干酪产量：同比增长 3.59%
- 切达干酪产量：同比下降 1.35%
- 干酪总产量：增长 0.78%
结构很关键。马苏里拉干酪，供应比萨连锁与餐饮渠道的大宗品类，在增长。切达干酪，利润率更高的消费者宠儿，在萎缩。
与此同时，牛奶产量达到多年来的最高水平。自 2023 年 5 月以来最大的奶牛存栏把牛奶灌进系统。一部分流向干酪。一部分流向乳清粉。所有这些都意味着供应会继续增长，与价格无关。
来自“Liberation Day”政治新闻的关税不确定性，为出口规划又加了一层风险。
4 月，这个行业承认了一个简单的事实：产能扩张不再是利好。它成了约束。
产量现实：4 月创下干酪工厂的高点。3 月已经让人瞥见满负荷是什么样子。
5 月：需求异动
然后发生了意想不到的事。
干酪需求飙升。价格逼近 2 美元/磅。
过去十年，美国人均干酪消费增长了 11.28%。这个长期趋势并没有消失。美中关税谈判与印度尼西亚贸易协定为乐观情绪添了柴。
5 月发布的 3 月干酪产量显示了真正的复苏：同比增长 1.35%，切达干酪以 9.64% 的增长强势回归。
叙事翻转。3 月惊慌失措的卖方，忽然看到了回到利润的路径。价格逼近 2 美元/磅。
6 月：高峰之后的现实检验
夏季高温带来降温。价格从 2 美元/磅回落到 1.7 美元/磅。
4 月干酪产量创下纪录高位：同比增长 3.08%。翻译过来就是：当你把新产能开满，你会得到很多干酪。市场为供应紧张的希望定了价。数据交出的却是相反结果。
但这一次加工商没有恐慌。原因如下：
疲弱的美元让美国干酪在世界市场上很便宜。出口飙升。日本与韩国在买。4 月看起来还不确定的出口通道，忽然像是泄压阀。
6 月，出口战略从“有更好”变成了“必须有”。
6 月现实：4 月的高点变成了 6 月的过剩。出口成了必需品。
7 月：出口企稳，价格持平
CME 干酪在活跃交易中稳定在 1.6 美元/磅附近。供需在这里相遇。
产量数字非常惊人。American Cheese 产量同比增长 5.55%。切达干酪完全恢复，增长 9.64%。但出口已经攀上创纪录的水平。
7 月初“Liberation Day”后金融市场的回暖提振了整体大宗商品情绪。仅 5 月一个月干酪出口就创下纪录，日本与韩国领跑成交量增幅。
市场找到了一个均衡：创纪录的供应由创纪录的出口消化，价格被压低但保持稳定。
均衡价格：1.6 美元/磅，由出口量支撑。
8 月：转向出口生意
一份夏季技术报告彻底改变了框架。
马苏里拉干酪 6 月达到 4.036 亿磅。CME 上已经有了像样的马苏里拉干酪合约。曾经是被锁定在国内的配料，如今成了可交易的大宗商品。
叙事从“美国市场管理”转向“全球竞争”。上半年干酪产量远超去年同期。新工厂在运转。交易者开始更密切地关注欧洲定价。竞争格局正在改变。
马苏里拉干酪的量级：单月 4.036 亿磅。如今是一个全球定价因素。
9 月：竞争加深跌势
价格跌势在 9 月加速。
干酪产能扩建完成爬坡。美国干酪出口很强劲：年初至今同比增长 13.64%（比 2024 年多出 9,200 万磅）。但竞争已经加剧。
- 欧盟干酪产量在爬升
- 新西兰具有竞争力
- 美国出口强在数量，不在价格
数据显示了这种分裂：
- 美国干酪出口：年初至今增长 13.64%，多出 9,200 万磅
- 7 月干酪出口总量激增 29%（+11,818 吨），其中切达干酪增长 143%
- 但是：同比 30% 的价格跌幅仍在加速
加工商面临一个残酷的选择：降价保量，还是守价丢份额。多数人选择了量。当全球竞争者能压低报价时，大宗干酪很少容得下守卫利润率。
9 月信号：出口是量的故事。但价格才是真正的问题。
10 月：数据黑箱
10 月遇上政府停摆。NASS 乳制品产量数据熄灯。没有关于牛奶产量、干酪产出或冷库库存的官方统计。
这意味着交易者在没有实时信息的情况下做决定。传闻填补了空白。
能看见的是：欧洲马苏里拉干酪价格已经跌到 1.47 美元/磅，而美国价格守在 1.81 美元/磅。这 33.5 美分的折让，是美国竞争力的一颗定时炸弹。
韩国这个关键增长市场，新鲜干酪进口年初至今增长 51%。这些量是来自美国，还是来自更便宜的欧洲替代品？
10 月是不确定性飙升的一个月。没有数据，生产商只能在信息不完整的情况下做第四季度的决定，更糟的是，还要面对实时向不利方向移动的竞争性定价。
欧洲压力：欧洲 1.47 美元/磅对美国 1.81 美元/磅。利润窗口正在关闭。
11 月：利润率崩塌
到 11 月，欧洲价格已经跌到让美国的竞争优势彻底蒸发。
CME 块状干酪触及年内最低。5 月曾短暂跳升的国内消费，无法吸收创纪录的产量。强劲的牛奶产量仍在继续。激烈的欧洲竞争如今成了美国定价的硬约束。
从 6 月支撑到 10 月的出口故事已经瓦解。是的，美国出口的干酪数量更多了。但每磅的价格持续承受来自全球竞争的压力。
产量增长的故事还剩一个月可讲：8 月干酪产量增速放缓到同比 0.52%，低于此前几个月 2% 以上的增速。刹车正在踩下。
在数月强劲的出口表现之后，欧洲定价正在侵蚀美国的竞争优势。押注出口需求可持续的生产商撞上了一个现实：如果利润消失，数量帮不上忙。
11 月现实：1 月至 7 月出口的干酪多了 13.64%。但欧洲价格便宜 500 美元/吨，这意味着下半年每单位收入更低。
12 月：全年低点
块状干酪在 12 月触及年内最低。CME 收于 1.47 美元/磅，为 17 个月低位。
马苏里拉干酪面对来自更便宜替代品的全球竞争。大宗干酪的创纪录产量，撞上了已经见顶的国内消费。市场不缺干酪。缺的是愿意付 1 月价格的买家。
老化的库存代价高昂。6 月生产、存到 12 月的干酪要承担仓储成本、变质风险，以及等待并没有改善价格这个事实。
市场被压缩了。一家在 2024 年投入资本扩产的加工商，如今在低于计划的利润率下运营那些设备。同比 27% 的价格跌幅抹掉了预期回报。
年终标记：1.47 美元/磅，17 个月低位。
这条弧线：供应赢了，价格输了
2025 年发生的事是这样的：
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产能投产。 新的马苏里拉干酪与切达干酪工厂在第一与第二季度开始生产。
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牛奶产量暴涨。 自 2023 年 5 月以来最大的存栏把牛奶灌进系统。
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国内需求保持平稳。 美国人均干酪消费长期上升，但年度增幅有限。
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出口成了泄压阀。 从 6 月到 10 月，出口量阻止了价格彻底崩塌。
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全球竞争追了上来。 欧洲价格大幅下跌，到 11 月美国的出口优势已经消失。
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价格被压缩到极限。 12 月标记了年内低点，行业开始为 2026 年持续的波动做准备。
给采购团队的教训：新产能不会消失。它会继续生产。当全球竞争者能压低报价时，利润率移动得很快。1 月那套抢占供应优势的策略，到 12 月已经蒸发。
美国干酪接下来会怎样？
美国干酪市场变化很快。每一周，新的产量数据、冷库报告、出口量与竞争性价格的变动都会重塑这幅图景。
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