Une occasion manquée
Sur les marchés volatils que connaissent aujourd’hui les matières premières agricoles, anticiper les mouvements de prix est déterminant. Cela permet d’éviter d’être pris au dépourvu par des à-coups de prix soudains et de clarifier où se situent les risques potentiels. Cette visibilité permet d’agir au bon moment, par exemple en couvrant des positions ouvertes. En 2024, le prix du cacao s’est envolé jusqu’à ce qui était alors un niveau record*. La plupart des acteurs du marché ont été pris au dépourvu par cette flambée, car ils s’appuyaient largement sur les fondamentaux traditionnels de l’offre et de la demande. Pourtant, un examen plus approfondi des indicateurs techniques aurait signalé la vague à venir. Pour ceux qui analysaient les graphiques de prix, les signaux d’alerte étaient là ; les signaux MACD suggéraient d’acheter du cacao le 17 janvier de cette année-là, alors que les prix étaient encore bien plus bas.
Les acteurs des matières premières s’en remettent souvent par défaut à l’analyse des données fondamentales pour leurs décisions d’achat, de vente et de couverture. Il reste pourtant un fort potentiel inexploité à tirer aussi de l’analyse technique. Chez Vesper, nous avons constaté que les modèles qui intègrent la dynamique des prix en plus des variables habituelles d’offre et de demande obtiennent des résultats nettement meilleurs, aussi bien pour les prévisions à court terme (1 mois) que pour les prévisions à long terme (12 mois), sur l’ensemble des matières premières agricoles.
Dans cet article, nous explorerons la différence entre analyse technique et analyse fondamentale. Nous verrons comment les deux approches contribuent à la compréhension des marchés de matières premières. Nous expliquerons aussi comment, chez Vesper, nous avons construit des modèles d’IA qui combinent les apports des deux méthodes, ce qui nous donne un avantage pour des prévisions de prix précises.
*Prix spot du cacao sur l’ICE US, 19 avril 2024
Analyse fondamentale vs analyse technique
Analyse fondamentale
L’analyse fondamentale est le socle de la plupart des acteurs des matières premières. Elle consiste à analyser les bilans offre et demande et la façon dont ils pourraient être influencés par les évolutions macroéconomiques, les régimes météorologiques et les événements géopolitiques. Pour les matières premières agricoles, cela comprend les projections de niveaux de stocks, les estimations de production et les tendances de consommation. En comprenant ces dynamiques, les analystes obtiennent des éclairages précieux sur le marché.
Les analystes qui se concentrent sur les fondamentaux cherchent à repérer des déséquilibres potentiels entre l’offre et la demande. Ils examinent de près les bilans offre et demande, à la recherche d’écarts qui pourraient signaler des variations de prix. Par exemple, si les estimations de production restent en deçà des prévisions de consommation, cela peut indiquer une hausse de prix à venir, le marché s’ajustant pour rétablir l’équilibre. À l’inverse, un excédent de récoltes pourrait entraîner une baisse des prix, l’offre dépassant la demande.
Les fondamentaux sont les plus pertinents lorsqu’il s’agit des mouvements de marché à long terme, car les évolutions fondamentales mettent souvent du temps à être absorbées par le marché. Les données sont fréquemment retardées, incomplètes ou sujettes à révision, tandis que les événements géopolitiques peuvent mettre du temps à se répercuter sur les chaînes d’approvisionnement, et les effets des changements de régimes météorologiques peuvent n’apparaître clairement que plus tard dans la saison. Résultat : les acteurs du marché ne peuvent pas toujours réagir instantanément, ce qui conduit à des ajustements plus progressifs qui se déploient sur des périodes plus longues.
Analyse technique
À l’inverse, l’analyse technique consiste à examiner les graphiques de prix, les données de volume et les schémas historiques pour prédire les mouvements de prix futurs. Le postulat sous-jacent de l’analyse technique est que toute l’information pertinente se reflète déjà dans le prix actuel et dans ses mouvements. Dès lors, en étudiant l’évolution des prix et les tendances, les analystes techniques cherchent à repérer des schémas et des signaux récurrents qui éclairent le comportement futur des prix. Ils estiment que les mouvements de prix ont tendance à suivre des schémas précis et prévisibles, parce que les acteurs du marché répètent les mêmes comportements, poussés par des émotions comme la peur et par la spéculation. Résultat : l’évolution passée des prix peut fournir des indices précieux sur la direction que prend le marché et peut procurer un avantage concurrentiel pour anticiper le timing des mouvements de marché.
Les principaux indicateurs techniques utilisés sur les marchés de matières premières comprennent notamment :
- Moyennes mobiles (MA) : elles aident à lisser les données de prix et à faire ressortir les tendances en moyennant les prix sur des périodes données, ce qui donne une vision plus claire de la direction du marché.
- Indice de force relative (RSI) : un oscillateur de momentum qui signale si une matière première est en surachat ou en survente, ce qui aide à évaluer la force des mouvements de prix récents.
- Bandes de Bollinger : elles mesurent la volatilité du marché et les tendances de prix, et donnent des indices sur les niveaux de résistance et sur d’éventuelles cassures ou retournements lorsque les prix sortent des bandes.
- Indicateurs fondés sur les volumes : ils suivent le niveau d’activité de négoce pour mieux comprendre la force des mouvements de prix. Un volume élevé pendant un mouvement de prix indique une forte conviction du marché, tandis qu’un volume faible peut signaler un essoufflement de la tendance ou un retournement potentiel.
L’analyse technique est particulièrement utile dans le négoce à court terme, car ces indicateurs aident les acteurs des matières premières à repérer les tendances émergentes et les changements de momentum. Cela leur permet d’anticiper tôt les mouvements de prix futurs et les aide à prendre des décisions mieux informées.
Toutes les matières premières ne se valent pas : quand les indicateurs techniques fonctionnent
La valeur prédictive des indicateurs techniques et fondamentaux peut varier sensiblement d’une matière première agricole à l’autre. Le fait qu’une matière première soit négociée ou non sur le marché à terme, sa liquidité de marché, sa saisonnalité et ses volumes échangés peuvent tous influencer l’efficacité de ces indicateurs.
Par exemple, les matières premières négociées sur les marchés à terme, comme les céréales (blé, maïs) ou les graines oléagineuses (soja), sont très liquides et bénéficient d’une large participation de traders, d’opérateurs de couverture et de spéculateurs. Sur ces marchés, l’analyse technique tend à être plus indicative, du fait de mouvements de prix plus prévisibles portés par des schémas de négoce constants.
À l’inverse, les marchés moins liquides, comme les cultures de niche qui ne sont pas toujours négociées sur le marché à terme, connaissent souvent un comportement de prix plus erratique. Cette volatilité peut rendre les indicateurs techniques traditionnels moins efficaces, leurs mouvements de prix étant plus sensibles aux chocs externes ou aux variations de l’offre et de la demande.
Un autre facteur qui joue un rôle déterminant dans l’efficacité des indicateurs techniques par rapport aux indicateurs fondamentaux est la saisonnalité. Les matières premières saisonnières présentent généralement des schémas de prix récurrents, alignés sur les cycles de semis et de récolte, les conditions météorologiques et les saisons de culture régionales. Ces cycles prévisibles permettent aux indicateurs techniques de capter les mouvements de prix, comme les habituelles hausses d’avant-récolte ou les creux d’après-récolte. En revanche, pour les matières premières dépourvues de schémas saisonniers nets ou cultivées dans plusieurs régions aux récoltes décalées, le comportement des prix peut ne pas présenter la même régularité. Dans ces cas-là, l’analyse fondamentale, qui s’appuie sur les données de production et de stocks les plus récentes, donne souvent une image plus claire. Par exemple, les variations de la production mondiale de cultures comme le café peuvent affecter sensiblement les prix, ce qui rend les éclairages fondamentaux plus précieux dans ces contextes.
Si les deux formes d’analyse restent pertinentes pour toutes les matières premières agricoles, leur efficacité peut varier selon des facteurs comme ceux que nous avons décrits plus haut. Cela rend d’autant plus difficile l’application systématique d’une seule approche à un large éventail de matières premières. Les acteurs du marché doivent garder ces nuances à l’esprit et adapter leurs stratégies en conséquence, pour tirer les meilleurs éclairages de chaque matière première.
La puissance de l’IA : combiner les apports techniques et fondamentaux
Vous l’aurez sans doute compris : nous pensons que la vraie force réside dans la combinaison de l’analyse fondamentale et de l’analyse technique. Intégrer ces deux approches peut toutefois produire une masse de données encore plus écrasante, ce qui rend difficile de tirer des conclusions claires, en particulier lorsque différents indicateurs semblent se contredire. C’est là que l’IA commence à jouer un rôle déterminant.
Chez Vesper, nous avons développé des modèles de machine learning avancés qui exploitent cette approche hybride. En traitant d’immenses volumes de données des deux côtés et en arbitrant les signaux contradictoires, nous sommes en mesure de fournir des prévisions de prix plus claires et plus précises sur l’ensemble des matières premières agricoles. Lorsque le prix néerlandais du beurre a fortement augmenté en septembre 2024, notre dernier modèle d’IA avait prédit avec succès cette forte hausse plusieurs mois auparavant. En cherchant à comprendre plus en détail pourquoi notre modèle avait prédit cette hausse inattendue, par l’analyse des valeurs de Shapley du modèle, essentiellement une méthode qui nous aide à comprendre quels facteurs ont le plus compté dans la prédiction, on voit que, si les chiffres de production de beurre tiraient nos prévisions vers le bas, les effets de diverses variables techniques étaient si forts qu’ils ont poussé la prévision vers une hausse nette.
Grâce à notre accès à d’immenses volumes de données fondamentales mondiales, à nos séries de prix propriétaires et à notre connaissance approfondie à la fois de l’IA et des différents marchés de matières premières, Vesper occupe une position unique pour fournir des prévisions de prix claires et exploitables sur les marchés où aussi bien les fondamentaux que les mouvements de prix à court terme sont essentiels. En exploitant notre vaste base de données et des techniques de machine learning avancées, nous créons des modèles qui captent les nuances de la dynamique de marché et donnent aux acteurs des matières premières les éclairages dont ils ont besoin.
En résumé
S’appuyer uniquement sur l’analyse fondamentale pour prévoir les prix des matières premières peut laisser des angles morts importants, en particulier sur les marchés d’aujourd’hui, rapides et de plus en plus guidés par le sentiment. L’analyse technique apporte des éclairages précieux sur les mouvements de prix à court terme et sur la psychologie de marché, et aide les traders à garder une longueur d’avance sur les variations de prix soudaines que les fondamentaux pourraient manquer.
En mettant la puissance de l’IA au service de la combinaison de l’analyse technique et de l’analyse fondamentale, nous pouvons générer des prédictions de prix plus précises sur différents horizons, ce qui permet à tous les acteurs des matières premières de mieux timer le marché et de prendre des décisions plus éclairées.
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