O calor enxugou o mercado de lácteos líquidos nos EUA, e o painel de preços está reagindo a isso. A pergunta que o boletim semanal mais recente da Vesper sobre os EUA coloca aos compradores é se esse aperto é uma mudança de mercado ou apenas uma oscilação de produtividade que se dissipa junto com as temperaturas.
O NFDM subiu de novo nesta semana. O calor corta a disponibilidade de leite enquanto a demanda por produtos frescos aumenta, o leite desnatado condensado é negociado em alta, e o fluxo de leite desnatado em direção às torres de secagem se fecha rapidamente. O leilão do GDT desta semana confirmou que a demanda global por leite em pó continua firme, o que reforça os argumentos para um terceiro trimestre mais firme. O quarto trimestre parece diferente: temperaturas mais amenas recompõem a disponibilidade nos EUA e na Europa justamente quando a Nova Zelândia atinge o pico de produção, então a escassez pode ser um problema de curto prazo.
Em outros pontos do painel, a manteiga está mais fraca e agora é negociada abaixo tanto do queijo quanto do NFDM. A oferta global é grande o suficiente para que baixar o preço seja a única forma de manter o volume girando e, com Europa e Nova Zelândia também em excedente, é um mercado difícil de disputar. O queijo seguiu volátil no painel spot da CME e subiu levemente com movimentos cambiais e com mercados globais de queijo mais firmes. O soro de leite quase não se moveu.
A margem por trás do rebanho
Os fundamentos por baixo disso são a parte mais interessante. O cálculo de custo de ração da própria Vesper subiu cerca de 13% de janeiro a maio e depois cedeu cerca de 5% em junho, enquanto o preço médio de todo o leite subiu de 17,50 USD/cwt (100 lb) em janeiro para 21,10 USD/cwt em junho. A diferença entre os dois é a margem entre ração e leite, que se ampliou ao longo da primavera no hemisfério norte até mais do que o dobro do nível de meados de 2023, o mesmo que levou os produtores a reduzir o rebanho.
Os produtores de leite reagiram como essa margem sugere. O rebanho leiteiro dos EUA chegou a 9,68 milhões de vacas em junho, 192.000 a mais do que um ano antes, e vem crescendo desde meados de 2024, com os produtores segurando as vacas apesar dos preços da carne bovina, que tornam a venda tentadora. A produção alcançou 19,7 bilhões de libras em junho, alta de 2,3%. A produtividade por vaca está praticamente estável, com alta de 0,3%, ou seja, o crescimento vem do tamanho do rebanho e não de cada animal. A produção de gordura do leite cresce ano a ano há mais de cinco anos seguidos, então essa oferta de gordura está se expandindo mais rápido do que o dado geral de produção de leite sugere.
Para os compradores de WPC80, o boletim semanal enquadra o quarto trimestre como uma questão de risco, e não como uma previsão de preços. A Vesper se inclina a travar hoje pelo menos parte do volume do quarto trimestre.
A edição completa detalha os gráficos de margem do leite e a avaliação de proteína para o quarto trimestre.
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