Na Nova Zelândia, o leite em pó integral agora está cotado abaixo do leite em pó desnatado, algo que acontece talvez uma vez a cada poucos anos. Nos Estados Unidos, o NFDM está bem acima da manteiga. Na Europa, o spread entre a manteiga e o leite em pó desnatado se estreitou para cerca de 700 EUR/mt. As mesmas forças que atravessam o mercado de lácteos há seis meses, a demanda fraca por gordura e o boom da proteína, agora achataram as diferenças habituais a ponto de gordura e proteína, as duas metades do pagamento do leite, valerem quase o mesmo.
A gordura é o lado fraco, e os motivos variam conforme a região. Os mercados globais de manteiga seguem fracos, com uma oferta forte que continua acumulando estoques. A manteiga europeia cedeu nas últimas semanas, com o creme de leite um pouco mais disponível a preços ligeiramente menores, embora o movimento tenha sido pequeno e poucos esperem que ela caia muito mais. Os EUA são o caso mais difícil. O excedente de manteiga lá é grande, a produção de leite ainda rodava 1,74% acima do ano passado em agosto, e são as exportações que impedem essa oferta de transbordar. Com o rebanho ainda grande, os preços da manteiga nos EUA devem continuar caindo aos poucos até que apareça um piso. A gordura do leite da Oceania caiu em todos os leilões recentes do GDT, sinal de que os compradores não veem motivo para correr atrás de volume.
A proteína puxa para o outro lado
O leite em pó desnatado europeu voltou a subir nesta semana, com a demanda de exportação pagando mais para garantir o que resta para o quarto e o primeiro trimestre, ajudada por um dólar mais forte frente ao euro, que torna as ofertas europeias mais competitivas. O NFDM americano não é nada competitivo, com o produto europeu e neozelandês sendo negociado cerca de 1.000 USD/mt abaixo do mercado spot da CME. A produção americana é desigual: a produção de leite e de pó está forte no Oeste, enquanto outras regiões têm dificuldade para encontrar leite suficiente para cumprir as programações de produção classe IV, a ponto de parte do leite do Oeste ter seguido para o leste para abastecer fábricas de lácteos frescos. A Nova Zelândia, por sua vez, elevou a produção de sólidos do leite em 3,3% em relação a agosto do ano passado e fez as exportações de leite em pó subirem 47,11% na comparação anual, partindo de um ponto baixo sazonal.
O leite em pó integral europeu vem subindo desde o início de agosto, já que a produção de leite sazonalmente mais lenta na UE reduziu a fabricação de leite em pó integral e, com ela, a disponibilidade. Isso colocou o produto europeu acima do leite em pó integral da Nova Zelândia e da América Latina, e a demanda de exportação vai para a origem mais barata. O próprio leite em pó integral neozelandês está estável a levemente mais fraco, com resultados do GDT abaixo do que os futuros indicavam e o interesse chinês perdendo força acima de 3.500 USD/mt.
Fica a pergunta que o mercado ainda não respondeu. A proteína do leite cara já começou a elevar os preços do leite, e preços do leite mais altos devem, com o tempo, trazer mais leite e mais proteína. E todo esse leite chega com a gordura junto.
