En Nueva Zelanda, la leche entera en polvo cotiza ahora por debajo de la leche desnatada en polvo, algo que ocurre quizá una vez cada varios años. En Estados Unidos, la NFDM se sitúa muy por encima de la mantequilla. En Europa, el diferencial entre la mantequilla y la leche desnatada en polvo se ha estrechado hasta unos 700 EUR/mt. Las mismas fuerzas que recorren el mercado lácteo desde hace seis meses, una débil demanda de grasa y un auge de la proteína, han comprimido ahora los diferenciales habituales hasta el punto de que las dos mitades del pago de la leche, la grasa y la proteína, valen casi lo mismo.
La grasa es el lado débil, y los motivos varían según la región. Los mercados mundiales de mantequilla siguen blandos por una oferta abundante que no deja de engrosar las existencias. La mantequilla europea cedió en las últimas semanas porque la nata estuvo algo más disponible a precios ligeramente más bajos, aunque el movimiento fue pequeño y pocos creen que vaya a bajar mucho más. Estados Unidos es el caso más difícil. Allí el excedente de mantequilla es grande, la producción de leche seguía en agosto un 1,74 % por encima del año pasado, y son las exportaciones las que evitan que esa oferta se desborde. Con el rebaño todavía grande, los precios de la mantequilla estadounidense apuntan a seguir bajando poco a poco hasta que aparezca un suelo. La grasa láctea de Oceanía ha caído en cada una de las últimas subastas GDT, señal de que los compradores no ven motivos para salir a buscar volumen.
La proteína tira en sentido contrario
La leche desnatada en polvo europea volvió a subir esta semana, con una demanda de exportación dispuesta a pagar más para asegurarse lo que queda para el cuarto y el primer trimestre, favorecida por un dólar más fuerte frente al euro que vuelve más competitivas las ofertas europeas. La NFDM estadounidense no es competitiva en absoluto, con el producto europeo y neozelandés cotizando unos 1.000 USD/mt por debajo del spot call del CME. La oferta estadounidense es desigual: la producción de leche y de polvo va fuerte en el Oeste, mientras otras regiones tienen dificultades para encontrar leche suficiente para sus programas de producción de clase IV, hasta el punto de que parte de la leche del Oeste se ha trasladado al Este para abastecer plantas de lácteos frescos. Nueva Zelanda, por su parte, elevó la producción de sólidos lácteos un 3,3 % interanual en agosto y aumentó las exportaciones de leche en polvo un 47,11 % interanual, aunque partiendo de un punto bajo estacional.
La leche entera en polvo europea ha subido desde principios de agosto, ya que la menor producción estacional de leche en la UE redujo la fabricación de leche entera en polvo y, con ella, la disponibilidad. Eso ha dejado el producto europeo por encima de la leche entera en polvo de Nueva Zelanda y de América Latina, de modo que la demanda de exportación se va al origen más barato. La propia leche entera en polvo neozelandesa se mantiene estable o algo más débil, con resultados de la GDT por debajo de lo que anticipaban los futuros y un interés chino que se apaga por encima de 3.500 USD/mt.
Eso deja abierta una pregunta que el mercado aún no ha respondido. La proteína de leche cara ya ha empezado a elevar los precios de la leche, y unos precios de la leche más altos deberían acabar estimulando más producción de leche y de proteína. Y toda esa leche llega con su grasa a cuestas.
