O óleo de palma é onde o El Niño mais importa entre os óleos vegetais, mas até agora o evento de 2026 aparece mais no preço do ano que vem do que no de hoje. Os preços do óleo de palma de vencimento próximo são contidos pelos estoques altos da Malásia, enquanto os contratos para 2027 são negociados com prêmio.
A diferença entre os dois vem da biologia. O estresse hídrico na palma de óleo atinge a produtividade de seis a doze meses depois, então uma estação seca neste inverno do Hemisfério Norte vira uma colheita menor no ano que vem.
Este post explica como o El Niño chega ao óleo de palma e aos outros óleos vegetais, por que o mercado precificou o risco nos seus contratos a termo e o que El Niños passados fizeram com a oferta de palma. Ele foi escrito para compradores e indústrias de óleos vegetais que planejam a cobertura para 2027.
Como o El Niño afeta a produção de óleo de palma?
O El Niño é a fase quente do ciclo ENSO do Pacífico e tende a trazer tempo mais seco e mais quente ao Sudeste Asiático. O nosso guia sobre como o El Niño afeta os preços das commodities explica a ciência.
No óleo de palma, o efeito vem de uma defasagem biológica. Uma palma de óleo sob estresse hídrico nesta safra produz menos de seis a doze meses depois, então um período seco durante o pico do evento, no inverno do Hemisfério Norte, aparece na produção do ano seguinte.
O tempo seco já chegou. Os modelos meteorológicos mostraram chuva de 25 a 75 milímetros abaixo do normal nas principais regiões produtoras da Indonésia e da Malásia em setembro.
Por que os preços do óleo de palma ainda não dispararam?
O preço de hoje e o preço do ano que vem estão contando duas histórias diferentes.
Os preços de vencimento próximo sofrem pressão dos estoques altos da Malásia. Os futuros de óleo de palma bruto de vencimento próximo da Bursa Malaysia caíram desde agosto.
Os preços dos vencimentos distantes carregam o risco de El Niño. Em agosto, o contrato de março da Bursa Malaysia subiu com as preocupações com o El Niño e com previsões de produção menores, e desde então os contratos distantes se mantêm com prêmio sobre os vencimentos próximos.
Os estoques altos são o motivo de o El Niño ter aparecido primeiro nos preços a termo. Ao mesmo tempo, o mandato de biodiesel B50 da Indonésia está absorvendo mais do óleo de palma do país.
Como o El Niño afeta o óleo de coco, o óleo de soja e a colza?
Os outros óleos vegetais estão expostos por regiões diferentes e em prazos diferentes.
| Óleo | Canal do El Niño |
|---|---|
| Óleo de coco | O tempo seco na Indonésia e nas Filipinas reduz a produção de copra, com uma defasagem de produtividade de 13 a 14 meses |
| Óleo de soja | A chuva costuma ajudar a Argentina e o sul do Brasil; o calor e o tempo seco podem prejudicar o Centro-Oeste do Brasil, a principal região de soja |
| Colza | Risco de seca para a safra de canola da Austrália, além do contágio do resto do complexo de óleos |
Fonte: análise da Vesper, novembro de 2026.
O óleo de soja foi guiado neste ano pela política de biocombustíveis dos EUA e pelo petróleo, e está perto de 30% acima de um ano atrás, apesar de vir caindo desde o fim de julho. O efeito do El Niño sobre a safra de soja vai nos dois sentidos, porque ele traz chuva a uma parte da América do Sul e calor a outra.
A colza teve o seu principal risco de El Niño na Austrália, onde a safra de canola se saiu bem. Algumas agências australianas agora a estimam em 8 a 8,1 milhões de toneladas, acima dos 7,68 milhões da safra passada.
O que El Niños passados fizeram com o óleo de palma?
| Evento | O que aconteceu com a oferta de palma | O que os preços fizeram |
|---|---|---|
| 2015–16 (cerca de +2,6 °C) | A produção do Sudeste Asiático caiu com perdas de produtividade defasadas | O óleo de palma subiu cerca de 47%, com o óleo de soja mais firme junto |
| 2023–24 (cerca de +2,0 °C) | Várias regiões de palma receberam chuva no momento certo; a oferta de coco e a oferta de amêndoa de palma foram cortadas, com reflexos nas safras de 2024 e 2025 | As principais referências de óleos vegetais se sustentaram num mercado confortavelmente abastecido |
Fonte: Vesper; NOAA Climate Prediction Center.
Os dois eventos mostram a amplitude possível: um El Niño forte pode cortar drasticamente a produção de palma, ou cair sobre um mercado bem abastecido e deixar as referências praticamente inalteradas. Com qual dos dois 2026 vai se parecer depende do clima nos próximos meses e de até onde os estoques conseguem se esticar.
Como colocar em prática
1. Olhe a curva a termo, além do spot
Como o efeito sobre a produtividade chega com defasagem, o risco de El Niño no óleo de palma pode estar nos contratos a termo bem antes de aparecer no preço de hoje. Confira a curva para os meses que a sua cobertura alcança.
2. Acompanhe os dados de produção
Os dados mensais de produção da Malásia e da Indonésia vão mostrar quando as perdas de produtividade começam a chegar. As atualizações mensais do ENSO da NOAA mostram quanto tempo duram as condições secas.
3. Verifique separadamente a exposição a coco e a amêndoa de palma
O óleo de coco tem uma defasagem mais longa que a da palma, e o evento de 2023–24 cortou a oferta de coco e de amêndoa de palma nas safras de 2024 e 2025. Se há óleos láuricos nas suas formulações, eles precisam de um plano próprio.
Receba o relatório completo sobre o El Niño
Nosso relatório, O El Niño de 2026, cobre o óleo de palma, o óleo de soja e a colza ao lado do cacau, do açúcar, do café, do trigo e do milho. Para os óleos vegetais, ele responde:
- Quanta produção de óleo de palma o El Niño pode custar à Indonésia e ao mundo em 2027?
- Em que momento de 2027 as perdas de produtividade devem ficar visíveis.
- O que o calor no Centro-Oeste do Brasil pode significar para a safra de soja.
- O que os nossos analistas esperam para a colza, à medida que a canola australiana chega à Europa.
- O que uma falta de óleo de palma significaria para o resto dos óleos vegetais.
Baixe o relatório O El Niño de 2026 para ver quão expostos estão os seus óleos vegetais e os seus outros insumos, e quando.
Perguntas frequentes
Como o El Niño afeta o óleo de palma?
O El Niño traz tempo mais seco e mais quente às plantações de palma de óleo da Indonésia e da Malásia. O estresse hídrico na palma de óleo reduz a produtividade de seis a doze meses depois, então o efeito de uma estação seca na produção aparece no ano seguinte.
Por que os preços do óleo de palma não dispararam durante o El Niño de 2026?
Os preços dos vencimentos próximos são contidos pelos estoques altos da Malásia. O risco de El Niño está mais à frente: em agosto, o contrato de março da Bursa Malaysia subiu com as preocupações com o El Niño e com previsões de produção menores, e desde então os contratos distantes se mantêm com prêmio sobre os vencimentos próximos.
O El Niño também afeta o óleo de coco e o óleo de soja?
Sim. O óleo de coco tem uma defasagem mais longa que a da palma, de 13 a 14 meses. No óleo de soja, o El Niño age pela América do Sul: a chuva costuma ajudar a Argentina e o sul do Brasil, mas o calor e o tempo seco podem prejudicar o Centro-Oeste do Brasil, a principal região de soja.
O que o óleo de palma fez no El Niño de 2015–16?
O óleo de palma subiu cerca de 47% com a queda da produção do Sudeste Asiático por perdas de produtividade defasadas, com o óleo de soja mais firme junto. No evento de 2023–24, ao contrário, as principais referências de óleos vegetais se sustentaram, porque o mercado estava confortavelmente abastecido e várias regiões de palma receberam chuva no momento certo.
O que os compradores de óleo de palma devem acompanhar durante o El Niño?
A curva a termo, além dos preços spot, os dados mensais de produção da Malásia e da Indonésia e as atualizações mensais do ENSO da NOAA sobre quanto tempo duram as condições secas.
