Os EUA e a UE estão entre os maiores exportadores de proteínas do soro de leite e do leite, o que dá motivos para esperar que os preços dos dois se mantenham em linha um com o outro em mercados terceiros. Eles deixaram de se mover juntos.
O WPC80 instantâneo fechou a semana de 2 de setembro com um prêmio de 14% na Europa sobre o preço de referência americano. O concentrado proteico do leite 85 foi mais longe e mais rápido: o preço americano ainda estava acima do europeu em maio, 17% acima na média mensal, impulsionado pela volatilidade do NFDM. Desde junho a ordem se inverteu, e o MPC 85 europeu está agora 29% acima do americano. O MPC 85 europeu acumula alta de 89% desde o início do ano, contra 46% nos EUA.
O que uma diferença de preços precisa superar
Uma diferença ainda não é uma margem. Levar proteína americana até Roterdã significa pagar a tarifa de importação da UE e o frete marítimo além do preço americano, e o negócio só funciona com o que sobra depois dos dois.
Os dois produtos entram em códigos aduaneiros diferentes. O WPC80 costuma ser classificado como albumina do leite no código CN 3502 20 91, onde a tarifa é um valor fixo de 123,50 EUR por 100 kg. Por ser um valor fixo, o seu peso cai conforme os preços sobem: cerca de 13% do preço americano do WPC80 um ano atrás, cerca de 5% hoje. O MPC com mais de 85% de proteína na matéria seca entra no CN 3504 00 10, onde a tarifa é de 3,4% do valor. O frete é a parcela menor. Pela referência da Upply para um contêiner seco de 40 pés de Nova Orleans a Roterdã, com 21 toneladas de pó ensacado por contêiner, o frete fica em torno de 1% do valor do produto, embora a rota tenha subido 40% no trimestre.
Com esses números, o MPC 85 americano precisa de um prêmio europeu de cerca de 5% para o custo desembarcado igualar a referência da UE, e o WPC80 precisa de cerca de 6%. Os dois prêmios hoje observados no mercado são mais do que o dobro desses patamares de equilíbrio. Isso não inclui processamento, movimentação interna e seguro, e qualquer embarque real acrescenta os seus próprios termos, financiamento e especificação.
A última vez que a diferença ficou aberta
Quando os preços divergiram no passado, o produto encontrou caminho de uma origem para a outra. As exportações americanas de WPC80 para a UE28 chegaram a 22,5 milhões de libras em 2025, alta de 44% sobre 2024, passando de 8% para 11% de todos os embarques americanos da categoria. Os Países Baixos e a Bélgica seguem como os principais portos de entrada, e a Alemanha é a novidade, saindo de 57 toneladas para 1.414 toneladas.
Os dados de comércio reportados vão apenas até junho, e o primeiro semestre de 2026 mostra 7,5 milhões de libras contra 10,4 milhões um ano antes. Quase toda essa queda está no Reino Unido, onde os volumes praticamente pararam, enquanto os fluxos para dentro da própria UE pouco mudaram. A diferença no WPC80 só se ampliou a partir de abril e a do MPC 85 a partir de junho, e os contratos de exportação são fechados de semanas a meses antes do embarque, então um fluxo maior deve aparecer nos dados do segundo semestre se a diferença se mantiver.
As duas janelas estão abertas desde junho, com mais espaço no MPC 85 do que no WPC80. Enquanto isso, na CME, a manteiga e o queijo caíram pouco menos de 1% na semana, com a produção seguindo acima do ano passado. Já o soro de leite em pó somou um centavo e fechou a 0,7500 USD/lb.
