As conversas entre Washington e Ottawa terminaram sem acordo, e os dois lados partiram para a escalada. Os EUA agiram primeiro e, em 22 de agosto, impuseram uma tarifa de 50% sobre uma lista de produtos canadenses, com linhas tarifárias específicas para o leite em pó desnatado e o NFDM, o leite em pó integral, o soro de leite, o MPC e as proteínas de maior concentração. O Canadá vem a seguir, em 8 de setembro, e cobra 50% sobre os mesmos grupos de produtos americanos e 25% sobre o queijo. A lista americana deixa o queijo de fora.
Frente ao que as fábricas americanas de fato produzem, a maior parte desses fluxos é pequena. Os embarques para o Canadá no primeiro semestre equivalem a 0,8% da produção americana de leites em pó, a 4% da produção de soro de leite em pó, WPC e MPC, e a 0,3% da produção de queijo. O Canadá também compra apenas uma pequena parcela do total das exportações americanas na maioria desses grupos.
As proteínas de maior concentração são a exceção. O Canadá absorve 14% das exportações americanas desse grupo, então a tarifa canadense cai sobre um canal de escoamento real, e não sobre um mercado marginal. É aí que vale observar a pressão sobre os preços americanos. No resto, os volumes são uma parcela pequena demais da produção para mexer sozinhos no equilíbrio interno.
Na direção oposta, o soro de leite e o MPC carregam a maior exposição mútua. Os EUA absorvem 60% das exportações canadenses desse grupo, e o Canadá responde por 29% das importações americanas, o equivalente a cerca de 6% da produção americana de soro de leite em pó, WPC e MPC. Se os volumes canadenses que entram nos EUA recuarem, a Nova Zelândia já é o maior fornecedor para esse mercado. Os embarques canadenses de soro de leite e de soro de leite modificado para os EUA superaram, até junho, os dos quatro anos anteriores, portanto há volume real em jogo.
Daqui em diante, dois efeitos puxam em direções opostas. Mais produto americano retido no mercado interno pesaria sobre os preços domésticos, sobretudo nas proteínas de maior concentração, enquanto o acesso mais restrito ao soro de leite e ao MPC canadenses agiria na direção contrária para os compradores que os utilizam.
As tarifas chegam a um mercado que já estava em movimento. O queijo em blocos na CME recuou de 1,6000 USD na sexta-feira passada para 1,4950 USD no fechamento de quinta, diante de produção elevada após as ampliações recentes e de consumo mais fraco, enquanto o queijo em barris se manteve mais firme, em 1,5750 USD. A manteiga fechou a 1,4600 USD, e a Vesper espera que ela siga fraca e abundante nos próximos meses. O NFDM foi na direção oposta e fechou a 1,8500 USD, sustentado por um aperto interno que levou os preços americanos a um prêmio de cerca de 500 USD/mt sobre o resto do mundo. O soro de leite em pó fechou a 0,7300 USD.
Por baixo de tudo isso, o leite continua chegando. Os 24 principais estados produziram 19,4 bilhões de libras em julho, alta de 2,3% ano a ano, com o Texas em alta de 4,4%, com 26.000 vacas a mais e 15 libras a mais por vaca. Os estoques de manteiga seguem abaixo dos do ano passado, em 321,4 milhões de libras, mas a diferença se estreitou de uma queda de 8% em maio para 3% em julho. Com margens confortáveis e rebanho ainda em expansão, a pergunta em aberto é o que vai ser feito com o leite adicional e onde ele vai encontrar mercado.
