O WPC80 puxou todo o complexo do soro de leite para cima ao longo do primeiro semestre de 2026. Na entrada da janela de compras do quarto trimestre, o mercado parece outro.
A mudança veio dos compradores. A reformulação avançou bastante em tudo o que era possível reformular, e a maioria das receitas hoje leva menos concentrado proteico de soro de leite (WPC) do que levava alguns meses atrás. Isso deixa os compradores com algum WPC ainda em estoque no fim do terceiro trimestre e com menos volume a comprar para o quarto. Preços mais altos fizeram com a demanda o que preços mais altos costumam fazer.
Mais devagar, mas ainda não baixista
Se isso torna o mercado baixista é outra questão, e a Vesper não está convencida de que esse momento já chegou. A demanda global por WPC80 segue expressiva, e o quarto trimestre historicamente é um trimestre de compras mais pesado, porque os compradores cobrem a Black Friday e a entrada nas festas de fim de ano. Os fabricantes aumentaram a produção, venderam boa parte dela de forma antecipada e ainda esperam esgotar o volume antes de a demanda acabar. O ponto de virada parece mais próximo do que parecia, mas a Vesper avalia que ele ainda vai levar mais de duas semanas. O que mudou com certeza é que o WPC parou de subir rápido, o que é uma boa notícia para os compradores.
Para onde foi o aperto
O resto do complexo anda na direção oposta. O concentrado proteico do leite 85 (MPC 85) apertou rápido na Europa, nos EUA e na Nova Zelândia, porque a reformulação empurrou essa demanda para um mercado pequeno em comparação com os concentrados de soro de leite e não consegue absorvê-la. Os produtores rodam a plena capacidade e boa parte do volume do quarto trimestre já está vendida em níveis iguais ou acima dos atuais. A lactose está firme nos dois lados do Atlântico, com os estoques se reduzindo lentamente ao longo do ano e a demanda para padronização se mantendo. O permeado de soro de leite superou a sua média de cinco anos, em 38% na Europa e em 18% nos EUA, sustentado por demanda constante e não por escassez. O soro de leite doce em pó é sustentado pelo custo do concentrado de soro de leite e pela boa demanda, com as exportações americanas de soro de leite em pó em alta de 51,6% ano a ano no primeiro semestre, com ajuda da China e do Canadá.
O isolado proteico de soro de leite (WPI) virou um mercado sob encomenda, disponível em qualquer volume desde que o prêmio seja o certo. Esse prêmio sobre o WPC80 diminuiu, em parte porque a reformulação também se afastou do isolado.
A visão da Vesper para o quarto trimestre é de preços do soro de leite em torno dos níveis atuais, e ela não vê nessa mudança força suficiente para empurrar o WPC80 abaixo da marca de 25.000 EUR/mt antes do início do trimestre. A análise completa detalha onde cada produto do complexo está.
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