WPC80 hat den gesamten Molkenkomplex durch das erste Halbjahr 2026 nach oben gezogen. Mit Blick auf das Einkaufsfenster im vierten Quartal fühlt sich der Markt anders an.
Die Veränderung kam von der Nachfrageseite. Reformulierung wurde überall dort sehr aktiv betrieben, wo sie möglich war, und die meisten Rezepturen enthalten heute weniger WPC als noch vor einigen Monaten. Damit halten Einkäufer zum Ende des dritten Quartals noch WPC-Bestände und müssen für das vierte Quartal weniger zukaufen. Höhere Preise haben mit der Nachfrage getan, was höhere Preise eben tun.
Langsamer, aber noch nicht bärisch
Ob der Markt damit bärisch wird, ist eine andere Frage, und Vesper ist nicht überzeugt, dass es so weit ist. Die globale Nachfrage nach WPC80 ist weiterhin erheblich, und das vierte Quartal war historisch ein einkaufsstärkeres Quartal, weil Einkäufer den Black Friday und den Weg in die Feiertage abdecken. Die Hersteller haben die Produktion erhöht, einen guten Teil davon im Voraus verkauft und rechnen weiterhin damit, ausverkauft zu sein, bevor die Nachfrage nachlässt. Der Wendepunkt wirkt näher als zuvor, doch Vesper verortet ihn mehr als ein paar Wochen entfernt. Sicher verändert hat sich, dass WPC nicht mehr schnell steigt, was für Einkäufer eine gute Nachricht ist.
Wohin die Knappheit gewandert ist
Der Rest des Komplexes bewegt sich in die andere Richtung. Milchproteinkonzentrat 85 hat sich in Europa, den USA und Neuseeland rasch verknappt, weil die Reformulierung diese Nachfrage in einen Markt geschoben hat, der neben den Molkenkonzentraten klein ist und sie nicht aufnehmen kann. Die Produzenten fahren auf Anschlag, und ein großer Teil des Q4-Volumens ist bereits auf oder über dem aktuellen Niveau verkauft. Laktose ist auf beiden Seiten des Atlantiks fest, die Bestände bauen sich im Jahresverlauf langsam ab und die Nachfrage zur Standardisierung trägt. Molkenpermeat hat seinen Fünfjahresdurchschnitt überschritten, in Europa um 38 % und in den USA um 18 %, getragen von stetiger Nachfrage und nicht von einer Knappheit. Süßmolkenpulver wird durch die Kosten für Molkenkonzentrat und durch gute Nachfrage gestützt, die US-Exporte von Molkenpulver legten im ersten Halbjahr um 51,6 % gegenüber dem Vorjahr zu, unterstützt von China und Kanada.
Molkenproteinisolat ist zu einem auftragsbezogenen Markt geworden, in jeder Menge verfügbar, sofern der Aufschlag stimmt. Dieser Aufschlag gegenüber WPC80 hat sich verringert, unter anderem weil die Reformulierung auch vom Isolat weggeführt hat.
Vespers Einschätzung für das vierte Quartal sieht die Molkenpreise um das aktuelle Niveau herum, und sie sieht in der Verschiebung nicht genug, um WPC80 vor Quartalsbeginn unter die Marke von 25.000 EUR/mt zu drücken. Die vollständige Analyse legt dar, wo jedes Produkt des Komplexes steht.
Aktuelle Milchpreise und Preisprognosen finden Sie unter: https://app.vespertool.com/.
