Wer Anfang 2025 US-Butter kaufte, zahlte rund 2,50 USD je Pfund. Im Dezember kostete dieselbe Butter 1,45 USD.
Das ist ein Rückgang von 42 % in 12 Monaten. Kein Ausrutscher. Keine Korrektur. Eine vollständige Neubewertung eines der bekanntesten Milchprodukte Amerikas.
US-Butterpreise in USD/lb nach dem Vesper Price Index
Die Geschichte, wie es dazu kam, ist eigentlich die Geschichte davon, was passiert, wenn eine ganze Branche mehr Fett produziert, als irgendjemand essen kann.
Januar: Billiger Rahm bereitet die Bühne
Das Jahr begann mit einem Warnsignal, das die meisten Einkäufer übersahen. Die Rahmmultiplikatoren fielen in Teilen der USA auf 0,6, was bedeutete, dass Rahm mit einem historischen Abschlag zu Butter gehandelt wurde. In Bundesstaaten wie Texas und Idaho, wo die Milchproduktion kräftig zulegte, erreichten die Multiplikatoren 0,35 und 0,4, was auf Rahmpreise von nur 0,94 USD/lb zurückrechnet.
Zur Einordnung: Ein Rahmmultiplikator unter 1,25 bedeutet, dass Buttern profitabel ist. Bei 0,4 ist es praktisch geschenktes Geld.
Die Butterproduktion war 2024 bereits um 5,52 % gegenüber dem Vorjahr gewachsen, auf 2.232 Millionen Pfund. Und die Bedingungen, die dieses Wachstum erzeugt hatten (größere Bestände, höherer Fettgehalt in der Milch, niedrige Futterkosten), hatten sich nicht geändert. Wenn überhaupt, beschleunigten sie sich.
CME-Butter lag bei rund 2,50 USD/lb. Doch die Uhr tickte.
Februar: Die Schwemme beginnt früh
Bis Februar befanden sich die Rahmpreise im freien Fall. Mehrere Berichte bestätigten Rahm unter 1,90 USD/lb, mit einzelnen Abschlüssen deutlich darunter. Die Frühjahrsspitze der Milch kam früh, und der Fettgehalt der amerikanischen Milch war historisch hoch.
Die Butterpreise an der CME begannen zu rutschen. Mitte Januar 0,08 USD/lb in einer einzigen Woche. Dann ein weiterer Schritt nach unten im Februar. Der Bestandsaufbau lief, aber die schiere Rahmmenge überwältigte das übliche saisonale Muster.
Die entscheidende Erkenntnis: Nicht der gesamte Rahm wurde zu Butter. Speiseeis, Doppelrahmfrischkäse, Butterreinfett (AMF) und andere fettbasierte Produkte liefen ebenfalls auf Hochtouren. Doch ein Wachstum der Butterproduktion von fast 3 % gegenüber dem Vorjahr war Anfang 2025 immer noch erheblich.
Bei 2,35 USD/lb und fallend hielten sich die Einkäufer zurück und warteten auf niedrigere Preise. Was diese natürlich mit erzeugte.
März: Zölle bringen Unsicherheit, Produktion enttäuscht
Der März brachte zwei Entwicklungen, die den Rest des Jahres prägen sollten.
Erstens traten die 25 % US-Zölle auf kanadische und mexikanische Importe in Kraft und lösten sofortige Vergeltung aus. Kanada verhängte 25 % Zölle auf US-Waren. China legte 10 % auf alle Milchprodukte drauf. Für Butter selbst war die direkte Exportwirkung begrenzt (die USA waren weiterhin Nettoimporteur), doch die allgemeine Marktnervosität zog alle CME-Preise nach unten.
Zweitens fielen die Butterproduktionszahlen für Januar schwächer aus als erwartet. Nur +0,46 % gegenüber Vorjahr. Angesichts des Ozeans an billigem Rahm hatte der Markt mehr erwartet. Das löste eine kleine Preiserholung aus.
Aber die Erholung hielt nicht. Die grundlegende Geschichte hatte sich nicht geändert: Es war schlicht zu viel Milchfett im System.
April: „Liberation Day“ und die Exportfrage
Der 2. April brachte weltweite US-Zölle von 10 % bis 50 %. Die Finanzmärkte brachen ein. Die Milchmärkte hielten sich vergleichsweise gut, doch die Unsicherheit legte eine weitere Druckschicht auf.
Für Butter war die wichtigere Zahl die Produktion. Die April-Zahlen zeigten Butter 3,86 % über Vorjahr, bei gleichzeitig rekordhoher Käseproduktion. Jede verfügbare Butterungsanlage lief. Und dennoch überraschten die Kühlhauszahlen nach unten: Die Endbestände wuchsen weniger stark als erwartet.
Der Grund? Exporte. US-Butter war im Vergleich zum Rest der Welt so billig geworden, dass internationale Abnehmer zugriffen. Die Februar-Exporte waren um 124,88 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Kanada, Saudi-Arabien und sogar die Niederlande kauften amerikanische Butter.
Das wurde zur bestimmenden Dynamik des Jahres 2025: Rekordproduktion, teilweise ausgeglichen durch Rekordexporte.
Mai: Reichliches Angebot, fallende Milchpreise
Der Mai bestätigte die Befürchtungen. Die Milchproduktion wuchs landesweit um 1,56 % gegenüber Vorjahr, komponentenbereinigt um erstaunliche 3 %. Die Südstaaten meldeten 7,5 % Wachstum. Der Milchviehbestand erreichte 9,425 Millionen Tiere, den höchsten Stand seit zwei Jahren.
Milch der Klasse III erreichte 17,45 USD/cwt und Milch der Klasse IV 17,96 USD. Beide erstmals seit Oktober 2021 unter 18 USD. Der Erlösdruck war real, doch die Futterkosten waren niedrig genug, um die Margen positiv und die Produktion am Laufen zu halten.
Die Butterpreise fanden vorübergehend Halt bei rund 2,50 USD/lb, nachdem die Kühlhausbestände schwächer als erwartet hereingekommen waren. Doch die Schrift stand an der Wand: Die Schwemme lieferte mehr Fett, als Amerika verbrauchen konnte.
Juni: Nationaler Milchmonat, national niedrige Preise
Die Juni-Produktionsdaten erzählten eine deutliche Geschichte. Die Butterproduktion erreichte 185,5 Millionen Pfund, und globale Abnehmer hatten, wie es ein Analyst ausdrückte, „US-Butter endlich entdeckt“. Wenn der Preisabschlag groß genug wird, werden Geschmacks- und Farbunterschiede für industrielle Verwender zur Nebensache.
Doch die aufschlussreichste Zahl war Vollmilchpulver. Die Produktion von Vollmilchpulver schoss seit Jahresbeginn um 36,19 % nach oben, eine direkte Folge davon, dass Verarbeiter verzweifelt Abnehmer für all das zusätzliche Fett suchten. Mehr Vollmilchpulver bedeutete mehr Wettbewerb auf den Weltmärkten und drückte die Preise weiter.
Die Rahmpreise zogen mit steigenden Temperaturen kurz an, doch die saisonale Verknappung fiel deutlich milder aus als üblich. Butter hielt sich um 2,50 USD/lb, gestützt von der Exportnachfrage statt von den heimischen Fundamentaldaten.
Juli: Hitze, dann mehr Angebot
Eine landesweite Hitzewelle Anfang Juli verknappte den Rahmmarkt kurzzeitig. Die Spotmilchpreise schossen hoch. Die Rahmmultiplikatoren stiegen von 0,85 (Schwemmeniveau) zurück Richtung 1,22. Für ein paar Wochen wurde frische Butterproduktion wieder teuer.
Es hielt nicht.
Die Juli-Butterproduktion erreichte 180,1 Millionen Pfund, ein weiterer neuer Höchststand. Die Produktion von American Cheese wuchs um 5,55 % gegenüber Vorjahr. Die neuen Käsewerke liefen auf vollen Touren, und jedes Pfund produzierter Käse erzeugte auch Flüssigmolke, die mit der Butter um Verarbeitungskapazität konkurrierte.
Die Butterpreise pendelten um 2,50 USD/lb, doch der Boden wurde weich. Die Exporte hatten in den ersten fünf Monaten des Jahres 25 Millionen Pfund mehr als im Vorjahr hinzugefügt. Das war beachtlich, aber nicht genug, um das unerbittliche Produktionswachstum auszugleichen.
August: Der globale Milchfettmarkt bricht
Der August war der Wendepunkt.
Monatelang hatte US-Butter im Export ein Sicherheitsventil gefunden, besonders nach Europa, wo die Butterpreise wegen eigener Angebotssorgen erhöht geblieben waren. Doch im August holte die europäische und neuseeländische Butterproduktion die Nachfrage endlich ein.
Das „schwarze Loch“ der europäischen Milchfettnachfrage, das über ein Jahr lang Butter aus den USA und Ozeanien aufgesogen hatte, erreichte die Sättigung. Europäische Einkäufer von Commodity-Butter signalisierten, dass sie für 2025 eingedeckt seien. Die Tür schloss sich.
Ohne das Exportventil begannen die US-Butterbestände schnell zu wachsen. Die von Dairy Market News gemeldeten wöchentlichen Kühlhausmengen sprangen allein in den ersten 11 Augusttagen um 9 %. Die Rahmpreise fielen auf den niedrigsten August-Stand seit vier Jahren.
CME-Butter fiel unter 2 USD/lb.
September: Durch den Boden
Der September war brutal. Butter durchbrach 2 USD/lb und fiel weiter.
Die Rechnung war unerbittlich. Die August-Milchproduktion wuchs um 3,37 % gegenüber Vorjahr. Der September legte 3,99 % zu, bei einem Milchviehbestand von 9,52 Millionen Tieren. Die Butterproduktion wuchs seit Jahresbeginn um 5,44 %. Und nun, bei gleichzeitig einbrechenden europäischen Preisen, sahen sich die US-Exporte auf jeder Handelsroute hartem Wettbewerb gegenüber.
Butter fiel bis Mitte September auf 1,805 USD/lb. Dann auf 1,62 USD/lb bis Ende September. Erstmals seit 2020 bis 2021 lagen die Käsepreise über den Butterpreisen, ein Indikator dafür, wie stark die Fettseite des Milchkomplexes überversorgt war.
Ein Analyst schlug vor, einen Teil des US-Milchviehbestands zu schlachten, um das Angebot neu auszubalancieren. Wenn Landwirte anfangen, Bestandsabbau als Instrument der Marktsteuerung zu diskutieren, weiß man, dass die Margen eng geworden sind.
Oktober: Regierungsstillstand trifft Preisfindung
Der Oktober brachte eine ungewöhnliche Komplikation: Ein US-Regierungsstillstand legte das NASS-Meldesystem lahm. Keine Produktionsberichte. Keine Bestandsstände. Keine offiziellen Handelsdaten.
Der Markt musste auf fundierte Schätzungen ausweichen. Die Prognosewerkzeuge von Vesper schätzten die August-Butterproduktion auf 172 Millionen Pfund (die später veröffentlichte tatsächliche Zahl kam nahe heran). Doch der Datenmangel erhöhte die Unsicherheit in einem ohnehin nervösen Markt.
Butter sprang kurz auf 1,80 USD/lb, weil Leerverkäufe gedeckt wurden, nachdem die Kühlhausdaten geringere Bestände als befürchtet zeigten. Doch die Erholung war kurzlebig. Globale Konkurrenz aus Europa und ein zunehmend aktives Neuseeland (das mit starken Mengen in seine neue Milchsaison ging) hielten den Druck aufrecht.
Zum Monatsende schloss Butter erneut tiefer. Die Preise hatten keine fundamentale Unterstützung mehr.
November: Der größte Bestand seit 1993
Die Novemberdaten (veröffentlicht nach dem Ende des Stillstands) bestätigten das Ausmaß der Angebotsausweitung. Der US-Milchviehbestand erreichte 9,575 Millionen Kühe, den größten seit 1993. Das sind 208.000 Kühe mehr als ein Jahr zuvor.
Sarina Sharp vom Daily Dairy Report brachte das Problem auf den Punkt: Ein spürbarer Bestandsabbau erfordert typischerweise mindestens sechs Monate anhaltender Verluste. Die meisten Erzeuger hatten ihren ersten enttäuschenden Milchgeldbescheid erst zwei Wochen zuvor erhalten. Bei billigem Futter und hohen Rindfleischerlösen als Puffer merkte Sharp an, dass ein Abbau mindestens sechs weitere Monate dauern würde.
Die August-Butterproduktion schoss um 8,1 % gegenüber Vorjahr nach oben. Der Abstand zwischen CME-Spotbutter (1,45 USD/lb) und den Endverbraucherpreisen im Handel war auf 2,77 USD/lb gewachsen, mehr als einen Dollar über dem Normalwert. Die Verbraucher zahlten im Laden weiterhin hohe Preise, während der Rohstoffmarkt darunter bereits eingebrochen war.
Dezember: Wo ist der Boden?
Das Jahr endete mit Butter bei 1,45 USD/lb, 42 % unter dem Januarwert.
Die Global-Dairy-Trade-Auktion Anfang Dezember traf die Milchfettmärkte weiter: Butter stürzte in einem einzigen Ereignis um 12,4 % auf 5.169 USD/mt. AMF fiel um 9,8 %. Die Schwäche war global, strukturell und zeigte keine Anzeichen einer Umkehr.
Terminpreise für europäische Butter im ersten Quartal 2026 wurden unter 4.000 EUR/mt gehandelt. US-Butter hatte erstmals seit Jahren keine Verknappung vor Thanksgiving. Die Einkäufer waren eingedeckt, die Verkäufer hatten reichlich Ware, und der saisonale Nachfrageschub blieb schlicht aus.
Für alle, die 2025 Butter kauften, verkauften oder produzierten, war die Botschaft klar: Der Markt hatte sich grundlegend neu bewertet.
Was den Buttereinbruch 2025 antrieb
Drei Kräfte zusammen erzeugten den steilsten Jahresrückgang der US-Butterpreise in jüngerer Erinnerung.
Mehr Fett als je zuvor. Die US-Milchfettproduktion wuchs allein im ersten Halbjahr 2025 um 3,27 %, getrieben von größeren Beständen und Rekordgehalten bei den Milchbestandteilen. Der Milchfettgehalt erreichte 2024 einen Landesdurchschnitt von 4,23 % und stieg weiter. Jedes zusätzliche Pfund Fett brauchte einen Abnehmer.
Rekordexporte kauften Zeit, dann waren sie ausgereizt. Die US-Exporte von Butter und AMF in den ersten sieben Monaten des Jahres brachen alle Rekorde. Über 87 Millionen Pfund Butter und 47 Millionen Pfund AMF wurden verschifft. Doch als die europäischen Märkte im August gesättigt waren, schloss sich das Sicherheitsventil.
Globale Gleichzeitigkeit. Zum ersten Mal seit Jahren weiteten alle großen Erzeugerregionen gleichzeitig aus. Die USA, Europa, Neuseeland und Südamerika meldeten im zweiten Halbjahr 2025 alle eine höhere Milchproduktion. Es gab keinen Ort, an den man Überschüsse hätte umlenken können, weil alle Überschüsse hatten.
Wie geht es weiter mit US-Butter?
Der US-Buttermarkt bewegt sich schnell. Jede Woche verändern neue Produktionsdaten, Kühlhausberichte, Handelsströme und Preisbewegungen das Bild.
Unser US Weekly deckt all das ab: Butter, Käse, Molke, NFDM, Milchproduktion, Zölle und die globalen Kräfte, die die US-Milchpreise in jede Richtung ziehen. Verfasst von Vespers Team für Milchprodukte, jeden Freitag in Ihrem Postfach.
