Cuando la recogida de leche se frena, las salidas menos rentables son las primeras en caer. Esa decisión se está tomando ahora mismo en el sector lácteo europeo y estadounidense, y explica buena parte de lo que hace el mercado.
En la planta, una recogida estacionalmente menor significa menos volumen pasando por las torres de secado. A escala global, la misma lógica aparece como una producción creciente de queso y suero y una producción decreciente de leche desnatada en polvo. Una leche más escasa se traslada directamente a precios más altos de la nata y del concentrado de leche desnatada, lo que a su vez reduce la producción de mantequilla y de leche desnatada en polvo.
La lectura de Vesper es que la tensión es un bache y no una nueva normalidad. Europa y EE. UU. tienen cabañas numerosas y un margen del ganadero estrecho pero positivo, mientras Nueva Zelanda y América Latina aceleran estacionalmente con buenos márgenes. La recogida de septiembre y octubre resolverá la cuestión. Hasta entonces, cabe esperar alta producción de queso, inventarios abundantes de mantequilla y un mercado de leche desnatada en polvo algo más ajustado.
La mantequilla acumula el excedente más claro
La mantequilla es el caso más nítido. Volúmenes elevados de leche con buen contenido graso han llevado la producción europea de mantequilla a nuevos máximos en los dos últimos años, y los inventarios están en su nivel más alto en más de una década. La producción estadounidense de grasa butírica sigue creciendo de forma sostenida entre un 2 % y un 3 % interanual, lo que mantiene fuerte la producción de mantequilla y alta la necesidad exportadora. Nueva Zelanda no tiene ni los inventarios ni el fuerte aumento de producción de Europa y EE. UU., pero aun así baja precios para seguir a la competencia. Los precios repuntaron levemente con la nata, aunque nada fundamental cambió, y Vesper espera un mercado débil durante el resto del año.
Las leches en polvo se firman con un desnatado más ajustado
La leche desnatada en polvo tiene el viento a favor. La leche desnatada está relativamente escasa y cara en la UE y EE. UU., mientras la demanda exportadora es buena a escala global: las importaciones del Sudeste Asiático subieron un 8,14 %, o 30.000 toneladas, interanual en el primer semestre. En EE. UU., más leche se destina a leche escolar y leche ultrafiltrada en lugar de a las torres de secado, mientras la producción total cae estacionalmente. La noticia de que los secaderos no funcionan a pleno rendimiento elevó las cotizaciones CME Call de NFDM 400 USD/mt en dos semanas. En Europa, la leche spot barata que hubo en el segundo trimestre se ha agotado.
La leche entera en polvo se ha firmado por razones parecidas, con un mercado europeo tranquilo y de nuevo bajo pedido. Nueva Zelanda ha ofrecido más volumen en las últimas subastas GDT, y los compradores de Oriente Medio y Asia se han quedado con la mayor parte a precios algo superiores.
El análisis completo desglosa dónde está cada producto y qué le hace la curva de leche del cuarto trimestre.
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