Los futuros de granos de cacao de ICE EU cayeron un 8,5 % durante la última semana hasta cerrar en 4.075 £ por tonelada en el contrato de primer vencimiento de septiembre, mientras el cacao de ICE US bajaba un 7 % hasta 5.543 $ por tonelada. Ambos mercados han visto movimientos amplios sin demasiadas noticias fundamentales nuevas detrás, algo no inusual en este punto de la campaña, aunque los mínimos recientes atrajeron algo de actividad de cobertura.
Una demanda más débil es parte de la explicación. Los datos de molienda del segundo trimestre salieron mixtos: volúmenes positivos en EE. UU. y fuertes avances en Asia, pero cifras todavía flojas en Europa, lo que apunta a una recuperación de la demanda más lenta que tras anteriores picos de precio. Combinado con la ausencia de un choque de oferta inminente y de una gran alteración meteorológica, eso ha añadido presión bajista al precio.
La pregunta mayor es cuánto cacao sigue realmente sin vender en Costa de Marfil. Las llegadas semanales empiezan a ralentizarse, como cabe esperar en este punto de la cosecha intermedia, pero los volúmenes siguen más de un 20 % por encima del año pasado y alcanzaron 1,992 millones de toneladas a 9 de agosto. El Consejo del Café y el Cacao marfileño ha concluido ya su programa de compra del cacao atascado en los almacenes de las cooperativas, añadiendo otras 100.000 toneladas al total adquirido. Pero las estimaciones de mercado sobre el volumen todavía sin vender siguen siendo muy superiores a lo que cubría ese programa, y hay verdadera incertidumbre sobre qué parte de ese remanente conserva aún su calidad. Ese exceso, sumado a unas llegadas elevadas, explica buena parte de la presión sobre el precio.
El posicionamiento de los fondos refleja la misma falta de convicción: los últimos datos de la CFTC, para la semana cerrada el 4 de agosto, mostraron que Managed Money añadió unos modestos 2.213 lotes a una posición neta corta de 11.914 lotes, aproximadamente donde ha estado desde principios de julio.
El Niño es el contrapeso. El episodio, que se refuerza, mantiene en vilo a los mercados agrícolas y, aunque las condiciones en África Occidental todavía no son llamativas, está creando un suelo de precios más alto en cacao, azúcar y café por igual. El regulador ghanés COCOBOD también ha advertido de que la producción 2026/27 podría caer hasta un 16 % por clima, ciclos de rendimiento de los árboles, enfermedades y minería ilegal de oro invadiendo tierras cacaoteras, aunque cualquier estimación tan temprana en la campaña arrastra un amplio margen de incertidumbre.
Este artículo forma parte de un análisis de mercado más amplio de Vesper sobre el mercado mundial del cacao. Para el análisis completo, visite: https://app.vespertool.com/market-analysis/3319
