Kontrakty terminowe na ziarno kakaowe na ICE EU spadły w ciągu tygodnia o 8,5 % i zamknęły się na poziomie 4075 GBP za tonę dla wrześniowego kontraktu najbliższego wygaśnięcia, a kakao na ICE US straciło 7 % do 5543 USD za tonę. Oba rynki zanotowały duże ruchy bez większych nowych informacji fundamentalnych, co na tym etapie sezonu nie jest niczym niezwykłym, choć ostatnie dołki skusiły część aktywności zabezpieczającej.
Częścią tej historii jest słabszy popyt. Dane o przemiale za drugi kwartał wypadły mieszanie: pozytywne wolumeny w USA i mocne wzrosty w Azji, ale wciąż ospałe wyniki w Europie, co wskazuje na wolniejsze odbudowywanie popytu niż po wcześniejszych skokach cen. W połączeniu z brakiem nadchodzącego szoku podażowego i większych zakłóceń pogodowych dołożyło to presji spadkowej na cenę.
Ważniejsze pytanie brzmi, ile kakao faktycznie wciąż leży niesprzedane na Wybrzeżu Kości Słoniowej. Tygodniowe dostawy zaczynają zwalniać, czego można oczekiwać na tym etapie zbiorów pośrednich, ale wolumeny pozostają o ponad 20 % wyższe niż rok temu i do 9 sierpnia sięgnęły 1,992 mln ton. Iworyjska Rada Kawy i Kakao zakończyła już program skupu kakao zalegającego w magazynach spółdzielni, dokładając kolejne 100 000 ton do łącznej zakupionej ilości. Rynkowe szacunki wciąż niesprzedanego wolumenu pozostają jednak znacznie wyższe od tego, co ten program objął, i istnieje realna niepewność co do tego, jaka część zalegającego towaru wciąż zachowuje jakość. Ten nawis, obok wysokich dostaw, w dużej mierze odpowiada za presję na cenę.
Pozycjonowanie funduszy odzwierciedla ten sam brak przekonania: najnowsze dane CFTC za tydzień zakończony 4 sierpnia pokazały, że Managed Money dołożyło skromne 2213 kontraktów do pozycji netto krótkiej wynoszącej 11 914 kontraktów, mniej więcej tam, gdzie utrzymuje się ona od początku lipca.
Przeciwwagą jest El Niño. Umacniające się zjawisko trzyma rynki rolne w napięciu i choć warunki w Afryce Zachodniej nie stały się jeszcze wyjątkowe, tworzy wyższą podłogę cenową w kakao, cukrze i kawie zarazem. Ghański regulator COCOBOD zasygnalizował też, że produkcja 2026/27 może spaść nawet o 16 % z powodu pogody, cykli plonowania drzew, chorób oraz nielegalnego wydobycia złota wkraczającego na tereny upraw kakao, choć każdy szacunek na tak wczesnym etapie sezonu obarczony jest szerokim marginesem niepewności.
Ten artykuł jest częścią szerszej analizy rynkowej Vesper dotyczącej globalnego rynku kakao. Pełna analiza znajduje się pod adresem: https://app.vespertool.com/market-analysis/3319
