Os futuros de cacau em Londres quase não se mexeram na semana passada. O contrato de março subiu 3 GBP, ou 0,1%, em relação ao fechamento da sexta-feira anterior e está 1,4% abaixo do nível de um mês atrás. O contrato de março em Nova York ficou estável na semana e 4,6% mais baixo no mês. Martijn Bron, que escreve o relatório quinzenal de cacau da Vesper, descreve um mercado entre a cruz e a espada: o temor com o El Niño poderia justificar uma alta, mas a situação do consumidor não, e isso pode ajudar a explicar por que os preços se moveram tão pouco.
Medo de falta de oferta, sem prova em larga escala
Os meteorologistas consideram provável um El Niño de forte a muito forte de janeiro a março de 2027, com a probabilidade se mantendo acima de 83%. Analistas do Goldman Sachs afirmam que um evento potencialmente recorde eleva o risco de uma safra ruim na África Ocidental, e que o mercado físico provavelmente está menos preparado para uma escassez do que em 2023/24, com estoques mais baixos e a destruição de demanda já ficando para trás. Eles não esperam que os preços voltem às máximas de 2024, de cerca de 12.000 USD/mt, porque a liquidez melhor torna menos provável um salto desse tamanho.
Bron aponta que os futuros de cacau costumam ser movidos por choques de oferta e que, por enquanto, o mercado teme um choque, mas sem provas de que ele esteja acontecendo em larga escala. Os estoques da bolsa ICE em Nova York subiram para 3,55 milhões de sacas, cerca de 231.000 toneladas, e os estoques em armazéns nos Estados Unidos estão no maior nível em dois anos. Os especuladores ampliaram as apostas na queda dos preços: a posição líquida vendida combinada do Managed Money em Londres e Nova York aumentou em 6.700 contratos, para 19.100 contratos.
A pressão aparece na demanda
Os fabricantes de chocolate estão sentindo o impacto. A Lindt & Sprüngli voltou a cortar a previsão de crescimento de vendas para 2026 e agora espera crescimento orgânico de 0% a 2%, contra 4% a 6% antes, e suas ações caíram quase 9% em Zurique. A empresa apontou volumes de pedidos abaixo do esperado em suas linhas sazonais, sendo Suíça, Alemanha e Áustria os mercados mais atingidos. Bron associa a demanda fraca por chocolate ao alto custo de vida e a governos pressionados pelo orçamento que buscam mais arrecadação de impostos, e vê o fim dos conflitos no Leste e no Oriente Médio como a melhor forma de baixar a inflação.
Em Gana, o Cocobod levantou 3,39 bilhões de cedis, cerca de 289 milhões de dólares, na primeira venda de letras de cacau desde a inadimplência de sua dívida, com cupom de 11%, embora a primeira tranche tenha tido demanda abaixo da oferta a essa taxa. Ainda não se sabe se o financiamento vai desacelerar o fluxo de cacau em grãos nesta safra.
O relatório completo também trata das chegadas na Costa do Marfim, dos dados de moagem do Brasil, dos planos de expansão da Barry Callebaut na Costa do Marfim e das novas regras da UE para selos de sustentabilidade.
