De Londense cacaotermijncontracten kwamen vorige week nauwelijks van hun plaats. Het maartcontract steeg ten opzichte van de slotkoers van de vrijdag daarvoor met 3 GBP, of 0,1 %, en staat 1,4 % lager dan een maand geleden. New York maart was op weekbasis onveranderd en op maandbasis 4,6 % lager. Martijn Bron, die het tweewekelijkse cacaomarktrapport van Vesper schrijft, ziet een markt die klem zit: de angst voor El Niño zou een rally kunnen rechtvaardigen, maar de toestand van de consument doet dat niet, en dat kan helpen verklaren waarom de prijzen zo weinig zijn bewogen.
Aanbodangst zonder bewijs op grote schaal
Weersvoorspellers achten een sterke tot zeer sterke El Niño in januari tot en met maart 2027 waarschijnlijk, met een kans die boven 83 % blijft. Volgens analisten van Goldman Sachs vergroot een mogelijk recordbrekende El Niño het risico op een slechte West-Afrikaanse oogst, en is de fysieke markt waarschijnlijk minder goed voorbereid op een tekort dan in 2023/24, met lagere voorraden en een vraaguitval die al achter de rug is. Ze verwachten niet dat de prijzen terugkeren naar de toppen van 2024 rond 12.000 USD/mt, omdat een betere liquiditeit een piek van die omvang minder waarschijnlijk maakt.
Bron wijst erop dat cacaotermijncontracten doorgaans door aanbodschokken worden gedreven, en dat de markt voorlopig bang is voor zo’n schok, zonder bewijs dat die zich op grote schaal voordoet. De beursvoorraden van ICE New York stegen naar 3,55 miljoen zakken, zo’n 231.000 ton, en de magazijnvoorraden in de Verenigde Staten staan op het hoogste niveau in twee jaar. Speculanten zetten meer in op lagere prijzen: de gecombineerde netto shortpositie van Managed Money in Londen en New York groeide met 6.700 lots tot 19.100 lots.
De druk is zichtbaar aan de vraagkant
Chocoladeproducenten voelen het. Lindt & Sprüngli verlaagde opnieuw zijn verwachting voor de omzetgroei in 2026 en rekent nu op een organische groei van 0 % tot 2 %, tegen 4 % tot 6 % eerder, en het aandeel verloor in Zürich bijna 9 %. Het bedrijf wees op lager dan verwachte ordervolumes in zijn seizoensgebonden activiteiten, waarbij Zwitserland, Duitsland en Oostenrijk het hardst werden geraakt. Bron koppelt de zwakke vraag naar chocolade aan de hoge kosten van levensonderhoud en aan overheden die onder budgettaire druk meer belastinginkomsten zoeken, en ziet een einde aan de conflicten in het Oosten en het Midden-Oosten als de beste manier om de inflatie omlaag te krijgen.
In Ghana haalde Cocobod 3,39 miljard cedi op, zo’n 289 miljoen USD, met zijn eerste uitgifte van cacaoschuldpapier sinds zijn wanbetaling, tegen een coupon van 11 %, al werd de eerste tranche tegen die rente niet volledig volgetekend. Of de financiering de stroom cacaobonen dit seizoen vertraagt, moet nog blijken.
Het volledige rapport behandelt ook de aanvoer in Ivoorkust, de maalcijfers van Brazilië, de uitbreidingsplannen van Barry Callebaut in Ivoorkust en nieuwe EU-regels voor duurzaamheidslabels.
