Londyńskie kontrakty terminowe na kakao w minionym tygodniu prawie się nie zmieniły. Kontrakt marcowy zyskał 3 GBP, czyli 0,1 %, względem zamknięcia z poprzedniego piątku i jest o 1,4 % niżej niż miesiąc temu. Marcowy kontrakt w Nowym Jorku nie zmienił się w ujęciu tygodniowym, a w ujęciu miesięcznym jest o 4,6 % niżej. Martijn Bron, który pisze dwutygodniowy raport Vesper o rynku kakao, opisuje rynek znajdujący się między młotem a kowadłem: obawy przed El Niño mogłyby uzasadniać wzrosty, ale kondycja konsumentów już nie, i to może tłumaczyć, dlaczego ceny tak niewiele się zmieniły.
Obawy o podaż bez dowodów na dużą skalę
Meteorolodzy uznają za prawdopodobne silne lub bardzo silne zjawisko El Niño w okresie od stycznia do marca 2027 roku, a prawdopodobieństwo utrzymuje się powyżej 83 %. Analitycy Goldman Sachs twierdzą, że potencjalnie rekordowe zjawisko zwiększa ryzyko słabych zbiorów w Afryce Zachodniej, a rynek fizyczny jest prawdopodobnie gorzej przygotowany na niedobór niż w sezonie 2023/24, ponieważ zapasy są niższe, a etap niszczenia popytu rynek ma już za sobą. Nie spodziewają się powrotu cen do szczytów z 2024 roku na poziomie około 12 000 USD/mt, bo lepsza płynność sprawia, że skok tej skali jest mniej prawdopodobny.
Bron zwraca uwagę, że kontraktami terminowymi na kakao zwykle kierują szoki podażowe, a na razie rynek ma obawy przed takim szokiem bez dowodów, że następuje on na dużą skalę. Zapasy giełdowe na ICE w Nowym Jorku wzrosły do 3,55 mln worków, czyli około 231 000 ton, a zapasy w magazynach w Stanach Zjednoczonych są najwyższe od dwóch lat. Spekulanci zwiększyli zakłady na spadek cen: łączna pozycja krótka netto funduszy Managed Money w Londynie i Nowym Jorku powiększyła się o 6700 lotów, do 19 100 lotów.
Presję widać po stronie popytu
Producenci czekolady odczuwają to wyraźnie. Lindt & Sprüngli ponownie obniżył prognozę wzrostu sprzedaży na 2026 rok i oczekuje teraz wzrostu organicznego od 0 % do 2 %, wobec wcześniej prognozowanych od 4 % do 6 %, a jego akcje straciły w Zurychu prawie 9 %. Spółka wskazała na niższe od oczekiwań wolumeny zamówień w segmencie produktów sezonowych, przy czym najmocniej ucierpiały Szwajcaria, Niemcy i Austria. Bron wiąże słaby popyt na czekoladę z wysokimi kosztami życia oraz z rządami, które pod presją budżetową szukają wyższych wpływów z podatków, a za najlepszy sposób na obniżenie inflacji uważa zakończenie konfliktów na Wschodzie i na Bliskim Wschodzie.
W Ghanie Cocobod pozyskał 3,39 mld cedi, czyli około 289 mln USD, w pierwszej od czasu niewypłacalności sprzedaży bonów kakaowych, z kuponem 11 %, choć pierwsza transza przy takim oprocentowaniu nie została w pełni objęta. Czy finansowanie spowolni w tym sezonie przepływ ziarna kakaowego, dopiero się okaże.
Pełny raport omawia również dostawy na Wybrzeżu Kości Słoniowej, dane o przemiale w Brazylii, plany ekspansji Barry Callebaut na Wybrzeżu Kości Słoniowej oraz nowe przepisy UE dotyczące oznaczeń zrównoważonego rozwoju.
