Indien erwägt, die Steuer von 100 % auf Zuckerimporte zu streichen, um im vierten Quartal bis zu 500.000 Tonnen einzuführen, den ersten nennenswerten Import seit 2017/18. Der Vorschlag ist eine Reaktion auf Rekordpreise im Inland und einen Monsun, der weit hinter den Erwartungen zurückgeblieben ist: Der Wetterdienst Skymet hat seine Niederschlagsschätzung auf 85 % des langjährigen Mittels gesenkt und beziffert die Dürrewahrscheinlichkeit auf 70 %.
Die Schwäche reicht über diese Saison hinaus. Das aktuelle Monsundefizit wird die indische Rohrversorgung bis 2027/28 belasten, weshalb einige frühe Schätzungen für jene Saison bereits auf ein globales Defizit hindeuten. Das verschiebt den Rahmen des Marktes: Ein Zuckerzyklus, der bis zum Jahresende von Überschuss und schwachen Preisen geprägt war, beginnt sich um die Aussicht auf ein knapperes Angebot aus Indien, Thailand und Europa neu zu bewerten.
Die Futures haben reagiert. Der Weltmarkt las Stärke in die Aussicht auf indische Nachfrage hinein, selbst bei vergleichsweise moderaten Mengen, und sobald dieses Risiko eingepreist ist, dürfte sich die Aufmerksamkeit Brasiliens laufender Vermahlung zuwenden, wo die Produktion ebenfalls unter Plan bleiben könnte, falls festere Ethanol-Preise mehr Zuckerrohr in den Kraftstoff statt in den Zucker ziehen. Die Positionierung der Fonds ist mitgelaufen: Das Netto-Long-Engagement im New Yorker Referenzkontrakt für Rohzucker hat sich seit Anfang Juni verdoppelt und ist so groß wie zuletzt im vierten Quartal 2024, als die Preise nahe 22 US-Cent je Pfund lagen.
Europas eigenes Angebotsbild verstärkt den knapperen Ton. Der EU-Erntemonitor JRC MARS hat seine Rübenertragsprognose für die Saison gesenkt, wobei die französischen Erträge von aufeinanderfolgenden Sommerhitzewellen am stärksten getroffen wurden und auch Deutschland nach unten korrigiert wurde. Vespers eigene Schätzung des EU-Zuckerangebots wurde entsprechend der Trockenheit gekürzt. Auch die Raffinationsmargen weiten sich: Der Aufschlag von Weißzucker gegenüber Rohzucker ist auf den höchsten Stand seit 2024 geklettert, ein Zeichen dafür, dass der Markt neben der Knappheit bei Rohzucker auch eine knappere Verfügbarkeit von Weißzucker einpreist.
Vorerst deutet nichts davon auf einen unmittelbaren Engpass hin. Europas Bestände bleiben reichlich, und Brasiliens Ernte ist historisch betrachtet weiterhin groß. Doch die Richtung, ein schwacher indischer Monsun, eine strapazierte EU-Rübenernte und eine brasilianische Vermahlung, die ihren eigenen konkurrierenden Sog durch Ethanol spürt, ist einheitlich, und genau deshalb beginnt der Markt, die Knappheit der kommenden Saison zu handeln, lange bevor die Zahlen bestätigt sind.
