Indie rozważają zniesienie 100-procentowego podatku od importu cukru, aby wpuścić do kraju nawet 500 000 ton w czwartym kwartale, co byłoby pierwszym znaczącym importem od sezonu 2017/18. Propozycja jest odpowiedzią na rekordowe ceny krajowe i na monsun, który wypadł znacznie poniżej oczekiwań: prognostyk Skymet obniżył szacunek opadów do 85 % średniej wieloletniej, wyceniając prawdopodobieństwo suszy na 70 %.
Słabość wykracza poza ten sezon. Obecny niedobór monsunowy będzie ciążyć indyjskiej podaży trzciny aż do 2027/28, dlatego część wczesnych szacunków na tamten sezon wskazuje już na globalny niedobór. To przestawia optykę rynku: cykl cukrowy, w którym do końca tego roku dominowały nadwyżka i słabe ceny, zaczyna wyceniać perspektywę ciaśniejszej podaży z Indii, Tajlandii i Europy w dalszym horyzoncie.
Kontrakty terminowe zareagowały. Rynek światowy odczytał siłę w perspektywie indyjskiego popytu nawet przy stosunkowo umiarkowanych wolumenach, a gdy to ryzyko zostanie już wycenione, uwaga zapewne przeniesie się na trwający przerób w Brazylii, gdzie produkcja również może wypaść poniżej planu, jeśli mocniejsze ceny etanolu przyciągną więcej trzciny do paliwa zamiast do cukru. Pozycjonowanie funduszy podążyło za rynkiem: ekspozycja netto długa na nowojorskim kontrakcie referencyjnym na cukier surowy podwoiła się od początku czerwca do najwyższego poziomu od czwartego kwartału 2024 roku, gdy ceny sięgały blisko 22 centów za funt.
Europejski obraz podaży wzmacnia ten ciaśniejszy ton. Unijny monitor upraw JRC MARS obniżył prognozę plonów buraka na ten sezon, przy czym najmocniej ucierpiały plony francuskie po kolejnych letnich falach upałów, a w dół zrewidowano także Niemcy. Własny szacunek Vesper dotyczący unijnej podaży cukru został przycięty, aby odzwierciedlić suszę. Rozszerzają się również marże rafineryjne: premia cukru białego nad surowym wspięła się do najwyższego poziomu od 2024 roku, co pokazuje, że rynek wycenia ciaśniejszą dostępność cukru białego obok napięcia na cukrze surowym.
Na razie nic z tego nie zapowiada natychmiastowego niedoboru. Zapasy w Europie pozostają obfite, a brazylijskie zbiory wciąż są duże jak na historyczne standardy. Ale kierunek, czyli słaby monsun w Indiach, nadwerężone unijne buraki i brazylijski przerób z własnym konkurencyjnym ciągnieniem ze strony etanolu, jest spójny i dlatego rynek zaczyna handlować napięciem kolejnego sezonu na długo przed potwierdzeniem liczb.
