Η Ινδία εξετάζει την κατάργηση του δασμού 100% στις εισαγωγές ζάχαρης, ώστε να επιτραπεί η είσοδος έως 500.000 τόνων στο τέταρτο τρίμηνο, η πρώτη αξιόλογη εισαγωγή της από το 2017/18. Η πρόταση απαντά στις υψηλότερες τιμές που έχει καταγράψει ποτέ η εγχώρια αγορά και σε έναν μουσώνα πολύ κάτω από τις προσδοκίες: ο μετεωρολογικός φορέας Skymet μείωσε την εκτίμησή του για τις βροχοπτώσεις στο 85% του μέσου όρου μακράς περιόδου, τοποθετώντας τις πιθανότητες ξηρασίας στο 70%.
Η αδυναμία δεν σταματά σε αυτή τη σεζόν. Το τρέχον έλλειμμα βροχοπτώσεων θα συνεχίσει να βαραίνει την ινδική προσφορά ζαχαροκάλαμου μέχρι το 2027/28, γι’ αυτό και ορισμένες πρώιμες εκτιμήσεις για εκείνη τη σεζόν δείχνουν ήδη παγκόσμιο έλλειμμα. Αυτό αλλάζει το πλαίσιο ανάγνωσης της αγοράς: ένας κύκλος ζάχαρης που κυριαρχείται από πλεόνασμα και αδύναμες τιμές έως το τέλος του έτους αρχίζει να επανατιμολογείται γύρω από την προοπτική στενότερης προσφοράς από Ινδία, Ταϊλάνδη και Ευρώπη σε πιο μακρινό ορίζοντα.
Τα futures αντέδρασαν. Η παγκόσμια αγορά διάβασε ανοδικά την προοπτική ινδικής ζήτησης, ακόμη και σε σχετικά μέτριους όγκους, και μόλις τιμολογηθεί αυτός ο κίνδυνος η προσοχή θα στραφεί πιθανότατα στην άλεση ζαχαροκάλαμου που βρίσκεται σε εξέλιξη στη Βραζιλία, όπου η παραγωγή μπορεί επίσης να υπολειφθεί του σχεδιασμού αν ισχυρότερες τιμές αιθανόλης τραβήξουν περισσότερο ζαχαροκάλαμο προς το καύσιμο αντί για τη ζάχαρη. Η τοποθέτηση των κεφαλαίων κινήθηκε μαζί με την αγορά: η καθαρή θέση αγοράς στο συμβόλαιο αναφοράς ακατέργαστης ζάχαρης της Νέας Υόρκης έχει διπλασιαστεί από τις αρχές Ιουνίου και βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο από το τέταρτο τρίμηνο του 2024, όταν οι τιμές ήταν κοντά στα 22 σεντς/lb.
Και η εικόνα της ευρωπαϊκής προσφοράς ενισχύει τον στενότερο τόνο. Το σύστημα παρακολούθησης καλλιεργειών της ΕΕ, JRC MARS, μείωσε την πρόβλεψη απόδοσης των ζαχαρότευτλων για τη σεζόν, με τις γαλλικές αποδόσεις να πλήττονται περισσότερο από διαδοχικούς καύσωνες και τη Γερμανία επίσης αναθεωρημένη προς τα κάτω. Η εκτίμηση της Vesper για την προσφορά ζάχαρης στην ΕΕ περικόπηκε ώστε να αποτυπώσει τις συνθήκες ξηρασίας. Διευρύνονται και τα περιθώρια εξευγενισμού: το πριμ της άσπρης ζάχαρης έναντι της ακατέργαστης ανέβηκε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2024, ένδειξη ότι η αγορά τιμολογεί στενότερη διαθεσιμότητα άσπρης ζάχαρης πάνω από τη στενότητα στην ακατέργαστη.
Προς το παρόν, τίποτα από αυτά δεν δείχνει άμεση έλλειψη. Τα ευρωπαϊκά αποθέματα παραμένουν άφθονα και η βραζιλιάνικη σοδειά είναι ακόμη μεγάλη με ιστορικά κριτήρια. Όμως η κατεύθυνση, ένας αδύναμος ινδικός μουσώνας, μια πιεσμένη καλλιέργεια ζαχαρότευτλων στην ΕΕ και μια βραζιλιάνικη άλεση που αντιμετωπίζει τον δικό της ανταγωνισμό από την αιθανόλη, είναι συνεπής, και γι’ αυτό η αγορά αρχίζει να προεξοφλεί τη στενότητα της επόμενης σεζόν πολύ πριν επιβεβαιωθούν τα νούμερα.
