Nachdem die Kakaopreise Ende 2024 beispiellose Niveaus erreicht hatten, fielen sie zwischen Januar und August 2025 stark. Anders als bei typischen Rohstoffkorrekturen, die von einer Erholung des Angebots getragen werden, wurde dieser Absturz von einem Nachfrageeinbruch und von strukturellen Branchenveränderungen angetrieben, die die Konsummuster von Schokolade grundlegend verändert haben.
Die folgende Chronologie schlüsselt Monat für Monat die Preistrends, die wichtigsten Marktereignisse und die zentralen Treiber hinter dieser historischen Korrektur auf. Dieser umfassende Rückblick hilft Händlern, Einkäufern und Branchenbeteiligten zu verstehen, nicht nur was geschehen ist, sondern warum Kakao von seinen Rekordhochs abstürzte – und was das für die Zukunft der Schokoladenbeschaffung weltweit bedeutet.
Januar 2025: Volatilität auf dem Höhepunkt
Das Jahr begann mit Kakao-Futures auf ihrem volatilsten Niveau: Die ICE-London-Futures hatten im Verlauf von 2024 5.333 GBP (157,8 %) zugelegt, während die New Yorker Futures um 6.878 USD (165,3 %) in die Höhe schossen. Die täglichen Handelsspannen erreichten Niveaus, die Marktveteranen als „irrsinnig“ bezeichneten, mit Tagesbewegungen von mehr als 900 GBP in London und 1.161 USD in New York.
Die extremen Preise wurden von mehreren Angebotskrisen gestützt:
- Drei Defizite bei Kakaobohnen in Folge
- Rekordtiefe Bestände in den Börsenlagerhäusern von nur 25.520 mt in London
- Ein weltweites Verhältnis von Beständen zu Vermahlung von 27 %, der niedrigste Wert seit 46 Jahren
- Strukturelle Angebotsprobleme in der Elfenbeinküste und in Ghana
- Ausbreitung des Cocoa-Swollen-Shoot-Virus auf westafrikanischen Farmen
- Schmuggelverluste von geschätzt 50–100k mt jährlich aus der Elfenbeinküste
Doch die ersten Risse zeigten sich. Managed Money hielt zum 24. Dezember eine massive Long-Position von 68.400 Kontrakten, doch ihr Verhalten wurde zunehmend sprunghaft. Die Preisabsicherung der Schokoladenindustrie über Futures verharrte auf historisch niedrigen Niveaus von rund 5 Monaten.
Erste Anzeichen für einen Nachfrageeinbruch traten zutage:
- Barry Callebaut meldete einen Rückgang des weltweiten Schokoladenabsatzes um 4,7 %
- Die Kakaoverarbeitungsmengen gingen um 5,6 % zurück
- Die Schokoladenhersteller begannen mit aggressiven Kostenmanagementstrategien
- Die Verbraucherpreise für Schokoladenprodukte begannen dramatisch zu steigen
Februar 2025: Die Preiskorrektur beginnt
Der Februar markierte den Beginn der Korrektur bei Kakao, als mehrere negative Faktoren zusammenkamen. Managed Money begann, die historisch großen Positionen aufzulösen, in der Erkenntnis, dass sich der Markt von tragfähigen Niveaus gelöst hatte.
Die Witterungsbedingungen besserten sich:
- In Westafrika stellten sich bessere Niederschlagsmuster ein
- Die harschen Harmattan-Winde ließen nach
- Die frühe Schotenentwicklung wirkte normaler als im Vorjahr
Der Nachfrageeinbruch wurde unbestreitbar:
- Die Kakaovermahlung der Elfenbeinküste fiel gegenüber dem Vorjahr um 4,7 % auf 52.461 mt
- Die Gesamtvermahlung von Oktober bis Februar lag 0,3 % unter der Vorsaison
- GEPEX-Daten zeigten Verarbeiter, die mit hohen Kosten zu kämpfen hatten
- Die gesunkene Nachfrage der Schokoladenhersteller wurde offensichtlich
Die Marktstruktur begann sich zu verschieben:
- Die Bohnenbestände an den Börsen begannen sich von 21-Jahres-Tiefs zu erholen
- Die Bestände in New York stiegen von einem Januartief von 1,29 Millionen auf 1,38 Millionen Sack
- Die psychologische Abkehr von Beständen auf Krisenniveau half, Panikkäufe zu dämpfen
- Traditionelle Muster der Terminabsicherung begannen zu zerfallen
März 2025: Der Ausstieg von Managed Money beschleunigt sich
Der März brachte die dramatischste Liquidation von Managed Money in der Geschichte des Kakaomarkts. Die kombinierte spekulative Netto-Long-Position verringerte sich um 25.700 Lots auf nur noch 33.500 Lots – der niedrigste Stand seit Mai 2024.
Mehrere Faktoren trieben die Liquidation an:
- Die sich bessernden Witterungsbedingungen in Westafrika hielten an
- Makroökonomische Unsicherheit im Zusammenhang mit der globalen Handelspolitik
- Zunehmende Belege für einen dauerhaften Nachfrageeinbruch
- Die Finanzierungskosten für Rohstoffpositionen schossen in die Höhe
Die Angebotslage zeigte Anzeichen einer Stabilisierung:
- Die Kakaoanlieferungen in der Elfenbeinküste erreichten bis zum 23. Februar 1,368 Millionen mt
- Das entsprach einem Anstieg von 17,6 % gegenüber dem gleichen Zeitraum der Vorsaison
- Die Angebotskrise schien sich abzuschwächen
- Qualitätsprobleme blieben, doch die Mengen besserten sich
Die Vermahlungsdaten für das erste Quartal bestätigten den Nachfrageeinbruch:
- Europäische Vermahlung: -3,7 % auf 353.522 mt
- Nordamerikanische Vermahlung: -2,5 % auf 110.278 mt
- Asiatische Vermahlung: -3,5 % auf 213.898 mt
- Kombinierte gemeldete Vermahlung: -3,5 %
Die Schokoladenhersteller setzten Kostenstrategien um:
- Nestlé kündigte eine Politik minimaler Preisweitergabe an
- Die Bruttomargen sanken von 47,2 % auf 46,3 %
- Reformulierungsstrategien nahmen Fahrt auf
- Die Optimierung der Packungsgrößen begann
April bis Mai 2025: Nachfrageeinbruch
Das zweite Quartal lieferte in allen wichtigen Kakao-Verbrauchsregionen erdrückende Belege für den Nachfrageeinbruch, wobei die Vermahlungsdaten die stärksten Rückgänge seit der COVID-Pandemie zeigten.
Der europäische Markt zeigte erhebliche Anspannung:
- Die Vermahlung im zweiten Quartal brach gegenüber dem Vorjahr um 7,2 % auf 331.762 mt ein
- Das war ein Fünfjahrestief
- Der stärkste Rückgang seit der frühen COVID-Pandemie
- Die Auslastung der Verarbeitungskapazität fiel deutlich
Die asiatischen Märkte verzeichneten noch stärkere Rückgänge:
- Die asiatische Vermahlung fiel um 16,3 % auf 176.644 mt (der niedrigste Wert seit 2017)
- Die malaysische Vermahlung sank um 22 % auf 70.196 mt
- Darin zeigten sich grundlegende Veränderungen der Produktionsmuster
- Regionale Lieferketten begannen sich umzubauen
Große Schokoladenkonzerne meldeten dramatische Mengenverluste:
- Hershey: 18 % Rückgang bei Menge/Mix bei nur 3 % Preiserhöhungen
- Ergebnis: 15,2 % Rückgang beim Nettoumsatz
- Mondelez: Schokoladenmengen 5,7 % niedriger trotz Preiserhöhungen von 10,1 %
- Der CEO warnte die Verbraucher, mit 30 bis 50 % höheren Schokoladenpreisen zu rechnen
Die Anpassung der Branche beschleunigte sich:
- „Zweistellige Preiserhöhungen“ wurden branchenweit zum Standard
- Shrinkflation-Strategien wurden breit umgesetzt
- Produktlinien ohne Schokolade wurden stärker beworben
- Die Finanzierungsprobleme in der Lieferkette verschärften sich
Entwicklungen auf der Angebotsseite brachten etwas Entlastung:
- Die Anlieferungen aus der Zwischenernte der Elfenbeinküste besserten sich (auch wenn die Qualität schlecht blieb)
- Schotenzähler meldeten bessere Bedingungen für die Haupternte 2025/26
- Langfristige Sorgen um das Cocoa-Swollen-Shoot-Virus blieben bestehen
- Die Probleme überalterter Plantagen blieben ungelöst
Juni bis Juli 2025: Wettermarkt
Der traditionelle Wettermarkt der „Silly Season“ begann mit anfänglichem Optimismus über die Entwicklung der westafrikanischen Ernte, doch der Fokus hatte sich dauerhaft auf die strukturellen Veränderungen der Branche verschoben.
Wetter- und Ernteausblick besserten sich:
- Die Niederschlagsdaten zeigten eine Besserung in den wichtigsten Anbauregionen
- Frühe Schotenzählungen deuteten auf eine normalere Ernteentwicklung hin
- Die Prognosen für die Saison 2025/26 wurden vorsichtig optimistisch
- Die Marktteilnehmer blieben angesichts der jüngsten Enttäuschungen vorsichtig
Der Umbau der Branche beschleunigte sich:
- Barry Callebaut senkte die Absatzprognose für das Gesamtjahr zum zweiten Mal
- Erwartet wurde nun ein Rückgang der Jahresmengen um 7 %
- Das globale Schokoladengeschäft verzeichnete im dritten Quartal in Nordamerika einen Mengenrückgang von 12,3 %
- Das Unternehmen bezeichnete dies als „größten Rückgang seit einem Jahrzehnt“
Die Produktreformulierung griff um sich:
- Die Hersteller setzten mehr Füllstoffe, Nüsse und kakaofreie Zutaten ein
- Nestlé kündigte Verfahren an, um 30 % mehr der Kakaofrucht zu verwerten
- Dazu zählten zuvor verworfene Bestandteile von Pulpe und Schote
- Die Innovation zielte darauf, den Geschmack bei geringerem Kakaoanteil zu erhalten
Alternative Zutaten gewannen an Zugkraft:
- AAK meldete gegenüber dem Vorjahr ein Wachstum von 29 % bei Kakaobutteräquivalenten
- Pflanzenöle ersetzten zunehmend die teure Kakaobutter
- Carobpulver etablierte sich als Schokoladenalternative
- Substitute für Kakaopulver auf Weizenbasis gingen in die Entwicklung
Die Veränderungen der Marktstruktur vertieften sich:
- Die traditionelle Terminabsicherung über 18 Monate brach auf maximal 4 bis 5 Monate zusammen
- Finanzierungskosten machten langfristige Positionen unwirtschaftlich
- Die Einschussanforderungen schossen entlang der gesamten Lieferkette in die Höhe
- Das Open Interest fiel auf 20-Jahres-Tiefs
Regulatorische Herausforderungen erhöhten die Komplexität:
- Die Elfenbeinküste begrenzte die Terminverkäufe auf 1,3 Millionen mt gegenüber sonst 1,7 Millionen mt
- Ghana kämpfte weiter mit Schmuggelproblemen
- Die Umsetzung der EU-Entwaldungsverordnung brachte zusätzliche Compliance-Kosten
- Unsicherheiten über US-Zölle sorgten für zusätzliche Volatilität
August 2025: Sorgen um Dürre
Der August brachte neue Wettersorgen, als die Elfenbeinküste die trockenste 30-Tage-Periode seit 46 Jahren für diese Jahreszeit erlebte. Die Reaktion des Marktes fiel jedoch verhaltener aus und spiegelte die geringere spekulative Beteiligung und die strukturell niedrigere Nachfrage wider.
Die Wetterprobleme kehrten zurück:
- Die Elfenbeinküste erlebte eine akute Trockenphase zu einem kritischen Zeitpunkt der Ernteentwicklung
- Die 30-Tage-Periode bis zum 15. August war für diese Zeit die trockenste seit 46 Jahren
- Dem Erhalt und der Entwicklung der Schoten drohte Stress
- Die nächsten drei Monate blieben entscheidend für die Ernte 2025/26
Die Daten zum Nachfrageeinbruch wurden drastisch:
- Europäische Nielsen-Daten zeigten dramatische Mengenrückgänge
- Die Schokoladenumsätze über 52 Wochen lagen 8,2 % höher, die Absatzmengen aber 4,6 % niedriger
- Jüngster 4-Wochen-Zeitraum: Mengen 19,4 % niedriger
- Die Durchschnittspreise stiegen im Jahresvergleich um 13,4 %
- Klarer Beleg für eine erfolgreiche Kostenweitergabe zulasten der Menge
Die verarbeitende Industrie passte sich der neuen Realität an:
- Die Vermahlung der Elfenbeinküste fiel im Juli gegenüber dem Vorjahr um 31,2 % auf 39.301 mt
- Die Verarbeiter verwiesen auf die schlechte Bohnenqualität und reduzierten ihre Einkäufe bewusst
- Gedrückte Margen erzwangen Strategien zum Kapazitätsabbau
- Die Gesamtvermahlung von Oktober bis Juli lag 4 % unter der Vorsaison
Die Finanzierung der Lieferkette blieb schwierig:
- Der Bedarf an Betriebskapital verdoppelte sich durch die höheren Bohnenwerte
- Die Finanzierung von Nachschussforderungen verursachte zusätzliche Kosten
- Traditionelle Modelle der Rohstofffinanzierung unter Druck
- Die Banken verlangten höhere Sicherheiten für Kredite mit Kakaobezug
Die neue Marktrealität
Der Kakaomarkt hatte einen strukturellen Wandel durchlaufen. Die Preise lagen weiterhin deutlich über den Vorkrisenniveaus von 2022, doch die Branche hatte sich über einen dauerhaften Nachfrageeinbruch angepasst und nicht über eine Erholung des Angebots.
Zu den wichtigsten strukturellen Veränderungen zählten:
- Dauerhaft geringere Auslastung der Vermahlungskapazität
- Schokoladenrezepturen mit geringerem Kakaoanteil neu formuliert
- Akzeptanz höherer Einzelhandelspreise und kleinerer Packungsgrößen bei den Verbrauchern
- Regionalisierung der Lieferketten weg von der Abhängigkeit von Westafrika
- Spekulative Beteiligung auf 20-Jahres-Tiefs gesunken
- Traditionelle Praktiken der Terminabsicherung aufgegeben
Für Einkaufsleiter bedeutete die neue Realität:
- Die Chance, die Bestandsdeckung zu niedrigeren Preisen wieder aufzubauen
- Die Einsicht, dass sich die Branche grundlegend verändert hatte
- Den Bedarf an Strategien, die auf strukturell höhere Preisniveaus abgestimmt sind
- Die Erkenntnis, dass sich die Nachfragemuster dauerhaft verschoben hatten
Die Korrektur legte systemische Schwächen offen:
- Das Terminverkaufsmodell der Elfenbeinküste und Ghanas erwies sich als ungeeignet für extreme Volatilität
- Bauern in regulierten Märkten entging der Zusatzgewinn aus den Rekordpreisen
- Die Einkaufsorganisationen sahen sich massiven Nachschussforderungen und Finanzierungsproblemen gegenüber
- Traditionelle Instrumente des Risikomanagements erwiesen sich als unzureichend
Mit Blick nach vorn steht der Markt vor:
- Strukturell höheren Preisen trotz der Korrektur
- Dauerhaft geringerer Kakaointensität in Schokoladenprodukten
- Einer Branche, die gelernt hat, mit weniger Rohstoff profitabel zu arbeiten
- Einem neuen Gleichgewicht zwischen Angebotsengpässen und Nachfragesteuerung
Der Rückgang markierte nicht nur eine Preiskorrektur, sondern die erfolgreiche Anpassung der Schokoladenindustrie an eine neue Ära der Kakaoknappheit. Dieser Wandel deutet darauf hin, dass selbst dann, wenn sich das Kakaoangebot erholt, die geringere Abhängigkeit der Branche von diesem Rohstoff eine dauerhafte Verschiebung in der globalen Schokoladenherstellung und in den Konsummustern darstellt.
Sehen Sie hier Kakaopreise und Markttreiber live in Echtzeit: https://app.vespertool.com/
