A maioria das pessoas que busca uma carreira em commodities pensa primeiro nas tradings. Depois nos bancos. Talvez em uma grande fabricante de bens de consumo, se estiver se sentindo criativa.
Varejistas? Raramente.
Mas Anthony Britton, profissional de risco de commodities que já passou por Tesco, Unilever e, agora, pela gigante suíça do varejo Migros, defende de forma convincente que o lado do varejo no mundo das commodities é um dos cantos mais complexos, de evolução mais rápida e, francamente, mais subestimados do setor.
No episódio mais recente do Strong Source, o podcast de commodities, Anthony conversou com os apresentadores Martijn Bron e Alexander Sterk sobre como se constroem áreas de risco de commodities dentro de grandes corporações, como se atravessam crises de mercado a partir de uma mesa corporativa e o que de fato é preciso para construir uma carreira nessa área.
Foi isso que mais chamou a atenção.
Por que o varejo tem mais exposição a commodities do que você imagina
Quando você pensa em trading de commodities, um supermercado provavelmente não vem à cabeça. Mas Anthony explica por que isso é um erro.
Os varejistas carregam três grandes categorias de exposição a commodities: energia e combustível (compartilhada com a maioria dos grandes negócios físicos), matérias-primas embutidas nos produtos de marca que estão na prateleira e, o mais importante, as matérias-primas dentro dos seus produtos de marca própria.
É nessa terceira categoria que a ação de verdade acontece.
“Marca própria é o lado mais interessante do varejo se você está chegando pela ótica da gestão de risco de commodities… dá para construir sofisticação. Você tem muita flexibilidade no tipo de estratégia que quer colocar em prática.”
Com os produtos de marca, o varejista praticamente não tem visibilidade sobre como a Nestlé ou a Unilever, digamos, estão administrando sua exposição a cacau. É confidencial. Você não consegue influenciar. Você só negocia uma vez por ano e torce pelo melhor.
Marca própria é diferente. Quando o seu logo está na embalagem, você controla a cadeia de suprimento. E esse controle cria oportunidade real, tanto para gerir custos quanto para ganhar poder de negociação também do lado das marcas.
O problema da volatilidade
A carreira de Anthony correu quase em paralelo perfeito com os eventos de commodities mais disruptivos da última década.
Ele entrou na mesa de óleos vegetais da Unilever no começo de 2022, bem quando a invasão da Ucrânia jogou o óleo de girassol e o óleo de soja em uma das altas mais fortes da história. Depois assumiu o livro de cacau no fim de 2023, pouco antes de os preços irem para o espaço.
A observação dele é afiada: “De repente você tem gente muito sênior te ligando todos os dias. Ao mesmo tempo, você está tentando administrar uma posição.”
Essa tensão, entre executar em um mercado que se move rápido e manter os stakeholders sênior informados e calmos, é algo com que a maior parte dos profissionais de trading houses nunca precisa lidar com a mesma intensidade. Numa corporação, você é ao mesmo tempo o especialista de mercado, o comunicador e, muitas vezes, a pessoa responsável por obter as aprovações de compra antes de poder agir.
E, ainda assim, ele enquadra isso não como pressão, mas como oportunidade:
“Talvez eu tenha visto por outra perspectiva… este é um momento que define uma carreira. Tentar conduzir o negócio por esse processo.”
O que os times de varejo estão construindo agora
Na Migros, Anthony lidera um time de commodities centralizado e recém-criado, um arranjo que dá uma boa pista de para onde caminham as áreas de commodities no varejo.
O ponto de partida? Mapear as exposições.
À primeira vista isso pode parecer básico. Mas em um varejista com dezenas de milhares de SKUs, descobrir onde está a sua exposição real a commodities é genuinamente complexo. Açúcar, por exemplo, aparece em centenas de produtos, mas, como Anthony explica, pode estar tão diluído ao longo da cadeia de suprimento que não há jeito prático de administrá-lo como uma posição única.
Cacau é o oposto. Concentrado em produtos de chocolate, vira algo que você consegue de fato proteger com hedge e administrar de forma estratégica.
“Quando você agrega tudo, às vezes se surpreende com o lugar onde as exposições estão. E algumas delas você encontra um jeito operacional de administrar, e outras não.”
A abordagem que Anthony defende: uma mentalidade 80/20. Identificar onde as exposições são grandes e concentradas o bastante para se agir sobre elas, e concentrar sua energia ali.
O argumento a favor dos contratos indexados
Um dos fios mais práticos da conversa é a visão de Anthony sobre contratos de fornecimento.
A posição dele é clara: sempre que possível, os contratos devem estar atrelados a um preço de referência futuro ou a um benchmark. Não porque isso torna as coisas mais simples, não torna, mas porque torna a sua exposição administrável como uma posição única.
“Você quer conseguir administrar aquilo como uma exposição só, idealmente… você quer administrar de um jeito em que esteja falando de um mercado que tem um preço.”
Isso é cada vez mais comum nas fabricantes de bens de consumo mais sofisticadas, mas os varejistas estão num ponto mais inicial do caminho. Construir essa infraestrutura, as estruturas de contrato certas, as relações certas com fornecedores, os processos internos certos, é exatamente o tipo de trabalho de base que Anthony está fazendo na Migros.
O que faz alguém se destacar em risco de commodities
A resposta de Anthony à pergunta “o que você procura em um talento” é uma das mais diretas que você vai ouvir:
“A primeiríssima coisa que eu sempre procuro é a combinação de habilidade analítica com paixão por essa trajetória de carreira, porque, se você tem as duas, elas te dão a motivação e o entusiasmo de que você precisa para crescer e desenvolver todas as habilidades necessárias para ter sucesso.”
Além disso, ele aponta duas características que separam quem avança de quem estaciona:
Comunicação. Não num sentido vago, mas especificamente a capacidade de entrar numa sala cheia de gente que não é de commodities e passar uma narrativa clara: o que está acontecendo, quais são os cenários, qual é o plano. Ele viu isso repetidas vezes: as pessoas mais sênior quase sempre são as mais concisas ao comunicar.
Dono do resultado. Assumir responsabilidade total pelos resultados, sem esperar ser gerenciado. Numa área em que você pode ser a única pessoa do prédio que entende o que está acontecendo no mercado de cacau, essa postura importa enormemente.
Trading house ou corporação? Uma leitura honesta
A pergunta aparece com frequência: se você é bom em risco de commodities numa corporação, por que não iria para uma trading house, onde o potencial de ganho é maior?
A resposta de Anthony tem nuance. Sim, o potencial de bônus é diferente. Mas o caminho corporativo oferece outra coisa: amplitude. Um portfólio de várias commodities, uma mistura de habilidades analíticas, comerciais e de gestão de stakeholders, e o tipo de senioridade que vem de ser um dos pouquíssimos especialistas de verdade dentro de uma organização complexa.
“Se você é sênior no mundo da gestão de risco de commodities numa corporação, você é muito procurado… você tem poder de barganha também na hora da remuneração.”
E o movimento acontece nos dois sentidos. Muita gente deixa empresas de trading por cargos corporativos, pela flexibilidade, pelo conjunto mais amplo de habilidades e, como ele diz, porque as pessoas em ambientes corporativos costumam ser “um bocado mais simpáticas”.
A conclusão
A carreira de Anthony Britton é um estudo de caso de um caminho profissional pouco explorado, em que a expertise em commodities encontra a complexidade corporativa e em que o desafio real não é achar uma operação, mas construir uma área inteira do zero dentro de um negócio que não costumava achar que precisava dela.
Conforme a volatilidade das commodities segue pressionando as margens, os varejistas e fabricantes que investirem nessas capacidades terão uma vantagem estrutural sobre os que não investirem.
É essa a aposta que Anthony fez. E, dado o que aconteceu com os mercados de commodities nos últimos anos, é difícil discordar dela.
Este post é baseado na nossa conversa com Anthony Britton no episódio 31 do Strong Source, o podcast de commodities.
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