La leche desnatada en polvo (SMP) es uno de los ingredientes lácteos más comercializados del mundo. Es la forma deshidratada de la leche desnatada de vaca y un componente de larga conservación que acaba en la fórmula infantil, la leche líquida recombinada, la panadería, la confitería, la nutrición deportiva y el helado. La mayor parte cruza una frontera en algún punto entre la planta láctea y el producto terminado, y por eso una sola diferencia de especificación puede decidir dónde se vende, quién la compra y a qué precio.
Estados Unidos es uno de los mayores productores. Las plantas lácteas estadounidenses de California, Idaho y el Alto Medio Oeste envían cada semana un volumen apreciable a las licitaciones de exportación mundiales. Hasta hace poco, el precio al que lo hacían era difícil de leer desde fuera del sector, por una división discreta dentro del propio producto: en realidad hay dos especificaciones de leche desnatada en polvo, y solo una de ellas tenía un índice de referencia público de precios en Estados Unidos.
Este artículo explica esa división, repasa la información pública de precios que existía antes y muestra cómo Vesper cubrió el hueco con el nuevo índice de referencia del precio de la SMP estadounidense, construido con la misma metodología del Vesper Price Index que utilizamos en las categorías donde la información pública se queda corta.
NFDM y SMP: dos especificaciones para el mismo producto
Las dos especificaciones son NFDM y SMP.
NFDM son las siglas de Nonfat Dry Milk. Es la leche desnatada en polvo de norma estadounidense, definida por los estándares lácteos de Estados Unidos y utilizada como producto de referencia en el comercio interno y en parte del comercio de exportación. Es lo que las plantas venden a los mercados estadounidenses de panadería, confitería e ingredientes, y lo que se publica a través de los canales oficiales y de las bolsas de Estados Unidos.
SMP son las siglas de Skim Milk Powder. Es la norma internacional, definida por el Codex Alimentarius y la normativa láctea de la Unión Europea. Es el producto de referencia en la mayor parte del comercio ajeno a Estados Unidos y la especificación que la mayoría de los compradores internacionales (incluidos los de Europa, el norte de África, Oriente Medio y el Sudeste Asiático) incorporan a sus contratos.
Los dos productos se parecen lo suficiente como para competir en las mismas licitaciones mundiales. No se parecen lo suficiente como para ser intercambiables en un contrato. Nuestro analista de datos Jasper lo resumió con claridad en una nota interna del mes pasado:
«La NFDM y la SMP parecen el mismo producto en un estante, pero están redactadas en especificaciones distintas. La SMP lleva un contenido proteico mínimo del 34 % conforme a las normas del Codex y de la UE, con clases de tratamiento térmico definidas. La NFDM se rige por normas estadounidenses que no imponen ese mismo mínimo de proteína y que emplean un vocabulario distinto para el tratamiento térmico. Los dos productos se solapan mucho en la práctica, pero un contrato redactado para SMP no es el mismo instrumento que un contrato redactado para NFDM. Las pequeñas variaciones de composición, del lenguaje de las clases térmicas y de los parámetros analizados son exactamente el tipo de detalle en el que se fija un comprador global cuando se abastece en varias regiones.»
La especificación del contrato y el precio indexado tienen que coincidir. Un comprador que redacta un contrato de SMP con entrega en Argelia, con un mínimo de proteína definido y una clase térmica definida, no puede tomar un precio estadounidense de NFDM como instrumento de liquidación y esperar que se sostenga en un proceso de licitación o en una auditoría.
La información pública de precios que existe para la NFDM
La NFDM, el producto de norma estadounidense, cuenta con varias referencias públicas de precios. Cada una la publica un organismo distinto, con una periodicidad distinta y para un público distinto.
El CME spot call es una liquidación diaria en bolsa sobre la NFDM. Compradores y vendedores negocian lotes pequeños en una sesión de negociación estructurada cada mañana, y la bolsa publica el precio de liquidación resultante.
USDA Dairy Market News publica valoraciones regionales semanales de la NFDM, desglosadas por clase de tratamiento térmico. Los dos desgloses principales son NFDM high heat (que cubre las regiones Oeste, Este y Central) y NFDM low medium heat (que cubre las regiones Este y Central).
La encuesta NDPSR, que gestiona el USDA, publica un precio nacional semanal de la NFDM basado en la declaración obligatoria de las plantas. El precio NDPSR es el dato que el USDA utiliza para calcular el precio de la leche de clase IV del Federal Milk Marketing Order.
Vesper recoge todas estas series en la plataforma, además de una previsión sobre cada una.
Cobertura de Vesper del precio de la NFDM en Estados Unidos: NDPSR, CME spot call y las valoraciones regionales de Dairy Market News
El hueco del lado de la SMP
La información pública de precios de Estados Unidos se ha centrado históricamente en la NFDM. La producción de las plantas estadounidenses con especificación SMP no ha tenido una referencia publicada equivalente, aunque el volumen que va a las licitaciones de exportación es significativo.
El motivo es en parte estructural. La NFDM es lo que las plantas estadounidenses venden en el mercado interno y aquello sobre lo que informa el marco regulatorio estadounidense, de modo que la infraestructura pública (la CME, USDA Dairy Market News, el NDPSR) informa sobre la NFDM. La SMP, la especificación internacional, es algo que las plantas estadounidenses producen sobre todo para la exportación, y ese comercio se ha liquidado históricamente en facturas privadas y conversaciones entre brókeres, y no en ninguna encuesta pública.
Para un comprador global que intenta comparar la SMP de origen estadounidense con la SMP europea y la SMP de Oceanía en un proceso de licitación, esto dejaba un vacío. Existían referencias públicas para los precios europeos y de Oceanía. No existía una referencia pública para el precio estadounidense con la misma especificación.
El nuevo índice de referencia de Vesper para el precio de la SMP estadounidense
Construimos un panel del VPI aparte para la SMP de origen estadounidense, con sus propios envíos del lado comprador y del lado vendedor, su propia validación frente a las referencias de SMP de la UE y de Oceanía, y su propio calendario de publicación semanal. El índice de referencia se sitúa junto a la cobertura de NFDM en la plataforma y refleja el precio al que las plantas estadounidenses exportan realmente con especificaciones SMP.
La decisión de publicar dos precios estadounidenses distintos, uno para la NFDM y otro para la SMP, nace del mismo sitio que el resto de la metodología: las especificaciones de los contratos son distintas, así que los precios tienen que serlo también. Tratar la SMP estadounidense como «NFDM con un ajuste de base» habría aplanado la distinción justo en el momento en que un comprador intenta gestionarla.
Cómo se construye el Vesper Price Index
El Vesper Price Index, o VPI, es la metodología que hay detrás del nuevo precio de la SMP estadounidense y del resto de los índices de referencia propios de Vesper. Es lo que utilizamos en las categorías de materias primas donde los datos públicos faltan, están fragmentados o no se corresponden con la forma en que los compradores operan realmente. La metodología se apoya en tres elementos.
La recopilación directa de operaciones ocupa el centro. Recopilamos precios de transacciones de compradores, vendedores y traders dentro de cada categoría, cada semana y de forma confidencial. Cada envío es una operación real con una especificación real, no una cotización ni una estimación de mesa. Los envíos del lado comprador y del lado vendedor se contrastan entre sí y sacan a la luz las incoherencias antes de calcular el índice.
La validación frente a las referencias públicas disponibles viene a continuación. Cuando existe un índice de referencia público para un producto similar (una publicación de NFDM, una cotización europea de SMP, un resultado de la GDT en Oceanía), el VPI se contrasta con él para comprobar su plausibilidad. Las desviaciones entre el VPI y las referencias públicas se investigan en lugar de diluirse en un promedio.
La publicación con un calendario semanal fijo cierra el círculo. Cada VPI se publica un día definido, con un panel documentado y una pista de auditoría que se remonta a la metodología subyacente. Un comprador que referencia el VPI en un contrato sabe exactamente qué cubrió el panel, cuándo se publicó y cómo se obtuvo el precio.
La metodología produce un índice de referencia diseñado para sostenerse ante el departamento financiero, ante un auditor y al otro lado de la mesa frente a una contraparte que usa otra referencia.
Previsiones sobre cada serie de NFDM y de SMP, una al lado de la otra
Cada precio de NFDM y de SMP que Vesper recoge lleva asociada su propia previsión. La capa de previsión es la segunda mitad del flujo de trabajo: un comprador lee el precio histórico para entender dónde ha estado el mercado, y la previsión para tomar una decisión defendible sobre hacia dónde va.
En el caso concreto de la SMP, eso significa que tres previsiones regionales se pueden leer una frente a otra en un mismo gráfico.
Previsiones de SMP de Vesper para los índices de referencia VPI de la UE (96 % a 1M), Oceanía (95 % a 1M) y Estados Unidos (96 % a 1M), representadas juntas con trayectorias a plazo a un año
El gráfico anterior muestra los tres índices de referencia VPI de la SMP que publica Vesper (el europeo, el de Oceanía y el nuevo índice de referencia estadounidense) representados sobre el mismo eje, en USD por libra, desde mayo de 2025 en adelante. Las líneas continuas son los precios históricos y las discontinuas, las previsiones. La precisión histórica en el horizonte a un mes se sitúa en el 96 % para la SMP de la UE, el 95 % para la SMP de Oceanía y el 96 % para la SMP estadounidense, medida a lo largo de los dos últimos años.
Para un comprador global, esta es la imagen que antes no existía. La base entre los tres orígenes es ahora visible de un vistazo: cuando la línea estadounidense cae por debajo de la europea, la SMP de origen estadounidense es competitiva en las licitaciones de exportación frente al producto europeo; cuando la línea de Oceanía se sitúa por encima de las demás, ese origen deja de ser competitivo en ciertos destinos. Las trayectorias a plazo extienden la misma comparación un año más, con la misma especificación y en las mismas unidades.
El mismo principio se aplica del lado de la NFDM. El NDPSR tiene una previsión de Vesper que los equipos de compras y de finanzas utilizan para anticipar dónde es probable que se fije el próximo precio de clase IV del FMMO. El CME spot call tiene su propia previsión sobre el mismo gráfico que la serie histórica. Las series regionales de Dairy Market News, tanto el desglose high heat como el low medium heat, cuentan cada una con una previsión dedicada. Un comprador indexado a NFDM high heat de la costa Oeste lee una previsión sobre esa serie concreta, no sobre el promedio nacional.
La cobertura completa a día de hoy, tanto histórica como a plazo, incluye:
- NDPSR (el precio nacional semanal de la NFDM que se usa en la fórmula de la clase IV del FMMO)
- CME spot call sobre la NFDM (la liquidación diaria en bolsa)
- Las series de NFDM de USDA Dairy Market News, tanto el desglose high heat como el low medium heat, en las regiones Oeste, Este y Central
- La SMP estadounidense, el nuevo índice de referencia del VPI, junto a los índices de referencia VPI de la SMP de la UE y de Oceanía
Lo que esto permite a los compradores
Un comprador estadounidense de ingredientes lácteos que trabaja con un contrato de NFDM tiene varios puntos de referencia públicos entre los que elegir. La cobertura de Vesper los reúne en un mismo flujo de trabajo y añade una previsión a cada uno.
Un comprador global que se abastece de SMP de origen estadounidense para licitaciones de exportación dispone por primera vez de un índice de referencia estadounidense publicado que puede incorporar a un contrato, con una previsión asociada y con los índices de referencia VPI de la UE y de Oceanía a su lado para la comparación directa.
Un trader que mueve SMP de origen estadounidense hacia Europa, el norte de África o el Sudeste Asiático dispone de un precio de la SMP estadounidense actualizado de forma continua que puede leer frente a las referencias de la UE y de Oceanía en un mismo gráfico, en lugar de deducir el lado estadounidense a partir de la NFDM y de una estimación de la base.
La diferencia de especificación entre la NFDM y la SMP es pequeña en química y grande en el lenguaje de los contratos. Tratar los dos productos como un solo precio aplana esa diferencia justo en el momento en que un comprador intenta gestionarla. Publicar dos precios distintos, cada uno con su propio panel y su propia previsión, da al comprador la precisión que la especificación del contrato ya exige.
¿Quiere ver el precio de la SMP estadounidense de Vesper junto a los índices de referencia de NFDM que ya sigue? Vesper publica el conjunto completo de precios estadounidenses de leche en polvo, regionales y nacionales, junto a los índices de referencia VPI de la SMP de la UE y de Oceanía, con previsiones y un historial de precisión publicado en cada uno. Explore la plataforma.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre la NFDM y la SMP?
La NFDM (Nonfat Dry Milk) es la leche desnatada en polvo de norma estadounidense, regida por los estándares lácteos de Estados Unidos y publicada a través de los programas del USDA y de la CME. La SMP (Skim Milk Powder) es la norma internacional, regida por las especificaciones del Codex y de la UE, con un contenido proteico mínimo definido del 34 % y clases de tratamiento térmico definidas. Los dos productos se solapan mucho en la práctica y compiten en las mismas licitaciones mundiales, pero están redactados en especificaciones distintas y no se negocian a precios idénticos.
¿En qué se diferencia la metodología del Vesper Price Index de un índice de referencia basado en encuestas?
Un VPI se construye a partir de precios de transacciones enviados de forma confidencial por compradores, vendedores y traders, validados frente a las referencias públicas disponibles y publicados con un calendario fijo y un panel documentado. Un índice de referencia basado en encuestas, como el NDPSR, se construye a partir de la declaración obligatoria de las plantas dentro de los programas del USDA. Los dos son complementarios: un VPI está diseñado para cubrir las categorías donde no existe una encuesta pública o donde esta no se corresponde con la especificación del contrato, mientras que una encuesta del USDA es la referencia regulada para las categorías que cubre.
¿Qué precisión tienen las previsiones de SMP de Vesper?
Las previsiones de los índices de referencia VPI de la SMP de Vesper mantienen una precisión histórica del 96 % para la SMP de la UE, del 95 % para la SMP de Oceanía y del 96 % para la SMP estadounidense en el horizonte a un mes, medida a lo largo de los dos últimos años. La precisión en los horizontes a tres, seis y doce meses se publica en la plataforma junto a cada previsión y se actualiza a medida que el modelo acumula historial.
¿Puedo usar el precio de la SMP estadounidense de Vesper como referencia contractual?
Sí. El VPI se publica con un calendario semanal fijo, con un panel y una metodología documentados, que es la estructura que las contrapartes de un contrato esperan de un índice referenciable. Varios clientes de Vesper ya utilizan los índices de referencia VPI como referencia indexada dentro de contratos a plazo.
