Odtłuszczone mleko w proszku (SMP) to jeden z najczęściej handlowanych składników mleczarskich na świecie. Jest odwodnioną postacią odtłuszczonego mleka krowiego i trwałym budulcem, który trafia do mleka modyfikowanego, mleka rekombinowanego do picia, wypieków, słodyczy, odżywek sportowych i lodów. Większość tego wolumenu gdzieś między zakładem mleczarskim a produktem gotowym przekracza granicę, dlatego pojedyncza różnica w specyfikacji może zdecydować o tym, gdzie się sprzedaje, kto kupuje i po jakiej cenie.
Stany Zjednoczone są jednym z większych producentów. Amerykańskie zakłady mleczarskie w Kalifornii, Idaho i na północy Środkowego Zachodu co tydzień wysyłają znaczący wolumen na światowe przetargi eksportowe. Do niedawna cena, po której wysyłają, była trudna do odczytania spoza branży, a to za sprawą cichego podziału wewnątrz samego produktu: specyfikacje odtłuszczonego mleka w proszku są w rzeczywistości dwie, a tylko jedna z nich miała publiczny amerykański benchmark cenowy.
Ten artykuł wyjaśnia ten podział, omawia publiczną sprawozdawczość cenową, która istniała wcześniej, i pokazuje, jak Vesper wypełnił lukę nowym benchmarkiem cen SMP w USA, zbudowanym tą samą metodyką Vesper Price Index, którą stosujemy w kategoriach, gdzie publiczna sprawozdawczość nie wystarcza.
NFDM i SMP: dwie specyfikacje tego samego produktu
Te dwie specyfikacje to NFDM i SMP.
NFDM to skrót od Nonfat Dry Milk. Jest to odtłuszczone mleko w proszku w standardzie amerykańskim, zdefiniowane w amerykańskich normach mleczarskich i używane jako produkt referencyjny w handlu krajowym oraz w części handlu eksportowego. To właśnie ten produkt zakłady sprzedają na amerykański rynek piekarniczy, cukierniczy i rynek składników spożywczych, i to on jest raportowany kanałami rządowymi i giełdowymi w USA.
SMP to skrót od Skim Milk Powder. Jest to standard międzynarodowy, zdefiniowany w Codex Alimentarius i w przepisach mleczarskich Unii Europejskiej. To produkt referencyjny w większości handlu poza USA i specyfikacja, którą do swoich kontraktów wpisuje większość kupujących na rynkach międzynarodowych (w tym kupujący w Europie, Afryce Północnej, na Bliskim Wschodzie i w Azji Południowo-Wschodniej).
Oba produkty są na tyle podobne, że konkurują w tych samych światowych przetargach. Nie są na tyle podobne, by można je było stosować zamiennie w kontrakcie. Nasz analityk danych Jasper ujął to jasno w wewnętrznej notatce w zeszłym miesiącu:
„NFDM i SMP wyglądają na półce jak ten sam produkt, ale są zapisane w różnych specyfikacjach. SMP ma według norm Codex i UE minimalną zawartość białka na poziomie 34 % oraz zdefiniowane klasy obróbki cieplnej. NFDM podlega normom amerykańskim, które nie narzucają takiego samego minimalnego progu białka i posługują się innym słownictwem w opisie obróbki cieplnej. W praktyce oba produkty mocno się pokrywają, ale kontrakt napisany na SMP nie jest tym samym instrumentem co kontrakt napisany na NFDM. Drobne różnice w składzie, w nazewnictwie klas cieplnych i w badanych parametrach to dokładnie ten rodzaj szczegółu, na który kupujący działający globalnie zwraca uwagę, zaopatrując się w wielu regionach.”
Specyfikacja kontraktowa i indeksowana cena muszą do siebie pasować. Kupujący, który pisze kontrakt na SMP z dostawą do Algierii, z określonym progiem białka i określoną klasą cieplną, nie może wskazać amerykańskiej ceny NFDM jako instrumentu rozliczeniowego i liczyć na to, że obroni się ona w postępowaniu przetargowym albo podczas audytu.
Jaka publiczna sprawozdawczość cenowa istnieje dla NFDM
NFDM, produkt w standardzie amerykańskim, ma kilka publicznych odniesień cenowych. Każde z nich publikuje inna instytucja, według innego harmonogramu i dla innego odbiorcy.
CME spot call to dzienne rozliczenie giełdowe dla NFDM. Kupujący i sprzedający zawierają każdego ranka transakcje na małych partiach w ustrukturyzowanej sesji handlowej, a powstałą cenę rozliczeniową publikuje giełda.
USDA Dairy Market News publikuje cotygodniowe oceny regionalne NFDM w podziale na klasy obróbki cieplnej. Dwa główne podziały to NFDM high heat (obejmujący regiony Zachód, Wschód i Centrum) oraz NFDM low medium heat (obejmujący regiony Wschód i Centrum).
Badanie NDPSR, prowadzone przez USDA, publikuje krajową cenę tygodniową NFDM na podstawie obowiązkowej sprawozdawczości na poziomie zakładów. Cena NDPSR jest daną wejściową, której USDA używa do wyliczenia ceny mleka klasy IV w ramach Federal Milk Marketing Order.
Vesper udostępnia je wszystkie na platformie, a do każdego dokłada prognozę.
Pokrycie cen NFDM w USA w Vesper: NDPSR, CME spot call i regionalne oceny Dairy Market News
Luka po stronie SMP
Publiczna sprawozdawczość cenowa dla Stanów Zjednoczonych historycznie koncentrowała się na NFDM. Produkcja w specyfikacji SMP z amerykańskich zakładów nie miała równoważnego publikowanego odniesienia, mimo że wolumen trafiający na przetargi eksportowe jest znaczący.
Przyczyna jest po części strukturalna. NFDM to produkt, który amerykańskie zakłady sprzedają na rynku krajowym i wobec którego raportują amerykańskie ramy regulacyjne, więc publiczna infrastruktura (CME, USDA Dairy Market News, NDPSR) raportuje NFDM. SMP, czyli specyfikację międzynarodową, amerykańskie zakłady wytwarzają przede wszystkim na eksport, a handel nim historycznie rozliczał się w prywatnych fakturach i rozmowach brokerskich, a nie w jakimkolwiek publicznym badaniu.
Dla kupującego działającego globalnie, który próbował porównać SMP pochodzenia amerykańskiego z SMP europejskim i SMP z Oceanii w postępowaniu przetargowym, pozostawiało to dziurę. Publiczne odniesienia dla cen europejskich i oceanicznych istniały. Nie istniało publiczne odniesienie dla ceny amerykańskiej w tej samej specyfikacji.
Nowy benchmark Vesper dla cen SMP w USA
Zbudowaliśmy osobny panel VPI dla SMP pochodzenia amerykańskiego, z własnymi zgłoszeniami od strony kupujących i od strony sprzedających, z własną walidacją wobec odniesień dla SMP z UE i z Oceanii oraz z własnym cotygodniowym harmonogramem publikacji. Benchmark stoi na platformie obok pokrycia NFDM i odzwierciedla cenę, po której amerykańskie zakłady faktycznie eksportują w specyfikacjach SMP.
Decyzja o publikowaniu dwóch odrębnych cen amerykańskich, jednej dla NFDM i jednej dla SMP, wzięła się z tego samego miejsca co reszta metodyki: specyfikacje kontraktowe są różne, więc ceny też muszą być różne. Traktowanie SMP z USA jako „NFDM z korektą bazy” spłaszczyłoby to rozróżnienie dokładnie w tym momencie, w którym kupujący próbuje nim zarządzać.
Jak zbudowany jest Vesper Price Index
Vesper Price Index, czyli VPI, to metodyka stojąca za nową ceną SMP w USA i za resztą własnych benchmarków Vesper. Stosujemy ją w tych kategoriach surowcowych, w których publiczne dane nie istnieją, są rozproszone albo nie odpowiadają temu, jak kupujący faktycznie zawierają transakcje. Metodyka opiera się na trzech elementach.
Bezpośrednie zbieranie danych transakcyjnych stoi w centrum. Co tydzień, na zasadach poufności, zbieramy ceny zawartych transakcji od kupujących, sprzedających i traderów w każdej kategorii. Każde zgłoszenie to realna transakcja na realnej specyfikacji, a nie kwotowanie ani szacunek zza biurka. Zgłoszenia od strony kupujących i od strony sprzedających wzajemnie się kontrolują i ujawniają niespójności, zanim indeks zostanie policzony.
Walidacja wobec dostępnych odniesień publicznych jest kolejnym elementem. Tam, gdzie dla podobnego produktu istnieje publiczny benchmark (notowanie NFDM, europejskie notowanie SMP, wynik GDT z Oceanii), VPI jest z nim zestawiany pod kątem wiarygodności. Rozbieżność między VPI a odniesieniami publicznymi jest badana, a nie uśredniany.
Publikacja w stałym cotygodniowym harmonogramie domyka pętlę. Każdy VPI jest publikowany w wyznaczonym dniu, z udokumentowanym panelem i ze ścieżką audytu prowadzącą z powrotem do metodyki źródłowej. Kupujący, który powołuje się na VPI w kontrakcie, wie dokładnie, co obejmował panel, kiedy nastąpiła publikacja i jak wyprowadzono cenę.
Metodyka daje benchmark zaprojektowany tak, by obronił się przed działem finansów, przed audytorem i po drugiej stronie stołu, naprzeciwko kontrahenta korzystającego z innego odniesienia.
Prognozy dla każdej serii NFDM i SMP, obok siebie
Każda cena NFDM i SMP dostępna w Vesper ma dołączoną własną prognozę. Warstwa prognostyczna to druga połowa procesu: kupujący czyta cenę historyczną, żeby zrozumieć, gdzie rynek był, a prognozę, żeby podjąć dającą się uzasadnić decyzję o tym, dokąd zmierza.
W przypadku samego SMP oznacza to, że trzy prognozy regionalne można czytać obok siebie na jednym wykresie.
Prognozy Vesper dla SMP: VPI dla UE (96 % na 1M), Oceanii (95 % na 1M) i USA (96 % na 1M), naniesione razem z rocznymi ścieżkami prognozy
Wykres powyżej to trzy VPI dla SMP, które publikuje Vesper (europejski, oceaniczny i nowy benchmark amerykański), naniesione na tę samą oś w USD za funt, od maja 2025 roku w przód. Linie ciągłe to ceny historyczne, a linie przerywane to prognozy. Trafność historyczna na horyzoncie jednomiesięcznym wynosi 96 % dla SMP z UE, 95 % dla SMP z Oceanii i 96 % dla SMP z USA, mierzona w ciągu ostatnich dwóch lat.
Dla kupującego działającego globalnie to obraz, którego wcześniej nie było. Baza między trzema kierunkami pochodzenia jest teraz widoczna na pierwszy rzut oka: gdy linia amerykańska spada poniżej linii unijnej, SMP pochodzenia amerykańskiego jest konkurencyjne na przetargach eksportowych wobec produktu europejskiego; gdy linia z Oceanii idzie wyżej niż pozostałe, ten kierunek wypada cenowo z części rynków docelowych. Ścieżki prognozy rozciągają to samo porównanie o rok w przód, na tej samej specyfikacji i w tych samych jednostkach.
Ta sama zasada obowiązuje po stronie NFDM. NDPSR ma prognozę Vesper, z której zespoły zakupowe i finansowe korzystają, żeby przewidzieć, gdzie prawdopodobnie ustali się kolejna cena mleka klasy IV w FMMO. CME spot call ma własną prognozę, biegnącą na tym samym wykresie co notowanie historyczne. Każda z regionalnych serii Dairy Market News, zarówno w podziale high heat, jak i low medium heat, ma dedykowaną prognozę. Kupujący indeksowany do NFDM high heat z Zachodniego Wybrzeża czyta prognozę dla tej konkretnej serii, a nie dla średniej krajowej.
Pełne pokrycie na dziś, zarówno historyczne, jak i prognostyczne, obejmuje:
- NDPSR (krajowa tygodniowa cena NFDM używana we wzorze na cenę mleka klasy IV w FMMO)
- CME spot call dla NFDM (dzienne rozliczenie giełdowe)
- USDA Dairy Market News, serie NFDM w obu podziałach, high heat i low medium heat, w regionach Zachód, Wschód i Centrum
- SMP z USA, nowy benchmark VPI, stojący obok VPI dla SMP z UE i z Oceanii
Co to daje kupującym
Amerykański kupujący składniki mleczarskie, który pracuje na kontrakcie NFDM, ma do wyboru wiele publicznych punktów odniesienia. Pokrycie Vesper zbiera je w jednym procesie i do każdego dokłada prognozę.
Kupujący działający globalnie, który zaopatruje się w SMP pochodzenia amerykańskiego na przetargi eksportowe, ma po raz pierwszy publikowany amerykański benchmark, który może wpisać do kontraktu, z dołączoną prognozą i z VPI dla UE i Oceanii obok, do bezpośredniego porównania.
Trader, który wysyła SMP pochodzenia amerykańskiego do Europy, Afryki Północnej albo Azji Południowo-Wschodniej, ma stale aktualizowaną cenę SMP w USA, którą może czytać obok odniesień dla UE i Oceanii na jednym wykresie, zamiast wnioskować o stronie amerykańskiej na podstawie NFDM i zgadywanej bazy.
Różnica specyfikacji między NFDM a SMP jest mała w chemii i duża w języku kontraktu. Traktowanie obu produktów jako jednej ceny spłaszcza tę różnicę dokładnie w tym momencie, w którym kupujący próbuje nią zarządzać. Publikowanie dwóch odrębnych cen, każdej z własnym panelem i własną prognozą, daje kupującemu precyzję, której specyfikacja kontraktowa i tak wymaga.
Chcesz zobaczyć cenę SMP w USA od Vesper obok benchmarków NFDM, które już śledzisz? Vesper publikuje pełny zestaw cen amerykańskich proszków mleczarskich, regionalnych i krajowych, obok VPI dla SMP z UE i z Oceanii, a do każdej ceny dokłada prognozę i udokumentowaną historię trafności. Poznaj platformę.
Najczęściej zadawane pytania
Jaka jest różnica między NFDM a SMP?
NFDM (Nonfat Dry Milk) to odtłuszczone mleko w proszku w standardzie amerykańskim, regulowane amerykańskimi normami mleczarskimi i raportowane w programach USDA oraz przez CME. SMP (Skim Milk Powder) to standard międzynarodowy, regulowany specyfikacjami Codex i UE, z określoną minimalną zawartością białka na poziomie 34 % i zdefiniowanymi klasami obróbki cieplnej. W praktyce oba produkty mocno się pokrywają i konkurują w tych samych światowych przetargach, ale są zapisane w różnych specyfikacjach i nie są przedmiotem transakcji po identycznych cenach.
Czym metodyka Vesper Price Index różni się od benchmarku opartego na badaniu ankietowym?
VPI powstaje z cen zawartych transakcji, zgłaszanych poufnie przez kupujących, sprzedających i traderów, jest walidowany wobec dostępnych odniesień publicznych i publikowany w stałym harmonogramie, z udokumentowanym panelem. Benchmark oparty na badaniu ankietowym, taki jak NDPSR, powstaje z obowiązkowej sprawozdawczości na poziomie zakładów w ramach programów USDA. Oba się uzupełniają: VPI jest zaprojektowany tak, by wypełniać kategorie, w których publiczne badanie nie istnieje albo nie odpowiada specyfikacji kontraktowej, natomiast badanie USDA jest regulowanym odniesieniem dla kategorii, które obejmuje.
Jak trafne są prognozy Vesper dla SMP?
Prognozy VPI Vesper dla SMP utrzymują 96 % trafności historycznej dla SMP z UE, 95 % dla SMP z Oceanii i 96 % dla SMP z USA na horyzoncie jednomiesięcznym, mierzonej w ciągu ostatnich dwóch lat. Trafność na horyzoncie trzymiesięcznym, sześciomiesięcznym i dwunastomiesięcznym jest publikowana na platformie przy każdej prognozie i aktualizuje się w miarę, jak model gromadzi dorobek.
Czy mogę używać ceny SMP w USA od Vesper jako odniesienia kontraktowego?
Tak. VPI publikuje się w stałym cotygodniowym harmonogramie, z udokumentowanym panelem i metodyką, a to jest struktura, jakiej kontrahenci kontraktowi oczekują od indeksu nadającego się do powołania w kontrakcie. Kilku klientów Vesper już dziś stosuje VPI jako indeksowane odniesienie w kontraktach terminowych.
