Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης κακάου υποχώρησαν έντονα την περασμένη εβδομάδα, με ελάχιστα νέα στοιχεία από τα θεμελιώδη πίσω από την κίνηση. Το κακάο στο ICE Europe έχασε 12% μέσα στην εβδομάδα και έκλεισε στα 4.142 GBP/mt για το συμβόλαιο Σεπτεμβρίου, την κοντινότερη λήξη, ενώ το ICE US υποχώρησε 11% στα 5.866 USD/mt. Οι τιμές του Σεπτεμβρίου είναι λιγότερο αντιπροσωπευτικές τόσο κοντά στη λήξη, οπότε το πιο ενδεικτικό στοιχείο είναι ότι αποδυναμώθηκε και η υπόλοιπη καμπύλη, και στις δύο αγορές. Αυτό δείχνει μια ευρύτερη επανεκτίμηση των προοπτικών της τιμής και όχι ένα συμβόλαιο που λήγει και αποσύρεται. Η τεχνική ανάγνωση της Vesper είναι πτωτική βραχυπρόθεσμα και στις δύο αγορές, αν και μετά από πτώσεις αυτού του μεγέθους δεν μπορεί να αποκλειστεί μια διόρθωση.
Τα διαφορικά του φυσικού προϊόντος ακολούθησαν το χρηματιστήριο προς τα κάτω. Στην Ευρώπη οι τιμές των σπόρων υποχώρησαν μεταξύ 8,5% και 13% σε εβδομαδιαία βάση για τις προελεύσεις Ακτής Ελεφαντοστού, Γκάνας και Νιγηρίας, ενώ η αγορά ex-dock των ΗΠΑ αποδυναμώθηκε κατά περίπου 4,5%. Τα προϊόντα κακάου κινήθηκαν αντίθετα: το βούτυρο κακάου ενισχύθηκε 7,8% και η μάζα κακάου 6,5%, ενώ η σκόνη κακάου έμεινε αμετάβλητη.
Δύο τιμές παραγωγού, ένα σύνορο
Η Ακτή Ελεφαντοστού όρισε την τιμή παραγωγού της νέας σεζόν στα 1.200 φράγκα CFA ανά κιλό, αμετάβλητη σε σχέση με την ενδιάμεση συγκομιδή και αρκετά κάτω από τα 2.800 φράγκα CFA ανά κιλό που πληρώθηκαν για την κύρια σοδειά 2025/26. Το μεγαλύτερο μέρος της σοδειάς 2026/27 είχε ήδη πουληθεί προθεσμιακά μέσα στο παράθυρο συμβολαιοποίησης από τον Μάρτιο έως τον Ιούνιο, με το Συμβούλιο Καφέ-Κακάου να τοποθετεί περίπου 1,1 εκατομμύρια τόνους εξαγωγικών συμβολαίων σε μέση τιμή περίπου 1.940 φράγκων CFA ανά κιλό. Η χαμηλότερη τιμή παραγωγού αναμένεται να κρατήσει τις εξαγωγές σε κίνηση, κάτι μετρίως πτωτικό για τη βραχυπρόθεσμη διαθεσιμότητα, όμως δεν αφήνει στους καλλιεργητές πολλά για τις εισροές που θα ανέβαζαν την προσφορά αργότερα.
Η προτεινόμενη τιμή της Γκάνας για τη σεζόν που ξεκινά στις 17 Σεπτεμβρίου βρίσκεται περίπου 75% πάνω από το ιβοριανό επίπεδο και δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί. Αν αυτή η διαφορά διατηρηθεί, θα μπορούσε να τραβήξει μεγαλύτερους όγκους πέρα από τα σύνορα και να μειώσει τις αφίξεις στην Ακτή Ελεφαντοστού τους επόμενους μήνες. Οι αφίξεις ήταν μέχρι τώρα το άνετο κομμάτι της εικόνας: έφτασαν τα 2 εκατομμύρια τόνους έως τις 30 Αυγούστου, 19,6% πάνω από πέρσι.
Η ίδια η παραγωγή της Γκάνας είναι το ανοιχτό ερώτημα. Το COCOBOD έχει αναφέρει 650.000 τόνους για το 2026/27, ενώ ο διευθύνων σύμβουλος της Cocoa Marketing Company Ghana, Wisdom Kofi Dogbey, αναμένει μεταξύ 470.000 και 620.000 τόνων έναντι 750.000 τόνων στη σεζόν που μόλις έκλεισε, με τον άστατο καιρό πάνω σε γερασμένα δέντρα, λιγότερο ανθεκτικά στις ασθένειες, να ευθύνεται για την υστέρηση.
Τι δεν αποτυπώνει η τιμή
Ο διευθύνων σύμβουλος της Guan Chong Berhad, Brandon Tay Hoe Lian, τοποθέτησε το 2026/27 σε έλλειμμα 300.000 έως 400.000 τόνων, με την ασιατική ζήτηση να ανακάμπτει πρώτη. Η Mondelez διαβάζει το άμεσο διάστημα πιο άνετα: ο επικεφαλής κακάου της, Darren O’Brien, επισημαίνει υγιή αποθέματα που λειτουργούν ως μαξιλάρι απέναντι σε ένα μικρό έλλειμμα και σημειώνει ότι η αναδιατύπωση των συνταγών σε όλο το χαρτοφυλάκιο σνακ μετά την περίοδο τιμών 2024/25 έχει κρατήσει, οπότε η ανακάμπτουσα ζήτηση για σνακ δεν τραβάει πια τόσο κακάο όσο παλαιότερα. Οι δύο αναγνώσεις είναι συμβατές μόνο αν το έλλειμμα μείνει μικρό, γιατί μια υστέρηση στο μέγεθος που περιγράφει η Guan Chong θα εξαντλούσε γρήγορα αυτά τα αποθέματα ασφαλείας.
Δύο κίνδυνοι βρίσκονται εκτός της τρέχουσας τιμής. Η συμμόρφωση με τον EUDR δεν αποτιμάται, κάτι κατανοητό δεδομένου πόσο δύσκολο είναι να αποτιμηθεί η εφαρμογή στο τέλος του έτους, ενώ ένας ισχυρότερος Χαρματάν παραμένει πιθανότητα για το τέταρτο τρίμηνο. Και οι παραγωγοί στη Μπαΐα περιμένουν μικρότερη κύρια σοδειά, με ανεπαρκείς βροχοπτώσεις για δυνατή ανθοφορία και ελλείψεις εργατικών χεριών να καθυστερούν τις εργασίες. Προς το παρόν η αγορά είναι διατεθειμένη να προσπεράσει όλα αυτά και να διαπραγματευτεί αντ’ αυτού μια αξιοπρεπή βραχυπρόθεσμη διαθεσιμότητα.
