O termo “cisne negro” nas finanças foi cunhado por Nassim Nicholas Taleb, ex-trader de Wall Street, estatístico e autor. Ele o apresentou em seu livro de 2001, “Iludido pelo acaso”, e desenvolveu o tema plenamente em 2007, em “A lógica do cisne negro: o impacto do altamente improvável”.
Como Taleb os descreve, esses eventos costumam ter três características distintas. Eles são:
- Inesperados, sem nada no passado que aponte para a possibilidade de ocorrerem.
- Catastróficos no impacto, com consequências duradouras.
- “Previsíveis em retrospecto”: depois do fato, as pessoas tendem a racionalizá-los, fazendo com que pareçam previsíveis (viés retrospectivo).
Embora cisnes negros não possam ser previstos, muito ainda pode ser aprendido com eles, para que as equipes reforcem sua resiliência diante do inesperado. A categoria é em parte subjetiva, mas aqui olhamos alguns exemplos amplamente aceitos do último século e seu impacto. Fique atento: há também um cisne branco na nossa lista.
A Grande Depressão (1929)
Essa grave crise econômica global começou em 1929, com o crash da bolsa americana da “quinta-feira negra”. Durou até cerca de 1939 e foi a depressão mais longa e severa já vivida pelo mundo ocidental. Levou a mudanças profundas nas instituições financeiras, na política pública e na teoria econômica. Iniciada nos EUA, teve implicações enormes no mundo todo: desemprego severo e queda drástica da produção. Os americanos enfrentaram as condições mais difíceis desde a Guerra Civil. O desabamento dos preços agrícolas, somado à superprodução resultante da modernização anterior à crise, devastou o setor agrícola e levou a falências e execuções hipotecárias generalizadas entre os produtores.
A segunda-feira negra (1987)
Foi o maior crash desde a quinta-feira negra. Em 19 de outubro de 1987, o Dow Jones Industrial Average perdeu 508,32 pontos, queda de 22,61%, encerrando um mercado em alta que durava desde agosto de 1982. Entre as preocupações que levaram ao colapso estavam a inflação, o enfraquecimento do dólar e a alta dos preços do petróleo e das commodities. A segunda-feira negra mostrou o quanto os mercados financeiros globais haviam se tornado interligados. Em 20 de outubro, o Federal Reserve anunciou que forneceria liquidez ao mercado, que gradualmente começou a se recuperar.
A bolha das pontocom (início dos anos 2000)
Meados dos anos 1990 viram um crescimento sem precedentes no setor de TI e telecomunicações. A bolha das pontocom foi marcada pela disparada das ações de tecnologia nos EUA no fim dos anos 1990 e por investimentos maciços em start-ups de internet com lucro baixo ou nulo. Entre 1995 e 2000, o Nasdaq se multiplicou por cinco, atingiu o pico em março de 2000 e despencou quase 77% até outubro de 2002. Nomes como Amazon e Microsoft sobreviveram à turbulência, mas houve muitas baixas, como a loja on-line de produtos para animais Pets.com e a varejista de brinquedos eToys.
Os atentados de 11 de setembro (2001)
Os ataques terroristas de 11 de setembro de 2001 paralisaram temporariamente os mercados financeiros: a Bolsa de Nova York e a Nasdaq ficaram fechadas por vários dias, a mais longa interrupção desde os anos 1930, enquanto a cidade lidava com a perda de vidas e de infraestrutura. Os preços do petróleo subiram inicialmente, para depois recuar quando a oferta do Oriente Médio se manteve. No longo prazo, os efeitos econômicos e comerciais mais amplos incluem mudanças nas cadeias de suprimento, como medidas de segurança mais rígidas e alterações na forma de transportar mercadorias.
A crise financeira global (2008)
A crise foi uma recessão global desencadeada pelo estouro da bolha imobiliária americana e pela especulação excessiva sobre o valor dos imóveis. Ela se desenvolveu lentamente, com o colapso de dois fundos de hedge do Bear Stearns em meados de 2007. As perdas em investimentos ligados a hipotecas subprime provocaram um pânico que levou a uma espiral econômica descendente e produziu a maior falência da história dos EUA: o colapso do banco de Wall Street Lehman Brothers em setembro de 2008. As imagens de funcionários deixando às pressas os escritórios com caixas de pertences correram o mundo. Em outubro de 2008 foi aprovado um pacote de socorro a Wall Street, que incluiu a compra de ativos tóxicos pelo governo e o resgate financeiro de Fannie Mae e Freddie Mac.
A escalada da guerra entre Rússia e Ucrânia (2022)
A escalada da guerra entre Rússia e Ucrânia ocorreu em fevereiro de 2022 e segue tendo impacto econômico. Ela provocou alta significativa nos preços globais de alimentos e energia no primeiro semestre de 2022, com trigo, milho e outros itens básicos em níveis historicamente altos. Também causou interrupções de oferta em commodities como trigo, milho e óleo de girassol. A Rússia é ainda um dos maiores exportadores de fertilizantes do mundo, e as interrupções nessa oferta elevaram o custo da produção agrícola em toda parte.
O flash crash das criptomoedas em outubro de 2025
Em 10 de outubro de 2025, o anúncio surpresa de tarifas de 100% sobre produtos chineses desencadeou o maior evento de liquidação da história do mercado cripto. O bitcoin caiu mais de 14%, até cerca de US$ 104.782, e o ethereum recuou aproximadamente 12%, enquanto algumas altcoins perderam de 40% a 70% do valor em poucas horas. Em 24 horas, cerca de US$ 19,5 bilhões em posições alavancadas foram varridos (mais de 1,63 milhão de posições), tirando aproximadamente US$ 370 bilhões da capitalização total do mercado cripto: nove vezes mais do que qualquer evento de liquidação anterior, muito acima tanto do crash da COVID em 2020 (US$ 1,2 bilhão) quanto do colapso da FTX em 2022 (US$ 1,6 bilhão).
Não é um cisne negro: a pandemia de COVID-19 (2020)
Segundo o Banco Mundial, enquanto a pandemia fechava o mundo em casa, o produto bruto global caiu cerca de 3,4% em 2020. O resultado foi um dos maiores choques de preço que o mercado de energia viveu desde o primeiro choque do petróleo, em 1973. Os preços do petróleo caíram abaixo de US$ 20 o barril (Brent), perdendo quase 70% do valor. A capacidade de armazenagem também se aproximou de seus limites (OilPrice). Apesar do impacto devastador e de muitos rotularem o episódio como cisne negro, Taleb, autor da teoria, disse que não se trata disso: havia precedentes históricos suficientes para prever a próxima pandemia. Para Taleb, foi na verdade um evento cisne branco.
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