Η πραγματοποιηθείσα μεταβλητότητα στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης κακάου ξεπέρασε το 90% τις τελευταίες εβδομάδες, με τις ημερήσιες διακυμάνσεις τιμών της τάξης του 5-6% να γίνονται κανόνας και όχι εξαίρεση. Τα futures του Λονδίνου ανέκτησαν σχεδόν 10% μόνο τη Δευτέρα, μια αντιστροφή που ουσιαστικά έσβησε το ισχυρό ράλι της τελευταίας εβδομάδας του Ιουνίου.
Ο καταλύτης δεν είναι μία μεμονωμένη είδηση. Είναι οι ευρείες διαφορές μεταξύ τιμών αγοράς και πώλησης και η ισχνή ρευστότητα, ενισχυμένες από αλγοριθμικούς διαπραγματευτές και βραχυπρόθεσμους κερδοσκόπους που παρασύρονται στην κίνηση, και από τα χρηματιστήρια που αυξάνουν σε απάντηση τις απαιτήσεις περιθωρίου. Από πάνω προστίθενται αντικρουόμενα σήματα και από τις δύο πλευρές της αγοράς. Οι εκθέσεις παραγωγής δείχνουν καταμετρήσεις καρπών κακάου που βελτιώνονται αλλά παραμένουν φτωχές στη Δυτική Αφρική, ενώ τα δεδομένα ζήτησης είναι εξίσου ανάμεικτα: οι όγκοι άλεσης αυξάνονται, αλλά η πραγματική όρεξη των παρασκευαστών σοκολάτας παραμένει χλιαρή.
Η ένταση αυτή φάνηκε καθαρά στα ευρωπαϊκά στοιχεία άλεσης του δεύτερου τριμήνου, τα οποία υποχώρησαν στο χαμηλότερο επίπεδο τριμήνου εκτός των ετών της πανδημίας από το 2015, μια πτώση πιο απότομη από ό,τι περίμεναν οι αναλυτές. Η Ασία αφηγήθηκε μια εντελώς διαφορετική ιστορία, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη τριμηνιαία αύξηση άλεσης τουλάχιστον της τελευταίας δεκαετίας, καθώς εκεί επεκτείνεται η δυναμικότητα επεξεργασίας. Η άλεση της ίδιας της Ακτής Ελεφαντοστού αυξήθηκε 22% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο.
Οι μεγάλοι παρασκευαστές σοκολάτας αντιδρούν προσπαθώντας να θωρακιστούν από νέες αναταράξεις. Η Mondelez δηλώνει ότι θέλει να γίνει «εταιρεία λιγότερο εξαρτημένη από το κακάο», στηριζόμενη στην αναδιατύπωση των συνταγών και ακόμη και στην τεχνολογία σοκολάτας από κυτταροκαλλιέργεια, ενώ η Hershey επισημαίνει την καλύτερη ορατότητα σε καταμετρήσεις καρπών, καιρό και τάσεις λιπασμάτων ως εργαλεία διαχείρισης της μεταβλητότητας αντί για προσπάθεια πρόβλεψης του σωστού χρονισμού.
Το πραγματικό ερώτημα βρίσκεται στην επόμενη σοδειά. Οι προβλέψεις της NOAA δείχνουν έναν El Niño που ενισχύεται για το υπόλοιπο του έτους, ένα μοτίβο που ιστορικά έχει στεγνώσει τις καλλιεργητικές περιοχές της Δυτικής Αφρικής και έχει πλήξει τις αποδόσεις. Η StoneX προβλέπει πλέον ότι το πλεόνασμα της περιόδου 2026/27 θα συρρικνωθεί σε μόλις 25.000 τόνους, πολύ χαμηλότερα από τους πάνω από 400.000 τόνους που προβλέπονταν για την τρέχουσα περίοδο. Για τις ομάδες προμηθειών που διατηρούν ακόμη ουσιαστική κάλυψη σε futures, το μήνυμα των διαπραγματευτών παραμένει σταθερό εδώ και μήνες: να αγοράζουν στις υποχωρήσεις όποτε εμφανίζονται, γιατί μια πιο ήρεμη αγορά δεν φαίνεται κοντά.
